국방 예산은 유로 지역 전역에서 빠르게 증가하고 있으며, 유럽중앙은행은 이제 이러한 변화가 향후 수년 동안 성장, 물가, 부채 및 금융시장에 어떤 의미를 가질 수 있는지에 대해 수치를 제시하고 있다. 2026년 8월 17일 더블린에서 열린 연설에서 ECB 집행이사회 위원인 필립 R. 레인(Philip R. Lane)은 유로 지역 국방 지출이 어떻게 변화하고 있는지, 그리고 그 경제적 결과가 왜 기계적으로만 이해될 수 없는지를 상세히 설명했다. 핵심 메시지는 명확하다. 각국이 국방에 얼마나 많이 지출하는지보다, 그것을 어떻게 조달하는지, 무엇을 구매하는지, 그리고 정책 입안자들이 어떻게 대응하는지가 더 중요하다.
Summary
핵심 요약
- 유럽연합 집행위원회의 자료에 따르면, 유로 지역 전역에서 국방 지출이 증가하고 있으며, 대부분의 회원국에 대해 2025년과 2026년 추정치가 집계되고 있다.
- EU 재정 프레임워크는 2025년부터 2028년까지 국방 지출을 위해 추가로 GDP의 1.5%에 해당하는 재정 유연성을 부여하며, 이는 국가 탈출 조항을 발동한 국가에 적용된다.
- ECB는 점진적인 국방 지출 확대가 실물 경제 활동과 단기 인플레이션을 끌어올릴 수 있다고 보지만, 그 효과의 크기는 재원 조달 방식과 수입 비중에 크게 좌우된다고 분석한다.
- 유로 지역 14개국이 국가 탈출 조항을 사용하고 있으며, 대부분은 비교 기준 연도로 2021년을 사용하지만, 불가리아, 스페인, 그리스는 2024년을 기준으로 삼는다.
- 국방력 증강을 위한 재원 조달은 공공 자금, EU 자금, 민간 자금의 혼합에 의존하고 있으며, ECB는 국방 지출에 대한 재정 승수 효과에는 상당한 불확실성이 따른다고 경고한다.
유로 지역에서 증가하는 국방 지출
ECB 분석에서 인용한 유럽연합 집행위원회 자료에 따르면, 통화 동맹 내 국방 예산은 명확한 상승 경로를 보이고 있으며, 이러한 추세는 이번 10년의 나머지 기간 동안 계속될 것으로 예상된다. 이 같은 군비 증강은 거의 모든 유로 지역 수도에서 재정 계획을 재편하고 있다.
2025~2026년 추정치와 데이터가 보여주는 것
수치는 유로스타트, 유럽연합 집행위원회의 2026년 봄 경제전망, 2026년 7월 7일자 나토 보도자료, 그리고 유럽방위청 자료에서 가져왔다. 국가는 정부 기능 분류(Classification of the Functions of Government)에 따른 2025년 국방 지출의 GDP 대비 비중을 기준으로 순위가 매겨진다. 아일랜드, 스페인, 이탈리아, 네덜란드의 경우, 기초 데이터는 2024년 수치에 2024년과 2025년 사이에 기록된 국방 투자 증가분을 합산해 구성된다. 아일랜드, 이탈리아, 키프로스, 라트비아, 리투아니아, 몰타에 대해서는 2026년 집행위원회 자료가 아직 제공되지 않아, 비교 시 이들 국가의 지출은 2025년 수준으로 고정해 가정한다. 유로 지역 비(非)나토 회원국인 아일랜드, 키프로스, 몰타, 오스트리아의 2025년 수치는 최신 유럽방위청 추정치를 사용해 근사했다. ECB의 도표에는 두 가지 집계가 등장하는데, 하나는 21개 유로 지역 국가 전체를 포함하고, 다른 하나는 이들 중 나토 회원국만을 대상으로 한다.
2025~2028년 EU 재정 프레임워크의 유연성
지출 총액을 넘어, ECB의 발표는 현재 가동 중인 특정 재정 수단을 강조한다. EU 재정 프레임워크에 따라, 회원국은 2025년부터 2028년까지 국방 지출을 위해 추가로 GDP의 1.5%에 해당하는 재정 유연성을 부여받는다. 이 여지는 국가가 공식적으로 국가 탈출 조항의 발동을 요청한 경우에만 적용되며, 산정은 선택한 기준 연도 대비 국방 지출 증가분을 바탕으로 한다. 현재 이 조항을 사용하는 14개 유로 지역 국가 대부분은 2021년을 기준점으로 삼는 반면, 불가리아, 스페인, 그리스는 2024년과 비교해 증가분을 측정한다. 이 차이는 각 정부가 통상적인 재정 규칙을 위반하지 않고 주장할 수 있는 추가 적자 허용 폭을 결정하기 때문에 중요하며, 2028년까지 이어질 예산 협상에 영향을 미칠 수 있는 세부 사항이다.
국방 지출의 거시경제적 영향
국방 지출 확대가 자동으로 더 강한 성장이나 더 높은 물가로 이어지는 것은 아니다. 결과는 재원 조달 방식, 지출 구성, 통화정책과 환율의 반응을 포함한 광범위한 정책 대응에 달려 있다. 이것이 ECB가 연구를 통해 도출한 핵심 결론이며, 기관이 단순히 예산 항목의 증가만으로 성급한 결론을 내리는 것을 경계하는 이유이기도 하다.
성장과 인플레이션에 대한 단·중기 효과
점진적인 재정 확대를 모형화한 ECB 분석에 따르면, 국방 지출 증가가 실질 경제 활동과 단기 인플레이션에 긍정적인 단·중기 효과를 낳을 수 있다. 그러나 이러한 효과가 반드시 크거나 균일한 것은 아니다. 효과의 크기는 국방 예산 내에서 소비, 투자, 보상, 이전지출 간의 구성 비율, 지출이 국내 생산이 아닌 수입 장비로 얼마나 흘러가는지, 노동시장의 반응, 그리고 재정 충격의 시점에 따라 달라진다. 예를 들어, 수입 장비가 국방 예산을 지배하는 경우, 국내 조달과 연구에 더 무게를 둔 예산에 비해 국내 경기 부양 효과는 약할 가능성이 크다.
장기 금리와 부채 역학
더 먼 미래를 보면, ECB는 보다 구조적인 요인들에 주목한다. 실질 금리의 장기적 영향은 부채 역학, 안전자산에 대한 가계의 선호, 자본 형성과 생산능력 확대 속도에 의해 좌우된다. 실제로 이는 국방 지출이 차입에 주로 의존해 지속적으로 증가할 경우, 블록 전반의 정부 부채 비용을 점진적으로 끌어올릴 수 있음을 의미한다. 다만 그 규모는 유로 지역 국채가 다른 자산에 비해 얼마나 안전한 것으로 인식되는지에 따라 달라진다.
왜 재정 승수가 여전히 그렇게 불확실한가
ECB 평가에서 가장 솔직한 부분 중 하나는 학계 문헌에서 제시되는 추정치의 범위가 매우 넓다는 점이다. 국방 재정 승수는 연구와 시간대에 따라 크게 다르며, 일부 모형은 단기적으로 상당한 승수를 보여주는 반면, 다른 모형은 지출 충격의 유형, 재원 조달 방식, 당시의 거시경제 환경에 따라 더 작거나 심지어 부정적인 효과를 제시하기도 한다. ECB는 지출 구성, 수입 비중, 통화정책 반응, 향후 조세 및 부채 경로에 대한 기대 등과 관련된 가정이 서로 다르기 때문에 불확실성이 상당하다고 명시한다. 이는 사소한 단서가 아니다. 국방 예산을 설계하는 정책 입안자들이 단일하고 신뢰할 만한 전망이 아니라, 실제로 매우 넓은 범위의 가능한 경제적 결과를 전제로 작업하고 있음을 의미한다.
재정 규칙을 위반하지 않고 국방 투자를 조달하는 방법
유럽의 국방력 증강 비용을 충당하기 위해서는 각국의 예산만으로는 충분하지 않으며, 보다 광범위한 전략적 투자 프레임워크 안에서 공공, EU 차원, 민간 재원이 결합되어야 한다. 유럽연합 집행위원회, 나토, ECB는 모두 국방 지출을 녹색 전환과 디지털 전환을 포함하는 더 큰 EU 전략의 한 요소로 보고 있으며, 이는 재원 조달 논의가 군사 조달 항목을 훨씬 넘어선다는 것을 의미한다.
2025년부터 2028년까지 EU 재정 프레임워크에 내장된 GDP 대비 1.5%의 유연성은 국가 탈출 조항을 발동한 국가에 국방 관련 지출 증가를 적자 한도를 즉각 위반하지 않고 수용할 수 있는 추가 여지를 제공하지만, 이 유연성은 기준 연도 비교와 각국의 구체적인 재정 출발점에 연동된다. 2026년 4월 24일에 발표된 유로스타트의 총 공공 투자 자료는 국방 투자가 더 넓은 공공 투자 지출과 나란히 어떻게 위치하는지를 보여주며, 유로 지역 국가들을 탈출 조항을 사용하는 국가와 사용하지 않는 국가로 구분한다. 이 지점에서 이야기는 본질적으로 정치적 성격을 띤다. 이미 높은 부채 대비 GDP 비율을 가진 국가는 더 큰 재정 여력을 가진 국가보다 더 빡빡한 균형 조정을 요구받는 반면, 모든 국가가 군사 지출을 늘려야 한다는 유사한 압력에 직면해 있기 때문이다.
증가하는 국방 지출이 시장과 지역에 의미하는 것
국방 관련 투자는 정부 회계에만 머무르지 않고, 거의 즉각적으로 금융시장과 기업의 자금 조달 여건으로 파급된다. 대규모 재정 발표는 실질 금리와 인플레이션 기대를 움직이는 경향이 있으며, 유로 지역의 국방 관련 활동 노출 증가는 채권 및 주식시장, 은행 대출 패턴, 국방 재화와 서비스에 대한 수요에 반영된다. ECB 분석에 따르면, 국방 관련 수요에 노출된 기업은 그 공급망 밖에 있는 기업과 비교해 부채와 투자 행태에서 차별적인 양상을 보이며, 은행 부문 역학과 부문별 매출 회전율이 이러한 차이에 의미 있는 역할을 한다.
영향은 실물 경제로도 확장된다. 국방 부문 활동은 지역 고용과 생산성 패턴을 형성하며, ECB는 특히 유로 지역 최대 국방 기업과 그 공급망의 생산성 역학을 지목한다. 국방 관련 활동의 증가는 지역 부가가치, 고용 수준, 혁신 성과를 변화시킬 수 있으며, 여기에는 연구개발(R&D) 파급 효과도 포함된다. ECB는 특히 국방 R&D를 유럽의 더 넓은 전략적 목표, 즉 안보 목표와 함께 녹색 및 디지털 전환과 정렬시키는 것이 국방 부문을 넘어서는 생산성 이익을 가져올 수 있다고 시사한다.
왜 중요한가: 투자자와 정책 입안자 모두에게 유로 지역의 국방력 증강은 더 이상 좁은 의미의 안보 이슈가 아니다. 이는 시장이 국채를 어떻게 가격하는지, 은행이 기업 리스크를 어떻게 평가하는지, 그리고 공급망이 실시간으로 확대되는 상황에서 지역 경제가 어떻게 계획을 수립하는지에 영향을 미치는 변수로 부상하고 있다.
FAQ
국방 지출을 위한 EU 재정 프레임워크의 유연성이란 무엇인가?
EU 재정 프레임워크는 국가 탈출 조항을 발동한 국가에 대해 2025년부터 2028년까지 국방 지출을 위해 GDP의 추가 1.5%에 해당하는 재정 유연성을 허용한다.
국방 지출은 유로 지역의 거시경제 활동에 어떤 영향을 미치는가?
국방 지출은 단·중기적으로 실질 경제 활동과 인플레이션을 끌어올릴 수 있지만, 그 효과의 크기는 재원 조달 방식, 지출 구성, 수입 비중, 노동시장 여건에 따라 달라진다.
유로 지역에서 증가한 국방 투자를 뒷받침하는 재원은 무엇인가?
국방 투자는 공공 자금, EU 자금, 민간 부문 투자가 결합된 형태로 조달되며, 모두 더 넓은 전략적 투자 프레임워크 안에서 운영된다.
국방 지출의 재정 승수에 불확실성이 존재하는 이유는 무엇인가?
지출 구성, 수입 비중, 통화정책 반응, 향후 조세 및 부채 역학에 대한 가정의 차이로 인해, 다양한 연구에서 추정 결과가 크게 달라지며, 이들이 결합되어 매우 넓은 범위의 결과를 낳기 때문이다.
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