탈중앙화 금융(DeFi) 내부에서 이례적인 일이 벌어지고 있다. 트레이더들이 전반적으로 이 부문에서 자금을 계속 빼내고 있음에도, 그중 한 코너는 어쨌든 성장세를 이어가고 있다. 토큰화된 실물 자산과 연계된 예치금은 지난 1년 동안 세 배 이상 증가해 74억 달러까지 상승했는데, 같은 기간 전체 DeFi 예치금은 두 자릿수 비율로 감소했다. 코인셰어스(CoinShares)와 토큰 터미널(Token Terminal)의 새 보고서에 따르면, 이러한 괴리는 우연이 아니다. 이는 온체인에서 자본이 이동하는 방식에 구조적인 변화가 일어나고 있음을 보여준다.
Summary
핵심 요약
- 코인셰어스와 토큰 터미널에 따르면, DeFi 내 RWA 예치금은 전년 대비 세 배로 증가해 23억 달러에서 74억 달러로 늘어났다.
- 같은 기간 전체 DeFi 예치금은 투자자들의 자본 인출과 토큰 가격 하락으로 약 15% 감소했다.
- JTRSY, BUIDL, sUSDS와 같은 토큰화된 국채 및 멀티 전략 펀드가 성장의 대부분을 견인했다.
- Aave, Morpho, Kamino가 이러한 토큰화 자산에 대해 가장 깊은 유동성 풀을 보유했다.
- 코인셰어스 CEO 장마리 모네티(Jean-Marie Mognetti)는 전 세계 100조 달러 규모의 주식 시장 중 단 22억 달러만이 현재까지 토큰화되었다는 점을 지적하며, 이 추세를 순환적이 아닌 구조적 변화로 본다.
DeFi 침체 속에서 치솟는 토큰화 실물 자산 예치금
RWA 예치금은 전년 대비 23억 달러에서 74억 달러로 증가한 반면, 더 넓은 DeFi 시장은 위축되며, 지금까지 온체인 금융 데이터에서 관측된 것 중 가장 뚜렷한 괴리 중 하나를 기록했다. 이 대비가 곧 전체 이야기다. DeFi의 한 부문은 빠르게 확장되는 동안, 나머지 부문은 수축하고 있다.
연간 성장률과 시장 환경
코인셰어스와 토큰 터미널은 2025년 2분기부터 2026년 2분기까지 추적한 온체인 활동을 바탕으로 분석을 구축했다. 이 기간 동안 토큰화된 실물 자산과 연계된 예치금은 23억 달러에서 74억 달러로 급증했다. 동시에, 이 부문 전반의 전체 DeFi 예치금은 투자자들의 자본 인출과 토큰 가격 하락으로 인해 약 15% 감소했다. 보고서에 따르면, 거래 활동 역시 같은 하락 패턴을 따랐다.
주목해야 할 지점은 바로 여기다. 토큰화 자산은 다른 모든 것이 하락하는 동안 단지 제자리를 지킨 것이 아니라, 더 넓은 후퇴 한가운데에서 빠르게 성장했다. 이는 전통적인 크립토 시장 사이클 논리만으로 설명하기 어려운 패턴이다.
주요 토큰화 펀드와 유동성 공급자의 역할
성장의 대부분은 JTRSY, BUIDL, sUSDS를 포함한 토큰화된 국채 및 멀티 전략 펀드로부터 비롯된다. 이들 상품은 주로 국채와 머니마켓형 전략 등 전통적인 이자 수익 자산을 온체인 토큰으로 포장해, 다른 크립토 자산과 마찬가지로 이동·결제될 수 있도록 한다.
유동성 측면에서는 Aave (AAVE), Morpho (MORPHO), Kamino (KMNO)가 이러한 토큰화 상품을 위한 가장 깊은 풀을 보유했다. 이는 자산이 유휴 상태로 머무르지 않고 실제로 담보로 활용될 수 있게 하는 것이 바로 깊은 유동성이기 때문에 중요하다. 유동성이 없다면, 토큰화는 서류상 연습에 그치고 만다.
유틸리티 중심 수요가 보여주는 구조적 전환
코인셰어스에 따르면, 현재 토큰화된 실물 자산에 대한 수요는 전통적으로 크립토 시장을 움직여 온 가격 변동이 아니라 유틸리티(실용성)에서 비롯된다. 이 관점은, 이 성장이 더 넓은 시장이 회복된 뒤에도 지속될지, 아니면 투자 심리가 바뀌는 순간 사라질지를 가늠하려는 이들에게 중요하다.
2025년 2분기–2026년 2분기를 다룬 코인셰어스 보고서의 인사이트
앞선 코인셰어스 보고서는 이미 온체인 토큰화 자산의 시장 가치를 400억 달러 이상으로 추산한 바 있다. 2025년 2분기부터 2026년 2분기까지의 최신 데이터는, 그 가치 중 얼마나 많은 부분이 단순히 대차대조표에 머무르지 않고 예치, 대출, 담보 활용을 통해 실제로 운용되고 있는지를 파고든다.
장마리 모네티의 토큰화에 대한 시각
코인셰어스 공동 창업자이자 CEO인 장마리 모네티는 이 성장을 특정 시장 사이클에 묶인 것이 아니라 구조적인 변화로 본다. 그의 논지는 이렇다. 어떤 자산군이 속한 시장 전체가 축소되는 와중에도 성장하고 있다면, 그 뒤에 있는 수요는 투기 이외의 요인에서 나오고 있다는 것이다.
모네티는 “이 괴리가 바로 신호다… 토큰화는 순환적이 아니라 구조적이다”라고 말했다. 그는 또한 업계가 이 과정에서 “여전히 초기 단계”에 있다고 덧붙였는데, 이는 토큰화가 장기적으로 닿을 수 있는 시장 규모에 비해 아직 얼마나 작은지라는 사실이 잘 보여준다.
토큰화 규모와 향후 시사점
토큰화 자산 시장은 장기적으로 대표할 수 있는 잠재 규모에 비하면 여전히 매우 작다. 코인셰어스에 따르면, 이는 현재의 성장이 정점이 아니라 초기 장(章)에 가깝다는 신호다.
현재 시장 규모와 글로벌 주식 시장과의 비교
가치가 100조 달러가 넘는 글로벌 주식 시장 중 약 22억 달러만이 현재까지 토큰화되었다. 모네티는 이 수치를, 현재 조(兆) 단위의 거래 규모를 처리하는 스테이블코인이 2019년에 있던 위치와 비교한다. 오늘날로서는 작은 숫자지만, 향후 몇 배로 불어났을 때 다시 인용되기 마련인 종류의 작은 숫자다.
DeFi에서 주요 담보로 성장하는 토큰화 펀드
토큰화 펀드는 DeFi 내부에서 주요 담보 자산으로 부상하고 있으며, 이는 이 부문 전반의 대출과 레버리지 포지션을 뒷받침하는 자산 구성을 바꾸고 있다. 프로토콜들은 변동성이 큰 크립토 토큰에만 의존하는 대신, 점점 더 국채 및 기타 실물 수익원과 연계된 상품에 의존하고 있다.
이 추세가 유지될지는 더 많은 자산군이 온체인으로 이동하면서 얼마나 많은 유틸리티가 추가되는지에 달려 있다. 현재 데이터는 토큰화된 실물 자산이 나머지 크립토 시장을 흔드는 변동성과는 별개의, 자체적인 궤적을 그리고 있음을 보여준다.
FAQ
DeFi에서 토큰화된 실물 자산 예치금은 얼마나 성장했나요?
코인셰어스와 토큰 터미널에 따르면, DeFi 내 토큰화된 실물 자산 예치금은 전년 대비 세 배 이상 증가해 74억 달러에 달했다.
토큰화 자산의 성장이 전체 DeFi 예치금과 비교해 왜 중요한가요?
토큰화 자산 예치금이 급증하는 동안 전체 DeFi 예치금은 약 15% 감소했는데, 코인셰어스는 이 괴리가 토큰화 자산이 더 넓은 시장 사이클이 아니라 유틸리티에 의해 움직이고 있음을 보여준다고 설명한다.
DeFi에서 토큰화된 실물 자산에 대한 수요를 무엇이 이끌고 있나요?
현재 수요는 크립토 시장 사이클이 아니라 유틸리티에 의해 좌우되고 있으며, 코인셰어스 CEO 장마리 모네티는 이를 토큰화가 구조적 트렌드가 되었음을 보여주는 신호로 설명한다.
DeFi에서 토큰화 자산의 주요 유동성 공급자는 누구인가요?
코인셰어스와 토큰 터미널 보고서에 따르면, Aave (AAVE), Morpho (MORPHO), Kamino (KMNO)가 토큰화된 실물 자산에 대해 가장 깊은 유동성 풀을 보유하고 있다.
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