이더리움은 지난 한 해 대부분을 비트코인에 뒤처진 채 보냈지만, 7월에는 그 흐름이 뒤바뀌었다. 더 강한 이더리움 ETF 자금 유입, 기업의 매수 재개, 그리고 확대되는 가격 격차가 맞물리며, CryptoSlate가 인용한 데이터에 따르면 수개월 만에 처음으로 ETH가 BTC를 앞질렀다. 이번 랠리로 인해 트레이더들은 이것이 진정한 추세 전환의 시작인지, 아니면 비트코인 대비 장기 하락 추세 속에서 잠시 숨을 고르는 일시적 반등에 불과한지 질문을 던지고 있다.
Summary
핵심 요약
- CryptoSlate 데이터에 따르면, 이더리움은 7월에 19% 상승한 반면, 같은 기간 비트코인은 8% 상승에 그쳤다.
- SoSoValue 수치를 CryptoSlate가 인용한 바에 따르면, 미국 현물 이더리움 ETF는 7월에 순유입 3억 6,517만 달러를 기록한 반면, 비트코인 ETF는 1억 7,243만 달러에 그쳤다.
- Morgan Stanley의 신규 이더리움 트러스트(MSSE)는 거래 첫 며칠 동안 약 2,000만 달러의 자산을 모았다.
- BitMine은 7월에 보유 이더 수량을 약 570만 ETH에서 579만 ETH로 늘린 반면, Strategy는 비트코인을 전혀 매수하지 않았다.
- ETH/BTC MVRV 비율은 0.65 수준에 있으며, 거래소 유입 비율은 0.8 근처를 유지하고 있다. 두 지표 모두 과거 사이클 바닥과 연관된 수준보다 높은 상태다.
7월 이더리움, 비트코인 대비 초과 수익
7월 이더리움의 상승세는 더 강한 펀드 수요와 안정적인 기업 매수의 조합에 힘입어 비트코인을 큰 폭으로 앞질렀다. CryptoSlate 보도에 따르면, ETH는 한 달 동안 19% 상승해 최대 1,970달러까지 올랐다가 보도 시점에는 1,868달러로 되돌아왔다. 반면 비트코인은 8% 상승에 그쳤고, 65,000달러 선 돌파에 계속 실패했다.
가격 상승과 ETH/BTC 비율 움직임
이러한 성과 격차는 ETH/BTC 비율에 그대로 반영되었다. 이 비율은 3개월 만에 처음으로 0.030을 상향 돌파한 뒤 0.02962까지 되돌림을 보였다. 지난 한 달 동안 이 페어는 10% 이상 상승했으며, 이는 거의 1년간 이어진 상대적 약세 이후 자본이 다시 이더리움으로 회전하고 있다는 논의를 재점화했다. 그럼에도 불구하고, TradingView 데이터를 CryptoSlate가 인용한 바에 따르면, 이 비율은 연초 대비 약 13% 낮고, 2017년 고점인 0.11보다 약 73% 낮은 수준에 머물러 있어, 이전 하락이 얼마나 깊었는지를 상기시킨다.
ETF 자금 유입 비교
펀드 자금 흐름 역시 비슷하게 한쪽으로 기울어진 모습을 보였다. SoSoValue 수치에 따르면, 미국 현물 이더리움 ETF는 7월에 3억 6,517만 달러의 순유입을 기록하며 올해 들어 가장 좋은 월간 성과를 냈다. 반면 비트코인 ETF는 같은 기간 1억 7,243만 달러에 그쳐, 2024년 1월 이 상품들이 출시된 이후 가장 약한 월간 유입을 기록했다. 이 전환은 의미가 컸는데, 이더리움 중심 펀드들은 직전 두 달 동안 10억 달러 이상이 유출된 상태였기 때문이다. 따라서 한 달간의 뚜렷한 순유입은 투자 심리가 의미 있게 바뀌었음을 시사한다.
최근 ETF 및 기업 수요의 변화 양상
새로운 상품 출시와 상반된 기업 전략은 현물 거래를 넘어 7월 이더리움의 모멘텀을 더욱 강화했다. 규제된 펀드들이 새 자본을 끌어들이는 동시에, 한 대형 비트코인 보유 기업은 시장에서 완전히 한 발 물러섰다.
Morgan Stanley 이더리움 트러스트 출시와 영향
Morgan Stanley는 자체 상품인 Morgan Stanley Ethereum Trust를 출시하며 MSSE라는 티커로 시장에 뛰어들었다. 이 펀드는 개장 초기 며칠 동안 약 2,000만 달러의 자산을 축적했다. 이는 기존 ETH ETF와 비교하면 소규모이지만, 경쟁사들이 따라오기 힘든 유통망을 등에 업고 있다. Morgan Stanley는 약 1만 6,000명의 금융 자문가가 7조 달러 규모의 고객 자산을 관리하고 있어, 그동안 암호화폐 펀드에 거의 노출되지 않았던 자산관리 고객들에게 MSSE를 직접 제공할 수 있다. 0.14%의 수수료는 이더리움 ETF 제공사들 사이에 새로운 가격 경쟁을 불러일으켜, 기존 상품들이 비용 구조를 조정하도록 압박할 수 있다.
BitMine과 Strategy의 상반된 기업 행보
기업 재무 활동도 같은 방향으로 뚜렷하게 갈렸다. 이더리움을 가장 많이 보유한 기업인 BitMine은 7월 내내 매주 보유량을 늘렸지만, 속도는 이전 달들에 비해 둔화되었다. 그 결과 잔고는 6월 말 약 570만 ETH에서 7월 26일 기준 579만 ETH로 증가했다. 이러한 완만하지만 지속적인 기업 차원의 암호화폐 축적 패턴은 비트코인 측에서 Strategy가 취한 접근법과 대조를 이뤘다.
비트코인을 가장 많이 보유한 기업이자 Michael Saylor가 이끄는 Strategy는 7월 동안 비트코인을 전혀 매수하지 않았다. 이 회사는 연초에 시장에서 가장 꾸준한 비트코인 매수자 중 하나로 활동한 이후, 최근에는 현금 보유고 확충과 우선 증권 지원에 집중하고 있다. 이 같은 일시 중단으로 인해, 이더리움은 기업 재무 수요와 강한 ETF 자금 유입이 동시에 작용하는 반면, 비트코인의 가장 신뢰할 만한 기업 매수자는 관망세를 유지하는 상황이 되었다.
밸류에이션 지표상 아직 확정적 바닥 신호는 부재
7월의 모멘텀에도 불구하고, 온체인 데이터는 아직 이더리움이 비트코인 대비 구조적으로 유리한 방향으로 돌아섰음을 역사적으로 확인해 주던 신호를 내지 못하고 있다. 랠리는 매도 압력을 완화하고 가격을 끌어올렸지만, 핵심 이더리움 밸류에이션 지표들은 과거 추세 전환과 연관된 임계값 위에 머물러 있다.
ETH/BTC MVRV 비율 분석
CryptoSlate가 인용한 CryptoQuant 데이터에 따르면, ETH/BTC 시가총액 대비 실현가치(MVRV) 비율은 2025년 8월 0.95에서 0.65로 하락해, 지난해 하락을 이끌었던 과대평가의 상당 부분이 해소되었음을 보여준다. 그러나 2019년과 2025년 초를 포함한 과거 구조적 바닥은 이 비율이 0.45 아래로 떨어진 뒤에야 형성되었다. 이 격차는 이더리움이 과대평가 정점에서는 벗어났지만, 이전 전환점에 앞서 나타났던 더 깊은 압축 구간에는 아직 도달하지 못했음을 시사한다.
거래소 유입 비율과 매도 압력
거래소 단위 데이터도 같은 방향을 가리킨다. 거래 플랫폼으로 유입되는 ETH 대비 비트코인 예치 비율은 지난해 8월 1.5 이상에서 현재 약 0.8 수준으로 떨어져, 상대적인 대규모 매도 물량이 이미 지나갔음을 시사한다. 다만 과거 ETH/BTC 추세 전환은 이 비율이 0.4에 근접했을 때에야 본격적으로 자리 잡았다. 이 거리는 매도 활동이 진정되긴 했지만, 역사적으로 진정한 바닥과 연관된 소진 국면에는 아직 도달하지 못했음을 의미한다.
7월의 상승이 지속적인 추세 전환으로 이어지려면, ETH BTC 비율이 0.030 위에서 지지선을 유지하는 동시에, 밸류에이션과 거래소 유입 지표가 과거 바닥 구간에 가까워지는 흐름을 이어갈 필요가 있다. 그 전까지는, 현재 정보는 비트코인 대비 명확한 순환적 바닥을 형성했다기보다는, 억눌렸던 밸류에이션에서의 반등 국면에 가깝다는 해석을 뒷받침한다.
FAQ
7월에 이더리움은 비트코인과 비교해 어떤 성과를 냈나요?
CryptoSlate에 따르면, 이더리움은 7월에 19% 상승해 같은 기간 8% 상승에 그친 비트코인을 앞질렀습니다.
7월 미국에서 이더리움과 비트코인 ETF의 순유입 규모는 얼마였나요?
SoSoValue 데이터에 따르면, 미국 현물 이더리움 ETF에는 3억 6,517만 달러의 순유입이 있었고, 비트코인 ETF에는 1억 7,243만 달러가 유입되었습니다.
이더리움은 비트코인 대비 확정적인 시장 바닥을 형성했나요?
아직 아닙니다. MVRV 비율과 거래소 유입 비율 같은 밸류에이션 지표들은 이더리움이 회복 단계에 있음을 보여주지만, 과거 확정적 바닥과 연관된 수준에는 아직 도달하지 못했습니다.
최근 어떤 상품 출시가 이더리움 ETF 자금 유입에 기여했나요?
Morgan Stanley는 Morgan Stanley Ethereum Trust(MSSE)를 출시했으며, 이 상품은 거래 첫 며칠 동안 약 2,000만 달러의 초기 자산을 모았습니다.
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