프랑스 비트코인 재무 회사인 Capital B는 확대되고 있는 비트코인 보유량에 직접 연동된 또 한 차례의 자금 조달을 확보했으며, 이번에는 비트코인 개척자 애덤 백(Adam Back)의 지원을 받았다. Capital B 비트코인 재무 전략은 9월 2일 회사가 전액 백이 인수한 760만 유로 규모의 사모 발행을 확정하면서 새로운 진전을 이뤘으며, 이 거래는 장기적으로 회사의 BTC 보유량을 3,500개를 넘어서는 수준까지 끌어올릴 수 있다.
Summary
핵심 요약
- 13.18백만 주가 포함된 사모 발행을 통해 Capital B는 애덤 백으로부터 워런트가 포함된 760만 유로의 자금을, 단위당 0.58유로에 조달했다.
- 이번 조달 자금은 기존 영업 활동과 합쳐질 경우 비트코인 376개 추가 매입을 지원할 수 있으며, 이에 따라 보유량은 현재 3,145 BTC에서 3,521 BTC로 늘어날 수 있다.
- 부여된 워런트가 전부 행사될 경우 Capital B는 추가로 4,940만 유로를 확보할 수 있다.
- 발행 이후 백의 보통주 지분율은 17.77%로 상승하며, 모든 워런트가 행사될 경우 최대 27.8%까지 올라갈 수 있다.
- 1주당 10주를 합치는 역분할(리버스 스톡 스플릿)이 9월 8일 발효되며, 이에 따라 워런트의 행사가격도 조정된다.
애덤 백의 사모 발행 참여로 심화되는 Capital B의 비트코인 베팅
Capital B는 백이 주당 4개의 워런트가 묶인 13,181,030주의 주식을 단위당 0.58유로에 인수해 총 764만 유로의 총수익을 창출했다고 확인했다. 이 인수가격은 9월 1일 기준 회사 주가 종가 대비 15.4%의 프리미엄이 붙은 것으로, 할인 진입이 아닌 투자자 신뢰를 보여주는 세부 사항이다.
수수료와 거래 비용을 제외한 순수익은 약 730만 유로 수준이 될 것으로 예상된다. Capital B는 이 자금이 주로 대차대조표에 비트코인을 추가하는 데 사용될 것이라고 밝혔으며, 이는 단순히 회사 규모를 키우기보다는 완전 희석 기준 주당 보유 BTC를 늘리는 데 초점을 맞춘 전략의 연장선이다.
이번 자금 조달은 동일한 0.58유로 인수가격 조건으로 진행된 별도의 사모 발행 직후에 이뤄졌으며, 이는 Capital B가 재무 전략과 연계된 비교적 빠르고 반복 가능한 자본 조달 플레이북을 가동하고 있음을 시사한다.
새로 발행된 주식으로 무엇을 살 수 있을까
이번 발행으로 조달된 자금과 회사의 지속적인 영업 활동을 합치면 비트코인 376개 추가 매입을 지원할 수 있다. 해당 매입이 완료될 경우 Capital B의 보유량은 3,521 BTC로 증가하게 된다.
현재 회사는 3,145 BTC를 보유하고 있으며, 이는 8월에 비트코인 5개를 28만 유로에, 개당 평균 55,882유로에 매입한 이후의 수치다. 이 매입으로 인해 Capital B 전략적 비축분의 총 취득 원가는 2억8,420만 유로에 이르렀다.
이번 거래로 발행되는 신주는 거래가 마무리되는 대로 유로넥스트 그로스 파리(Euronext Growth Paris)에 상장될 예정이다. 다만 이들에 부착된 워런트는 별도로 상장되지 않으며, 향후 워런트 행사로 발행되는 보통주만이 발행 시점에 시장에 상장된다.
비트코인 연계 워런트가 수천만 유로 추가 자금을 열어줄 수 있다
Capital B에 대한 진정한 재무적 상방은 이미 조달된 760만 유로가 아니라, 부착된 워런트가 행사될 경우에 있다. 백에게 발행된 1,318만여 주 각각에는 세 개의 트랜치로 나뉜 네 개의 워런트가 부여되어 있으며, 이를 ABSA(워런트가 부착된 주식)라고 부른다.
주당 두 개의 2026-06 워런트는 행사가격이 0.75유로다. 하나의 2026-07 워런트는 0.98유로, 하나의 2026-08 워런트는 1.27유로에 책정되어 있다. 세 가지 워런트 모두 만기가 5년으로 동일하며, 백 — 그리고 연장선상에서 Capital B — 에게 이를 언제, 그리고 행사할지 여부를 결정할 수 있는 긴 시간적 여유를 제공한다.
Capital B는 또한 특정 트랜치에 대해 가속 행사 기간을 발동할 권리를 보유하고 있다. 회사 주가의 20일 거래량 가중 평균 가격이 해당 트랜치 행사가격의 130%를 20거래일 연속 상회할 경우, 회사는 그 트랜치에 대해 가속 행사를 촉발할 수 있다. 이 가속 기간이 종료될 때까지 행사되지 않은 워런트는 단순히 무효가 된다.
백이 이번 거래에 연계된 모든 워런트를 행사할 경우, Capital B는 추가로 4,943만 유로를 확보하게 된다. 트랜치별로 보면, 2,636만 개의 2026-06 워런트는 1,977만 유로, 1,318만 개의 2026-07 워런트는 1,292만 유로, 동일한 수의 2026-08 워런트는 1,674만 유로를 각각 창출할 수 있다. 물론 이는 보장된 것이 아니며, 전적으로 워런트 보유자의 향후 결정과 Capital B 주가의 움직임에 달려 있다. 그럼에도 초기 조달을 넘어 상당한 규모의 잠재 자금 파이프라인을 의미한다.
애덤 백의 지분 확대와 지배력에 미치는 의미
이번 거래 이전에도 백의 Capital B에 대한 익스포저는 상당했다. 그는 5,430만 주를 보유하고 있었으며, 이는 희석 기준으로 12.31%에 해당하고, 보통주 자본 기준으로는 14.82%에 해당한다. 9월 2일 사모 발행으로 신주가 발행된 이후에는 그의 보유 주식이 약 6,749만 주로 늘어나며, 보통주 기준 지분율은 17.77%, 희석 기준 지분율은 14.76%로 상승한다.
이번 거래에 연계된 모든 워런트가 최종적으로 행사될 경우, 백의 보유 주식은 1억2,021만 주로 뛰어오르며, 이는 보통주 기준으로 27.8%, 희석 기준으로 23.36%에 해당한다. 이는 단일 전략적 투자자에게 상당한 수준의 지분이 집중되는 것으로, 모든 워런트 트랜치가 시간이 지나며 전부 전환될 경우, 상장 비트코인 재무 회사에서 단일 주주가 어느 정도의 영향력을 축적할 수 있는지에 대한 타당한 질문을 제기한다.
다른 주주들도 여전히 구성을 이루고 있다. 초기 신주 발행 이후 Blockstream Capital Partners는 18.91%를 보유하게 되며, 개인 및 기관 투자자들은 나머지 53.43%를 함께 보유하게 된다. 경영진은 5.59%, TOBAM은 3.18%, UTXO Management는 1.12%를 보유한다.
이는 단순한 지분 구조를 넘어서는 문제다. 재무 회사가 기관 투자자에게 신뢰를 얻기 위해서는 지배구조의 명확성이 중요하며, 단일 후원자가 장기적으로 전체 지분의 4분의 1 이상을 통제할 수 있는 시나리오는 비트코인 재무 관련 주식을 주시하는 애널리스트들이 워런트 만기 시점에 주목할 만한 세부 사항이다.
이미 마련된 자금 조달 권한
이 모든 일은 더 넓은 위임 없이 이뤄지는 것이 아니다. Capital B 주주들은 지난 6월에 포괄적인 자금 조달 권한을 승인했으며, 여기에는 자본 확충을 통해 최대 50억 유로를 조달하고, 최대 1,000억 유로 규모의 신용 수단에 접근할 수 있는 권한이 포함되어 있다. 이 결의안들은 95%가 넘는 주주 찬성으로 통과되었으며, 현재 회사의 비트코인 축적 전략을 위한 자금 조달 프레임워크의 근간을 이룬다.
Capital B 역분할이 일정에 더해지는 변수
백이 참여한 이번 사모 발행의 클로징은 9월 3일 시작될 예정이지만, Capital B는 기술적 요건으로 인해 완료가 며칠 지연될 수 있다고 경고했다. 이번 거래를 통해 발행되는 주식은 기존 보통주와 동일한 권리를 갖는다.
여기에 별도의 기업 행위가 더해진다. 9월 8일 발효 예정인 1대10 역분할(리버스 스톡 스플릿)이다. 절차가 완료되면 기존 10주가 1주의 신주로 통합된다.
이 역분할은 이번 거래에서 발행된 워런트에 직접적인 영향을 미친다. 통합 이후 각 워런트는 Capital B 신주 0.1주에 대한 권리를 부여하게 되며, 행사가격도 이에 맞춰 조정된다. 2026-06 워런트는 7.50유로, 2026-07 워런트는 9.80유로, 2026-08 워런트는 12.70유로로 상승한다. 실질적으로 거래의 경제적 구조는 변하지 않지만, 향후 투자자들이 보게 될 숫자상 헤드라인은 상당히 달라지게 된다.
Capital B 비트코인 재무 구축에서 반복되는 패턴
이번 조치는 단발성 움직임이 아니다. 그 구조는 Capital B가 8월 28일 발표한 2,100만 유로 규모의 사모 발행과 유사하며, 당시에는 3,620만 주에 주당 4개의 워런트가 부착된 형태로, 백과 TOBAM이 참여했다. 그 이전 조달 역시 단위당 0.58유로에 책정되었으며, 약 1,990만 유로의 순수익을 창출해 270 BTC 매입을 지원할 것으로 예상되었고, 보유량을 3,145 BTC에서 더 높은 수준으로 끌어올리는 데 기여했다. 이 발행에 연계된 1억4,488만 개의 워런트가 전부 행사될 경우, 추가로 3,415 BTC를 확보할 수 있었으며, 그 자체로 1억3,580만 유로의 추가 자금을 창출할 수 있었다.
그 이전인 5월에는 백, TOBAM 및 기타 기관 투자자가 참여한 1,520만 유로 규모의 유사한 사모 발행이 진행되었으며, 이때는 2,300만 주 이상이 주당 4개의 워런트와 함께 단위당 0.66유로에 발행되었다. 이 자금의 일부는 이후 1,300만 유로 규모의 192 BTC 매입에 사용되었고, 당시 보유량을 3,135 BTC까지 끌어올렸다.
이러한 연속적인 조달을 종합해 보면, 회사가 부채나 단발성 주식 발행이 아닌 워런트 연계 사모 발행을 주요 자금 조달 수단으로 강하게 활용하고 있음을 알 수 있다. 각 라운드는 기존 주주를 어느 정도 희석시키지만, 동시에 선택권도 함께 제공한다. 즉, Capital B 주가가 충분히 좋은 성과를 낼 때에만 현금으로 전환되는 워런트가 포함되어 있다. 비트코인 재무 회사의 경우, 이러한 구조는 신규 자본을 회사 주가와 회사가 축적하고 있는 기초 자산(비트코인)에 대한 시장 신뢰와 직접적으로 연동시키는 역할을 한다.
FAQ
최근 사모 발행에서 Capital B는 애덤 백으로부터 얼마의 자본을 조달했나요?
Capital B는 애덤 백에게 워런트가 부착된 1,318만 주를 단위당 0.58유로에 발행해 760만 유로를 조달했습니다.
이번 자금 조달로 Capital B의 비트코인 보유량은 얼마나 늘어날 수 있나요?
순수익과 기존 영업 활동을 합치면 비트코인 376개 추가 매입을 지원할 수 있으며, 이에 따라 보유량은 현재 3,145 BTC에서 3,521 BTC로 늘어날 수 있습니다.
이번 발행에서 주식에 부착된 워런트의 주요 조건은 무엇인가요?
각 주식에는 세 개의 트랜치로 나뉜 네 개의 워런트가 부여되며, 행사가격은 각각 0.75유로, 0.98유로, 1.27유로이고, 모두 만기 5년에 더해 주가 성과에 연동된 가속 행사 조건이 포함되어 있습니다.
신주 발행과 잠재적인 워런트 행사 이후 애덤 백의 지분율은 어떻게 변하나요?
신주 발행 후 그의 보통주 지분율은 17.77%로 상승하며, 이번 거래에 연계된 모든 워런트가 전부 행사될 경우 최대 27.8%까지 도달할 수 있습니다.
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