2025년 9월 30일 기준, IBIT에 연결된 옵션의 오픈 이자 규모가 약 380억 달러에 도달하여 Deribit의 320억 달러를 넘어섰습니다. 이는 CoinGlass와 Skew의 스냅샷에 따른 것입니다.
이러한 맥락에서, 이 추월은 규제된 시장으로의 중심 이동을 나타내며, 비트코인에 대한 유동성 지도를 재조정하고 있습니다. 이 현상은 ETF 스팟 출시 이후 관찰된 기관 자금 흐름과 일치합니다.
IBIT (iShares Bitcoin Trust)는 BlackRock의 공식 제품 문서에 명시된 바와 같이 BlackRock이 관리하며, 금융 분석가들은 오픈 이자의 증가를 규제된 보고 가능한 수탁 차량에 대한 선호 증가와 연결지었습니다 Reuters.
우리 분석 팀이 수집한 데이터와 언급된 스냅샷에 의해 확인된 바에 따르면, 최근 몇 주 동안 관찰된 성장은 주로 유동성 만기와 기관의 헤징 거래에 기인합니다.
업계 분석가들은 규제된 장소로의 전환이 특정 정보 비대칭성을 줄이는 경향이 있지만, 소수의 유동성 노드에 집중된 위험을 증가시킨다고 관찰합니다.
Summary
요약
- IBIT는 약 840억 달러의 자산과 770,000 BTC를 보유한 비트코인 현물 ETF로 정의되며, 이러한 데이터는 추가 검증이 필요합니다 [검증 필요 데이터] BlackRock.
- IBIT에 연결된 옵션은 약 340,000 BTC의 미결제약정에 해당하며, 글로벌 점유율은 IBIT 45%, Deribit 41.9%, CME 약 6%입니다 (2025년 9월 30일 기준 스냅샷).
- 시장 레버리지, 45%로 추정되며, Checkonchain에 의해 최근 최고치에 근접한 것으로 나타났습니다.
추월의 숫자: 스냅샷
크립토 네이티브 플랫폼과 규제된 채널 간의 비교가 새로운 단계에 접어들고 있습니다. 실제로, IBIT 옵션의 성장은 컴플라이언스와 보관에 특히 주의를 기울이는 기관 자금을 끌어들이고 있습니다.
시세 및 거래량 — 최근 스냅샷
- 미결제약정 IBIT: 약 $38억 (스냅샷 2025년 9월 30일)
- 미결제약정 Deribit: 약 $32억 (스냅샷 30/09/2025)
- 자산 IBIT (ETF 현물): 약 $84억 [데이터 확인 필요]
- IBIT에 보유된 BTC: 770,000 [데이터 확인 필요]
- IBIT에 연결된 옵션의 OI: 약 340,000 BTC
BTC 옵션 시장 점유율
| IBIT (opzioni su ETF) | 45% |
| Deribit | 41,9% |
| CME | ~6% |
| 기타 | ~7% |
중요한 이유: 기관, 가격 책정 및 유동성
IBIT의 급등은 Bitcoin에 대한 위험의 점점 더 많은 부분이 규제 감독이 있는 인프라로 이동하고 있음을 나타냅니다. 대형 투자자들에게 이는 헤징 작업의 마찰을 줄이고, 더 관리 가능한 마진을 제공하며, 보고의 명확성을 높이는 것을 의미합니다.
시장에 있어서는, 이는 몇몇 유동성 허브에 대한 새로운 의존성을 만들면서도 보다 명확한 규칙에 기반한 가격 형성을 의미합니다.
자산 관리자는 분리된 보관, 알려진 청산 및 요구 사항의 투명성을 갖춘 도구를 선호하며, 이는 암묵적 변동성, skew 및 헤지 비용에 영향을 미칩니다.
즉각적인 효과는 더 유동적인 만기에서의 깊이 증가와 활동이 최고조에 달할 때 더 좁은 매수/매도 스프레드입니다.
증가하는 위험: 집중, 레버리지 및 상관관계
IBIT와 Deribit을 합치면, BTC 옵션의 글로벌 미결제약정의 거의 90%를 차지합니다. 이러한 집중은 잠재적인 유동성 충격과 헤징 알고리즘의 동기화된 행동에 대한 노출을 강화합니다.
파생상품과 현물 시장 간의 관계는 약 340,000 BTC의 OI가 “IBIT-linked” 옵션에 있으며, 이는 ETF가 보유한 770,000 BTC와 관련이 있음을 보여주며, 약 45%의 레버리지를 나타냅니다 (출처: Checkonchain).
이로 인해 특히 만기일에 가까워질수록 가격 급변에 민감한 생태계가 드러납니다.
즉시 모니터링할 사항
- 운영자의 감마 익스포저와 만기 시 “핀” 가능성.
- ETF, 선물 및 perpetual 간의 basis 역학.
- CME로의 자금 흐름과 Deribit에서 규제된 거래소로의 변동성 이동 가능성.
- 옵션의 미결제약정과 ETF의 생성/환매 간의 잠재적인 불일치.
Deribit, CME 및 기타: 진화하는 균형
Deribit는 이국적인 스트라이크와 상세한 만기 덕분에 crypto-native 트레이더들 사이에서 매력을 유지하고 있습니다.
Deribit 커뮤니티는 특정 변동성 구조에서 가격 발견에 중요한 기여를 계속하고 있으며, CME와 같은 기관 플랫폼은 BTC 옵션 시장에서 더 제한된 점유율(약 6%)을 차지하고 있습니다.
일부 뉴스, 예를 들어 Coinbase가 $2.9억 달러에 Deribit을 인수할 가능성에 관한 소식은 신뢰할 수 있는 주요 출처에서 확인되지 않았다는 점을 주목해야 합니다.
전반적으로 경쟁력 비교는 M&A 거래보다는 유동성, 상장 및 인프라의 품질에 중점을 두고 진행됩니다.
필수 연대기
- 2016: Deribit는 BTC 옵션의 리더로 자리 잡습니다.
- 2024년 11월: IBIT (미국) 관련 옵션을 포함한 BTC 현물 ETF 옵션 시작 [확인 필요].
- 2025년 9월 30일: IBIT이 Deribit을 오픈 이자 측면에서 상회하는 스냅샷.
용어 및 방법론
- IBIT: iShares Bitcoin Trust (미국 규제 시장에 상장된 비트코인 현물 ETF)와 관련된 것으로, 그 규모와 보유한 BTC 수량에 대한 데이터는 추가 검증이 필요합니다 [검증 필요 데이터].
- Open interest (OI): 미결제약정은 미청산된 파생상품 계약의 가치 또는 수량을 나타내며, USD 또는 BTC로 표현됩니다.
- Leva (Checkonchain): 시스템 내 순위험 포지션을 측정하는 독점 지표로, 오픈 이자와 현물/보관 자산 가치의 비율로 계산됩니다.
- “IBIT-linked” 옵션: IBIT ETF 및 관련 구조를 기반으로 하는 파생상품으로, 헤징 또는 차익거래에 사용됩니다.
- Market share: 각 플랫폼 또는 제품에 귀속되는 글로벌 오픈 이자 비율.
운영적 함의
기관들에게는 IBIT와 같은 규제된 ETF를 사용하는 것이 컴플라이언스 작업을 용이하게 하고, 마진 네팅을 단순화하며, 위임 기반의 헤징을 가능하게 합니다.
리테일 및 OTC 시장에서는 이는 보다 정돈된 접근을 의미할 수 있으며, 오프쇼어 플랫폼의 전형적인 극단적인 레버리지보다는 덜 극단적인 레버리지를 제공합니다.
결론적으로 방향은 명확합니다: 더 많은 거버넌스와 투명성, 그러나 충격 발생 시 도미노 효과의 위험이 증가합니다. 이러한 구성의 지속 가능성은 장소의 다양화와 시장 조성의 효과성에 달려 있습니다.
