MARA Holdings는 2026년 상반기에 소수의 비트코인 채굴업체만이 이 규모로 시도해 본 일을 했다. 남은 비트코인을 담보로 대출을 받으면서 동시에 자사 재무부 보유분의 상당 부분을 매도한 것이다. 나스닥 상장 채굴업체인 MARA는 1월부터 6월까지 약 23,093 BTC를 약 16억 3,000만 달러에 매도했다고 8월 6일 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출한 10-Q 보고서에서 밝혔다. 이로 인해 한때 전 세계에서 가장 많은 비트코인을 보유한 기업 중 하나였던 비트코인 비축분이 크게 줄었다. 그러나 MARA의 비트코인 매도는 일회성 청산이 아니었다. 이는 유동성과 확장 전략이라는 더 넓은 계획의 첫 단계였으며, 이 전략은 오늘날까지도 영향을 미치고 있는 방식으로 회사의 대차대조표를 재편했다.
Summary
핵심 요약
- MARA는 2026년 상반기에 약 23,093 BTC를 개당 평균 70,631달러에 매도해 총 약 16억 3,000만 달러를 확보했다.
- 비트코인 보유량은 2025년 말 53,822 BTC에서 6월 30일 기준 약 20억 8,000만 달러 상당의 35,577 BTC로 감소했다.
- MARA는 0% 전환사채 약 10억 달러어치를 재매입해 총 부채를 2025년 말 36억 달러에서 약 24억 달러로 줄였다.
- 8월 4일, MARA는 코인베이스와 투 프라임으로부터 6억 달러의 신규 차입을 확보하기 위해 18,750 BTC를 담보로 제공했다.
- 회사는 상반기에 18억 7,000만 달러의 순손실을 기록했으며, 이는 주로 비트코인 보유분의 공정가치가 14억 달러 감소한 데 따른 것이다.
- MARA는 에너지 및 컴퓨팅 인프라 확장을 위해 약 15억 달러의 기업가치로 오하이오의 Long Ridge Energy & Power를 인수하고 있다.
2026년 MARA의 비트코인 매도와 재무부 보유 현황
MARA가 올해 단행한 대규모 매도는 이전의 매수 후 보유 전략에서 명확한 전환을 의미한다. 회사는 2025년에 새로 채굴한 코인의 매도를 허용한 데 이어, 2026년에는 정책을 확대해 기존 대차대조표 상 비축분의 매도까지 허용했다. 이 변화로 경영진은 비트코인을 장기 보관용 고정 자산이 아니라 유동성 도구로 훨씬 더 유연하게 활용할 수 있게 됐다.
이러한 유연성은 수치에 즉시 반영됐다. MARA 비트코인 매도를 통해 연초 6개월 동안 약 16억 3,000만 달러의 현금이 유입됐으며, 코인은 개당 평균 70,631달러에 매도됐다. 대부분의 감소는 초기에 이뤄졌다. 1분기에만 MARA는 약 15억 달러에 해당하는 20,880 BTC를 매도했으며, 2분기에는 평균 73,078달러에 2,213 BTC를 추가로 매도했다.
6월 30일 기준 회사의 비트코인 재무부 보유분은 35,577 BTC였으며, 분기 말 가격인 약 58,524달러를 기준으로 약 20억 8,000만 달러로 평가됐다. 이는 2025년 말 53,822 BTC, 1년 전 49,951 BTC에서 크게 줄어든 수치지만, 3월 말 보유했던 35,303 BTC보다는 소폭 증가한 수준이다. u.Today에 따르면, 8월 초 726 BTC를 추가로 매도하면서 회사는 기업 비트코인 보유 상위 3위권에서 밀려나 Strategy, Twenty One Capital, Metaplanet에 이어 4위로 내려앉았다.
MARA는 이번 매도가 운영 자금 조달, 성장 투자 지원, 유동성 관리 목적이며 비트코인 익스포저를 완전히 포기하기 위한 것이 아님을 분명히 했다. 회사의 공시 자료에 따르면, 비트코인 매도는 해당 기간 투자활동 현금흐름의 가장 큰 원천이었다. 투자활동으로 인한 순현금 유입은 약 14억 7,000만 달러에 달했으며, 1년 전 같은 기간에는 3억 3,700만 달러의 순현금 유출이 있었다. 이에 비해 MARA는 비트코인 매도 대금 중 9,430만 달러를 부동산 및 장비 취득에, 6,110만 달러(취득한 현금 차감 후)를 Exaion과 Meerkat 인수에 각각 배정했다.
비트코인 준비금 관리 방식의 변화
코인을 직접 매도하는 것만이 MARA가 활용한 유일한 수단은 아니었다. 회사는 남은 보유분을 유휴 상태로 두는 대신 대출 및 담보 대출을 통해 적극적으로 운용하고 있다. 6월 30일 기준 4,742 BTC가 제3자에게 대여되었고, 추가로 4,528 BTC가 담보로 제공되었으며, 이로 인해 약 15억 달러 상당의 26,307 BTC가 제한 없는 상태로 남아 있었다. 이러한 대출을 통해 상반기 동안 1,070만 달러의 이자 수익이 발생했는데, 이는 규모는 크지 않지만 MARA가 이제 재무부 보유분을 수동적인 가치 저장 수단이 아니라 적극적인 금융 상품으로 취급하고 있음을 보여주는 의미 있는 신호다.
비트코인 담보 활용과 부채 축소
MARA의 가장 중대한 재무 조치는 분기 종료 이후에 나왔다. 회사는 추가 코인을 매도하는 대신 남은 비축분의 상당 부분을 담보로 제공해 신규 자본을 조달했다. 8월 4일, 회사는 Coinbase Credit 및 Two Prime Lending과의 대출 계약을 위해 18,750 BTC를 초기 담보로 제공했고, 이를 통해 총 7억 5,000만 달러 규모의 한도 구조 중 6억 달러의 추가 차입을 확보했다. Crypto Briefing에 따르면 이 한 번의 조치로 MARA의 전체 비트코인 재무부 보유분 중 약 54%가 각종 신용 계약의 담보로 묶이게 되었다.
이 중 코인베이스는 총 4억 5,000만 달러를 제공했는데, 이는 3억 달러의 신규 자금과 기존 1억 5,000만 달러 신용한도의 리파이낸싱을 합한 금액이다. 금리는 연방기금 목표금리 범위의 중간값에 3.875%를 가산한 변동금리이며, 만기는 2028년 8월 4일이다. 어느 한쪽이 해지하지 않는 한 자동으로 1년 연장된다. Two Prime은 별도로 연 7.65%의 고정금리로 3억 달러 규모의 기간 대출을 제공했으며, 만기는 2028년 8월 3일이다. 두 시설 모두 MARA가 일정 담보 비율을 유지하도록 요구하고 있어, 담보로 제공된 비트코인의 가치가 계약상 마진 수준 아래로 떨어질 경우 추가 비트코인을 제공해야 할 수 있다.
전환사채 부채 축소
차입 확대와 병행해 MARA는 비트코인 매도 대금의 일부를 기존 부채 축소에 사용했다. 회사는 사적으로 협상된 거래를 통해 0% 전환 우선채 약 10억 달러어치를 재매입했으며, 이를 통해 총 부채를 2025년 말 36억 달러에서 6월 30일 기준 약 24억 달러로 줄였다. 이러한 MARA 부채 조달 전략은 9억 1,280만 달러 규모의 추가 상환과 함께 진행되었으며, 이 중 3억 5,000만 달러는 2030년 3월과 2031년 6월 만기 전환사채의 부분 상환과 기존 신용한도 상환에 사용되었다. 별도의 1억 5,000만 달러 규모 시설은 이러한 유출을 부분적으로 상쇄했다. 전반적으로 재무활동은 상반기 동안 약 11억 2,000만 달러의 현금을 사용했다.
이 사안이 중요한 이유: 부채 축소와 비트코인 담보 신규 차입을 병행했다는 점은 MARA가 단순히 레버리지를 줄이려는 것이 아니라, 자본 집약적인 인프라 투자를 위해 대차대조표를 재구조화하고 있음을 보여준다. 이러한 비트코인 재무부 관리 접근법은 변동성이 큰 자산을 고정 준비금이 아닌 운용 담보로 전환시키지만, 동시에 회사의 차입 여력이 비트코인 가격과 함께 움직이게 된다는 의미이기도 하다.
재무 성과와 채굴 확장
MARA의 실적은 핵심 채굴 경제성이 회계상 손실 확대에도 불구하고 비교적 견조했다는 점을 보여준다. 상반기 매출은 3억 4,950만 달러로, 1년 전 4억 5,240만 달러에서 감소했다. 한편 회사는 같은 기간 2025년 2억 7,480만 달러의 순이익에서 18억 7,000만 달러의 순손실로 전환했다. 영업활동으로 인한 현금 유출은 4억 7,130만 달러로, 전년 3억 7,890만 달러에서 증가했으며, MARA는 이를 주로 매출 감소와 운영비 증가 탓으로 돌렸다.
비트코인 가격 하락이 손익에 가장 큰 타격을 줬다. 상반기 동안 비트코인 시장 가격이 하락하면서 MARA의 보유분 공정가치는 약 14억 달러 감소했다. 2분기만 놓고 보면, 이러한 시가 평가 손실은 약 3억 4,300만 달러에 달했으며, Crypto Briefing에 따르면 이로 인해 분기 순손실 6억 1,130만 달러가 발생했다. 이 구분은 헤드라인 순손실 수치를 해석하는 데 중요하다. 손실의 상당 부분은 미실현 비트코인에 대한 회계상 조정이며, 실제 영업 현금 유출이 아니라는 점이다.
채굴 용량 및 효율성 증가
운영 측면에서 MARA는 재무부 보유분을 줄이는 와중에도 해시 파워를 계속 확장했다. 가동 해시레이트는 6월 30일 기준 70.3 EH/s로, 1년 전 57.4 EH/s에서 22% 증가했다. 동시에 채굴 효율성은 테라해시당 18.3줄에서 17.3줄로 개선됐다. 총 전력 용량은 17GW에서 19GW로 증가했다. 2분기 동안 회사는 2,422 BTC를 채굴했으며, 이 중 약 91%를 매도해 채굴 생산량과 재무부 매도가 얼마나 밀접하게 연동되고 있는지를 보여줬다.
성장 전략을 뒷받침하는 인프라 인수
MARA가 새로 조달한 자본의 가장 분명한 사용처는 발전 사업 자체에 대한 베팅이다. 회사는 4월 29일 오하이오의 Long Ridge Energy & Power 지분 100% 인수에 합의했으며, 이 거래의 기업가치는 약 15억 달러로, 약 9억 달러의 인수 부채를 포함한다. 이번 Long Ridge 인수를 통해 MARA는 오하이오 주 해니벌에 위치한 485MW 복합 사이클 가스 발전소를 확보하게 되며, 이는 2027년 1분기까지 505MW로 확장될 예정이다. 또한 1,600에이커가 넘는 연속 부지에는 수자원, 광케이블, 철도 접근성이 갖춰져 있으며, MARA의 기존 해니벌 데이터 센터 운영 시설 바로 옆에 위치해 있다. MARA는 또한 인수 부채를 뒷받침하기 위해 최대 7억 8,500만 달러 규모의 364일 만기 선순위 담보 신용한도에 대한 Barclays의 약정을 확보했으며, 거래 종결 기한은 2026년 11월 30일까지이며 연장이 가능하다.
컴퓨팅 및 채굴 확장을 위한 텍사스 부지 인수
MARA는 텍사스주 마타고르다 카운티에서 두 번째 대규모 전력 공급 부지를 추진 중이며, 7월에 1,200에이커 이상의 토지 인수에 합의했다. 이 부지는 2027년 10월까지 초기 1GW의 그리드 용량을 제공하고, 2028년 4월까지 2GW로 확장될 것으로 예상된다. MARA는 Starwood Digital Ventures와 협력해 이 부지를 고성능 컴퓨팅, 유연한 컴퓨팅 서비스, 비트코인 채굴을 위한 시설로 개발할 계획이다. MARA의 SEC 공시에 따르면, 이 구조는 Starwood가 적격 임차인을 확보한 후 설립되는 부지별 조인트벤처 형태이며, MARA는 토지를 제공하고 Starwood는 해당 자산을 담보로 자본을 투입한 뒤, 그 이후에야 MARA가 추가 현금을 투입하게 된다.
종합적으로 볼 때, Long Ridge와 텍사스 프로젝트는 MARA의 비트코인 매도 및 신규 차입금이 실제로 어디에 사용되고 있는지를 보여준다. 이는 축소되는 채굴 사업을 보전하기 위한 것이 아니라, 비트코인 채굴과 AI 기반 고성능 컴퓨팅 수요를 모두 충족할 수 있는 전력 및 컴퓨팅 인프라 구축을 위한 것이다. 6월 30일 기준 MARA는 4억 2,130만 달러의 현금 및 현금성 자산과 약 21억 달러 상당의 비트코인을 보유하고 있어, 총 유동 포지션은 약 25억 달러에 달한다. 이와 함께 약 15억 달러 규모의 미사용 ATM(시장가 공모) 주식 발행 프로그램 한도가 있으며, 상반기 동안 이 수단을 통해 발행된 주식은 없었다.
FAQ
MARA는 왜 2026년 상반기에 비트코인을 매도했나요?
MARA는 개정된 재무부 관리 전략의 일환으로 비트코인을 매도했다. 이 전략은 새로 채굴한 코인뿐 아니라 기존 대차대조표 보유분의 매도도 허용하며, 운영 자금 조달, 성장 투자 지원, 유동성 관리를 목적으로 한다.
MARA는 비트코인 보유분을 어떻게 담보로 활용했나요?
MARA는 18,750 BTC를 담보로 제공해 코인베이스와 투 프라임으로부터 6억 달러의 추가 차입을 확보했으며, 이는 오하이오 발전소 인수를 포함한 확장 프로젝트 자금 조달을 위한 7억 5,000만 달러 규모 시설 구조의 일부다.
비트코인 가격 변동은 MARA의 재무에 어떤 영향을 미쳤나요?
비트코인 가격 하락으로 인해 상반기 동안 MARA의 보유분 공정가치가 약 14억 달러 감소했으며, 이는 회사의 18억 7,000만 달러 규모 순손실에 직접적으로 기여했다.
MARA가 추진 중인 인프라 투자는 무엇인가요?
MARA는 약 15억 달러의 기업가치로 오하이오의 Long Ridge Energy & Power를 인수하고 있으며, 텍사스주 마타고르다 카운티의 대규모 부지도 인수 중이다. 두 프로젝트 모두 비트코인 채굴과 고성능 컴퓨팅을 위한 에너지 및 컴퓨팅 인프라 확장을 목표로 한다.
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