쉰(Shein)이 마침내 상장했다 — 그리고 이는 전통적인 주식 투자와 크립토 트레이딩을 결합한 독특한 방식으로 이뤄졌다. 이 패스트패션 공룡은 이번 주 홍콩 증권거래소에 상장했으며, 전통적인 공모주 판매와 함께, 첫날부터 탈중앙화 거래소 1inch에서 거래되는 SHEINx라는 쉰 토큰화 주식을 선보였다. 이중 상장은 오랫동안 지연되었던 IPO가 마침내 시장에 등장한 바로 그 시점에, 쉰이 전통 금융과 급성장 중인 온체인 자산 세계 양쪽 모두에 발판을 마련하게 해준다.
Summary
핵심 요약
- 쉰은 홍콩 증권거래소에서 거래를 시작했으며, 주당 가격을 48.56홍콩달러로 책정해 BBC와 CNBC에 따르면 약 136억 홍콩달러(약 17억 달러)를 조달했다.
- 이번 상장으로 쉰의 기업 가치는 약 260억 달러로 평가되었는데, 이는 2022년 비상장 상태에서 받았던 1,000억 달러 가치평가에서 크게 떨어진 수준이다.
- 주가는 상장 첫날 한때 9~10%까지 하락했다가 회복했으며, BBC와 CNBC 보도에 따르면 결국 0.12% 하락한 수준에서 마감했다.
- 쉰은 또한 1inch에서 거래 가능한 자사 주식의 토큰화 버전인 SHEINx를 출시해, 전통적인 주식 거래와 블록체인 기술을 결합했다.
- SHEINx의 거래량은 아직 보고되지 않았으며, 더 넓은 크립토 시장은 혼조세를 보이고 있다.
홍콩 증권거래소에서의 쉰의 오랜 기다림 끝 데뷔
홍콩에서의 쉰의 공개 상장은 다른 지역에서의 수년간의 상장 시도 실패에 마침표를 찍었지만, 시장의 평가는 미지근했다. BBC에 따르면 주당 가격은 공모가 밴드 상단보다 낮은 48.56홍콩달러로 책정되었고, 약 17억 달러를 조달해 회사에 약 263억 달러의 시가총액을 부여했다. CNBC는 쉰이 약 2억8천만 주를 매각한 뒤 이 수치를 약간 높여 265억 달러 수준으로 추산했다.
밸류에이션, 공모가, 그리고 상장까지의 여정
어느 쪽이든, 이 수치는 2022년 투자자들이 쉰에 매겼던 거의 1,000억 달러에 달하는 가치평가와는 거리가 멀다. BBC에 따르면 주가는 장 초반 한때 10%까지 밀렸고, CNBC는 손실이 축소되기 전 9% 하락을 보도했다. BBC는 결국 당일 주가가 0.12% 하락한 수준에서 마감했다고 전했다. 상장식에서 창업자 쉬양톈과 재무 담당 디렉터 포피 바오는 최고재무책임자(CFO) 리 구이와 함께 모습을 드러냈다. 구이는 소규모 주문을 빠르게 배송하는 회사의 모델이 현재 전 세계 약 160개 시장에 도달하고 있다고 말하며, 의식용 징이 거래 시작을 알리는 가운데 “전 세계 소비자들이 패션의 울림을 즐기게 하자”고 말했다.
쉰의 규모는 무시하기 어렵다. 회사에 따르면 2026년 3월 말까지 1년 동안 2억7,300만 명이 넘는 활성 고객이 10억 건이 넘는 주문을 했다. 2025년 순매출은 전년 387억 달러에서 증가한 418억 달러를 기록했지만, 올해 1분기는 더 거친 이야기를 들려준다. 90억5천만 달러의 매출에 9,900만 달러의 순손실이 발생했는데, CNBC가 인용한 회사의 증권신고서에 따르면 이는 주로 전환상환우선주 공정가치 손실 때문이라고 설명했다.
여기까지 오는 길은 우여곡절이었다. 쉰은 2023년 먼저 미국 IPO를 비공개로 신청했다가, 이후 런던으로 방향을 틀었지만, 중국 본토 공급망과 관련된 리스크 공시에 대해 베이징이 승인을 보류하면서 사실상 그 길이 막혔다. 중국 당국은 마침내 올해 7월 홍콩 상장에 승인했다. 리서치 회사 초잔(ChoZan)의 설립자 애슐리 두다레녹은 BBC에 “쉰은 자사를 받아줄 수 있는 상장지 후보를 사실상 소진했다”고 말하며, 2021년 본사를 싱가포르로 옮긴 것도 해외에서의 정치적 지지나 베이징의 확실한 보장을 얻는 데 도움이 되지 못했다고 덧붙였다.
SHEINx: 1inch에서 라이브로 거래되는 토큰화 주식
이 이야기에서 더 눈에 띄는 부분은 블록체인 레일을 통해 쉰의 주식이 이동하도록 하는 SHEINx다. 쉰은 홍콩에서 이 토큰화 주식을 출시했으며, 코인포매니아에 따르면 1inch에서 즉시 거래 가능해졌다. 이 구조 덕분에 투자자들은 홍콩 증권거래소 상장과 동일한 채널을 거치지 않고도 디지털 방식으로 쉰 주식에 대한 익스포저를 확보할 수 있다.
전통 주식과 블록체인 기술의 결합
이 부분이 크립토 업계 관찰자들에게 가장 중요한 대목이다. SHEINx는 사실상 전통적인 주식 거래와 블록체인 기술을 결합해, 쉰이 전통 거래소에 데뷔한 바로 그 주에 탈중앙화 금융(DeFi) 영역에도 존재감을 확보하게 한다. 이것이 회사의 온체인 시장과의 첫 접점도 아니다. 쉰은 앞서 파이스 네트워크(Pyth Network)와 협력해, 파이스 프로(Pyth Pro) 서비스를 통해 쉰의 실시간 거래 데이터를 스트리밍하기 시작했으며, xStocksFi를 통해 솔라나(Solana)에서 토큰화되기도 했다. 이 움직임들을 종합하면, 쉰이 단발성 실험이 아니라 여러 블록체인 생태계 전반에 걸쳐 자사 주식에 대한 토큰화 접근 인프라를 구축하고 있음을 시사한다.
유동성과 개인 투자자 접근성 확대가 목표
SHEINx의 표면적인 목적은 쉰 주식을 거래할 수 있는 사람들의 저변을 넓히는 것이다. 이론적으로 토큰화 구조는 유동성을 높이고, 홍콩 상장 주식에 쉽게 접근하지 못하는 개인 투자자들에게 주식을 더 쉽게 제공할 수 있다. 적어도 이것이 제안된 가치다. 실제로 그렇게 될지는, 신기함이 사라진 뒤에도 SHEINx에 얼마나 많은 실제 거래가 몰리는지에 달려 있다.
시장 반응과 투자자들이 주목하는 것
현재까지 SHEINx의 구체적인 거래량을 보고한 곳은 없어, 막 상장 시장에서 험난한 데뷔를 치른 주식의 토큰화 버전에 대한 수요가 얼마나 되는지에 대한 의문이 남아 있다. 이 거래량 공백은 중요하다. 데이터가 없으면, 크립토 네이티브 투자자들이 SHEINx에서 실질적인 가치를 보고 있는지, 아니면 단지 관망만 하고 있는지에 대한 명확한 신호가 없기 때문이다.
더 넓은 크립토 시장의 혼조 신호
시점도 상황을 더 복잡하게 만든다. 현재 더 넓은 크립토 시장은 혼조세를 보이고 있으며, 이는 트레이더들이 쉰의 토큰화 상품에 얼마나 빨리 호응할지에 영향을 줄 수 있다. 전통 시장 측면에서 크레인셰어스(KraneShares)의 최고투자책임자 브렌던 에언은 CNBC에, 투자자들이 당분간 쉰에 대해 신중한 태도를 유지하며, 자본을 투입하기 전에 회사의 재무제표와 분기 실적에 대한 가시성이 더 높아지기를 기다릴 수 있다고 말했다. 이런 주식 시장의 신중함은, 토큰화 여부와 관계없이 동일한 기초 자산에 연동된 모든 상품으로 번지는 경향이 있다.
리스크, 경쟁, 그리고 더 큰 토큰화 트렌드
쉰은 토큰화 주식에 대한 회의론만 상대하는 것이 아니라, 훨씬 더 치열해진 패스트패션 시장에서의 존재감도 지켜내야 한다. 리테일 시티즈(Retail Cities)의 매니징 디렉터 브라이언 길덴버그는 CNBC에, 틱톡 샵(TikTok Shop)의 “엔터테인먼트 우선, 커머스는 그다음” 접근 방식이 쉰과 경쟁사 테무(Temu)를 압박하고 있다고 말했다. 두 회사는 모두 “게임화된 할인 사냥”에 기반해 초기 우위를 구축했기 때문이다. 글로벌데이터(GlobalData)의 패션 애널리스트 루이즈 드글리즈-파브르는, 아소스(Asos)와 부후(Boohoo)의 주가가 최근 몇 년간 경쟁과 규제 감시로 큰 타격을 입은 사례를 들며, “투자자들은 패스트패션 상장에 대해 회의적인 법을 배웠다”고 덧붙였다.
이러한 경쟁 압박 위에, 이미 쉰의 마진을 깎아먹은 무역 역풍도 겹쳐 있다. 미국에서의 면세 수입 예외 폐지, 저가 소포에 대한 EU의 신규 세금, 그리고 미국과 유럽 규제 당국의 사업 관행 조사 등이 그것이다. 레일리언트 글로벌 어드바이저스(Rayliant Global Advisors)의 제이슨 쉬는 CNBC에 “쉰은 더 이상 유일무이한 플레이어가 아니다”라고 단언하며 이런 변화를 요약했다. 삭소(Saxo)의 최고 투자전략가 차루 차나나는 쉰 주가의 하락이 회사의 초저가 가격 모델이 “유지하기 점점 더 어려워지고 있음을” 시사하며, 이는 결국 소비자들에게 더 높은 가격으로 이어질 수 있다고 말했다.
이 모든 것이 쉰이 크립토 측면에서 방금 해낸 일의 의미를 지우지는 못한다. 만약 SHEINx가 탄력을 받는다면, 다른 상장 기업들도 자체 토큰화 주식을 제공하도록 자극해, 금융 전반에 걸친 더 광범위한 토큰화 전환을 촉진할 수 있다. 다만 지금으로서는 쉰의 토큰화 주식 출시는 하나의 시험 사례에 가깝고, 진짜 평가는 아직 나타나지 않은 거래 데이터에 달려 있다.
FAQ
SHEINx란 무엇인가요?
SHEINx는 홍콩에서 출시된 쉰의 토큰화 주식으로, 투자자들이 1inch 탈중앙화 거래소에서 쉰 주식을 거래할 수 있게 해줍니다.
쉰은 어디에 상장되어 있나요?
쉰은 홍콩에 상장되어 있으며, 약 17억 달러를 조달하고 회사 가치를 약 260억 달러로 평가받은 상장을 통해 공개 기업이 되었습니다.
SHEINx는 전통적인 주식과 어떻게 다른가요?
SHEINx는 전통적인 주식 거래와 블록체인 기술을 결합해 디지털 거래를 가능하게 하고, 전통 브로커리지를 통해 보유하는 주식과 비교했을 때 유동성과 개인 투자자 접근성을 높일 잠재력이 있습니다.
SHEINx 거래에는 어떤 위험이 있나요?
위험으로는 잠재적인 시장 변동성, 더 넓은 크립토 시장 전반의 혼조된 심리, 그리고 SHEINx와 같은 토큰화 주식의 가격 변동과 투자자 관심에 영향을 줄 수 있는 규제 불확실성이 포함됩니다.
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