미 의회가 암호화폐 업계가 거의 10년 동안 요구해 온 규범집을 마련할 수 있는 기회는 올해 단 한 번 남아 있으며, 전망은 그리 밝지 않다. 9월 15일 오후 2시 15분(미 동부시간), 미 상원은 지금까지 본회의에 상정된 암호화폐 시장 구조 법안 중 가장 포괄적인 법안인 디지털 자산 시장 명확성 법안(Digital Asset Market Clarity Act)에 대해 토론 종결(cloture) 표결을 실시한다. 이 표결이 60표 기준을 넘지 못하면, 이 법안은 사실상 2026년에는 폐기되는 것이며, 디지털 자산을 어떻게 규제할지에 대한 워싱턴의 싸움은 입법부가 아닌 규제 당국의 손으로 다시 넘어가게 된다.
Summary
핵심 요약
- 9월 15일 상원의 토론 종결 표결에는 60표가 필요하지만, 공화당은 53석만 보유하고 있으며, 호울리, 폴, 그리고 틸리스 상원의원까지 최소 3명은 이탈할 것으로 예상된다.
- 아직 해결되지 않은 쟁점은 세 가지다. 트럼프 대통령의 14억 달러 규모 암호화폐 소득과 연계된 윤리 규정, 604조에 따른 디파이(DeFi) 개발자 책임, 그리고 코인베이스의 13억 5천만 달러 규모 USDC 보상 수익에 영향을 미치는 스테이블코인 이자 조항이다.
- 민주당 상원의원 7명은 현재 초안이 윤리, 소비자 보호, 불법 자금 방지 측면에서 “미흡하다”고 밝히며, 지지를 조건부로 남겨두고 있다.
- 법안이 무산될 경우, 암호화폐 규제는 SEC, CFTC, OCC, FASB가 각각 집행하는 파편화된 규제 체계로 되돌아가며, 이러한 상황은 최소 2029년까지 이어질 가능성이 크다.
9월 15일 상원 토론 종결 표결이 사실상의 마감 시한
9월 15일 표결은 절차적 표결이지만, 실제로 법안의 운명을 결정하는 표결이다. 디지털 자산 시장 명확성 법안을 상원 본회의의 전면 토론 단계로 넘기기 위해서는 60표가 필요하며, 존 튠 상원 공화당 원내대표는 CNBC에 따르면 8월 휴회가 끝나고 상원이 복귀하는 바로 그날로 표결을 잡아두었다. 이 표결에서 실패하면, 법안은 최종 통과 표결 단계에조차 오르지 못한다.
공화당은 53석을 보유하고 있으며, 애초부터 당내 표 계산은 간단하지 않았다. 켄터키주의 랜드 폴 상원의원은 연방 정부의 감독이 정부 허가 없이 작동하도록 설계된 기술과 모순된다는 자유지상주의적 이유로 법안에 반대한다. 미주리주의 조시 호울리 상원의원은 이 법안이 소규모 경쟁자와 전통 은행보다 대형 핀테크에 유리한 조항을 담고 있다며 반대한다. 법안 설계에 참여한 노스캐롤라이나주의 톰 틸리스 상원의원은 윤리 관련 문구가 더 강해지지 않는 한 지지를 보류하고 있다. 공화당에서 3명 이상 이탈할 경우, 지도부는 최소 10명 이상의 민주당 이탈표가 필요하다. 이는 2026년 5월 상원 은행위원회에서 법안이 15대 9로 통과될 당시, 민주당 의원 중 아리조나주의 루벤 갈레고와 메릴랜드주의 앤젤라 올스브룩스 단 두 명만이 찬성으로 이탈했던 점을 고려하면 매우 높은 장벽이다.
해당 위원회 표결은 2025년 7월 하원에서 법안이 294대 134로 통과된 이후에 이뤄졌으며, 당시에는 민주당 의원 78명이 모든 공화당 의원과 함께 찬성표를 던졌다. 그때까지만 해도 초당적 표결 결과는 워싱턴에서 보기 드문 성공 사례처럼 보였다. 그러나 1년이 지난 지금, 그 모멘텀은 멈춰섰다. 위원회에서 법안을 진전시킨 두 명의 민주당 의원 중 한 명인 갈레고는 최근 몇 주 동안 초당적 윤리 타협안을 중재하려 애써 왔다. 그는 8월 와이오밍 블록체인 심포지엄에서 열린 파이어사이드 토크에서 CNBC에 따르면 “60표를 얻는 방법은 좋은 윤리 입법과 아직 남아 있는 몇 가지 쟁점을 정리하는 것”이라고 말했다.
법안을 가로막는 세 가지 쟁점
해결되지 않은 세 가지 싸움이 명확성 법안이 60표에 도달하는 것을 막고 있으며, 이들 중 어느 것도 8월 휴회 기간 동안 해결되지 않았다. 의원들은 떠날 때와 똑같은 초안 문구를 안고 워싱턴으로 돌아왔다.
트럼프의 암호화폐 소득과 연계된 윤리 규정
가장 정치적으로 민감한 조항은 블록체인 기술 자체와는 무관하다. 이 조항은 대통령을 포함한 선출직 공직자가 재임 중 암호화폐 관련 사업을 보유할 수 있는지를 묻는다. 민주당은 5월 14일 위원회 심사(markup) 과정에서 대통령, 부통령, 그리고 연방 의원들이 암호화폐 벤처를 소유하는 것을 금지하는 윤리 개정안을 발의했지만, 표결 결과는 정당별로 갈려 13대 11로 부결됐다. 이해관계는 매우 개인적이다. 트럼프 대통령은 2025년에 월드 리버티 파이낸셜과 TRUMP 밈코인에서 나온 수익을 중심으로 한 암호화폐 관련 소득이 14억 달러를 넘는다고 공개했다. 현재 초안에는 2029년 1월 20일, 즉 현 대통령 임기 종료 시점에 일몰되는 공시 의무 조항이 포함되어 있는데, 민주당은 이를 두고 이 조항이 지속 가능한 거버넌스가 아니라 특정 행정부를 겨냥해 작성되었다는 증거라고 주장한다.
마크 워너, 캐서린 코르테즈 마스토, 라파엘 워녹, 코리 부커, 존 히켄루퍼, 그리고 갈레고와 올스브룩스를 포함한 민주당 상원의원 7명은 공동 성명을 통해 현재 초안이 윤리, 소비자 보호, 불법 자금 관련 조항에서 “기준에 미치지 못한다(falls short)”고 밝혔다. 이 표현은 협상의 여지를 남겨두는 동시에, 아무 변화가 없을 경우 각 의원이 정치적 부담 없이 반대표를 던질 수 있는 명분도 제공했다.
604조에 따른 디파이 개발자 책임
두 번째 쟁점은 보다 기술적인 문제다. 법안 604조는 비(非)수탁형 소프트웨어 개발자를 송금업자 등록 의무에서 보호한다. 암호화폐 개발자들은 이 보호 장치를 필수적인 것으로 여기며, 다른 어떤 소프트웨어 산업도 오픈소스 코드를 사용자가 어떻게 활용하는지에 대해 저자를 책임지게 하지 않는다고 주장한다. 전국보안관협회, 국제경찰서장협회, 전국지방검사협회 등을 포함한 법집행 단체들은 이 예외 조항에 반대하며, 범죄 조직이 악용할 수 있는 규제 공백을 만든다고 경고한다.
은행과의 스테이블코인 이자 갈등
세 번째 쟁점은 암호화폐 거래소와 전통 금융기관 간의 충돌이다. 현행 초안에 따르면, 거래소는 스테이블코인 잔액에 대해 이자를 지급할 수 있으며, 이는 코인베이스의 USDC 보상 수익만 연간 약 13억 5천만 달러 규모에 달하는 사업이다. 미국은행가협회는 이 스테이블코인 이자 조항이 예금 이자와 사실상 동일하게 기능하므로, 은행과 같은 자본 및 예금보험 규제를 받아야 한다고 주장하며, 지역 은행들이 암호화폐 수준의 수익률을 따라가지 못해 예금이 빠져나갈 수 있다고 경고한다. 업계는 이에 대해 스테이블코인 보상은 예금이 아니며, 이 법적 구분은 여전히 논쟁 중이라고 반박한다.
명확성 법안이 실패할 경우 벌어지는 일
법안이 무산된다고 해서 암호화폐가 규제 밖에 놓이는 것은 아니다. 오히려 모든 기관이 동시에 규제하는 상황이 된다. 법안이 없으면, 감독 권한은 SEC, CFTC, OCC, 재무회계기준위원회(FASB)가 각각 집행하는 파편화된 집행 체계로 되돌아가며, 이러한 패치워크는 최소 2029년까지 이어질 가능성이 크다. 이는 기관 투자자들이 더 큰 규모의 암호화폐 익스포저를 확대하기 위한 전제 조건으로 규제 명확성을 꾸준히 언급해 왔다는 점에서 중요하다. 통합된 법률이 없으면, 자본 투입은 계속 보수적으로 유지될 수 있다.
시장 분석가들은 이미 하방 시나리오를 모델링해 두었다. 법안이 무산될 경우, 비트코인은 단기적으로 10~25% 조정이 발생할 수 있다는 전망이 나온다. 현재 OKX 이사회 멤버인 앤드루 쿠오모 전 뉴욕 주지사는 CNBC에, 중간선거 전에 법안이 실패할 경우 더 긴 정치적 비용이 뒤따를 것이라고 경고했다. 민주당이 하원을 탈환할 경우, 규제 당국은 트럼프 행정부와 적대적인 의회를 동시에 상대해야 하는 상황에 놓일 수 있으며, 이는 명확성보다는 수년간의 규제 갈등을 초래할 수 있다는 것이다.
다만 업계 모두가 법안 실패를 재앙으로 보지는 않는다. SALT의 CEO 존 다시는 와이오밍 블록체인 심포지엄에서 CNBC에, 의회가 중간선거를 앞두고 대형 입법을 처리하는 경우는 드물다며 법안 통과에 대해 “다소 비관적”이라고 말했다. 스텔라 개발 재단의 회장 데넬 딕슨은 업계가 향후 2년을 SEC와 CFTC의 기존 규정 제정 절차를 통해 지속 가능한 선례를 쌓는 데 써야 한다고 주장했다. 이러한 작업은 워싱턴을 어느 정당이 장악하든 살아남는다는 것이다.
암호화폐 업계의 정치 자금
9월 15일 어떤 결과가 나오든, 이미 집행된 자금은 워싱턴과 업계의 관계를 재편했다. 소비자 옹호 단체 퍼블릭 시티즌(Public Citizen)에 따르면, 암호화폐 이해관계자들은 2026년 선거 주기에 상당한 자금을 기부했다. 업계의 대표적 슈퍼 PAC인 페어셰이크(Fairshake)는 막대한 금액을 지출했으며, 크립토닷컴의 강력한 지원을 받는 MAGA Inc.도 상당한 자금을 투입했다. 코인베이스와 리플 랩스 역시 관련 위원회를 통해 기부를 진행했다.
그러나 이러한 지출이 아직 확실한 표로 이어지지는 않았다. 민주당 측 핵심 협상가로 꼽히는 워너 상원의원은 휴회 전에 기자들에게, 금융 규제에 대한 자신의 입장은 선거 자금 기부로 결정되지 않는다고 밝혔는데, 이는 버지니아주의 상당한 핀테크 산업 규모를 고려하면 주목할 만한 발언이다. 체인링크 랩스의 앤드루 맥코믹은 CNBC에, 더 근본적인 문제는 규제의 불안정성 자체라고 말했다. 정착된 규제 프레임워크를 가진 관할권이, 몇 년마다 정책이 크게 뒤바뀌는 미국 시장보다 자본 배분이 훨씬 수월하다는 것이다.
의회와 무관하게 움직이는 SEC와 CFTC
연방 규제 당국은 상원을 기다리고 있지 않다. SEC는 토큰 발행을 위한 법적 경로를 마련하는 프레임워크인 암호자산 규정(Regulation Crypto Assets)이라는 규정 제정을 제안했다. 폴 앳킨스 SEC 위원장은 이 제안을, 법률이 아닌 행정 조치를 통해 디지털 자산 규칙을 구축하려는 기관의 노력인 “프로젝트 크립토(Project Crypto)”의 핵심으로 규정했다.
한편 CFTC는 명확성 법안이 통과될 경우 역사상 가장 큰 권한 확대를 얻게 된다. 디지털 상품 현물 시장에 대한 관할권이 그것이다. 그러나 이 기관은 이미 과부하 상태다. 기관 자체의 감사관은 디지털 자산 규제를 2026 회계연도의 “최우선 관리 및 성과 리스크”로 지목했다. 이러한 이유 때문에 이번 결과는 정치적 이해관계를 넘어선 중요성을 갖는다. SEC 규정은 이를 만든 것과 동일한 규정 제정 절차를 통해 향후 적대적인 위원회에 의해 뒤집힐 수 있지만, 의회를 통과한 법률은 훨씬 더 영속성을 갖는다. 바로 이 때문에, 기관 차원에서 더 빠르고 부분적인 명확성이 나오고 있음에도 업계는 여전히 명확성 법안의 통과를 최우선 과제로 삼고 있다.
FAQ
9월 15일 상원 토론 종결 표결의 의미는 무엇인가?
9월 15일 토론 종결 표결에서는 명확성 법안을 상원 본회의 전면 토론 단계로 넘기기 위해 60표가 필요하다. 실패할 경우, 이 법안은 사실상 2026년에는 폐기된다.
왜 명확성 법안이 상원에서 진행되려면 60표가 필요한가?
상원 규정상 필리버스터를 종결하고 토론을 끝내기 위해서는 60표의 초다수 찬성이 필요하며, 이를 통해서만 최종 통과 표결이 가능해진다.
명확성 법안 통과를 가로막는 주요 쟁점은 무엇인가?
주요 쟁점 세 가지는 공직자의 암호화폐 보유와 관련된 윤리 조항, 604조에 따른 디파이 개발자 책임, 그리고 코인베이스의 보상 수익에 영향을 미치는 스테이블코인 이자 조항이다.
명확성 법안이 통과되지 않으면 암호화폐 규제는 어떻게 되는가?
규제는 SEC, CFTC, OCC, FASB가 각각 집행하는 파편화된 규제 체계로 되돌아가며, 이러한 상황은 최소 2029년까지 이어질 것이다.
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