무기한 선물은 암호화폐에서 가장 많이 거래되는 상품 중 하나가 되었지만, 온체인에서 진짜 액션이 어디에서 일어나는지 트레이더들에게 물어보면 이더리움 무기한 선물은 대화에 거의 등장하지 않는다. 하이퍼리퀴드, 솔라나. 가장 먼저 나오는 이름은 이들이다. 탈중앙화 금융을 사실상 밑바닥부터 구축한 네트워크라는 점을 감안하면, 이는 상당히 인상적인 현실이다.
Summary
핵심 요약
- 이더리움의 베이스 레이어는 애초에 무기한 선물이 요구하는 빠르고 저렴하며 고빈도 실행에 최적화되어 있지 않았다.
- 아비트럼과 베이스 같은 레이어 2 네트워크가 이제 이더리움 기반 무기한 선물(perps) 활동의 대부분을 호스팅하고 있으며, 2021년 출시된 아비트럼의 GMX가 초기 템플릿 역할을 했다.
- 솔라나와 하이퍼리퀴드는 낮은 수수료와 강력한 리테일 유저 기반으로 트레이더들을 끌어들이며 강력한 경쟁자로 부상했다.
- 이더리움 레이어 2 생태계 전반에 걸친 유동성 분절은 구조적인 중대한 과제로 남아 있으며, 이는 공동 창업자 비탈릭 부테린도 인정한 바 있다.
- 이더리움은 점점 무기한 선물 시장의 주요 실행 venue가 아니라, 그 시장을 뒷받침하는 결제 및 담보 레이어로 스스로를 포지셔닝하고 있다.
이더리움의 개척자적 역할 — 그리고 내재된 한계
이더리움은 금융을 바꾸었다. 대출 프로토콜, 토큰화 자산, 탈중앙화 거래소 — 이 모든 것이 이더리움의 기반 위에 구축되었다. 하지만 암호화폐에서 거래량이 가장 크고 가장 빠르게 성장하는 상품 카테고리 중 하나인 무기한 선물은, 이 네트워크의 베이스 레이어가 애초에 처리하도록 설계된 대상이 아니었다.
그 이유는 구조적이다. 무기한 선물은 일반적인 디파이 애플리케이션과는 근본적으로 다른 것을 요구한다. 수천 건의 초고속 주문 실행, 청산, 펀딩 비율 업데이트, 실시간 가격 피드가 중단 없이 돌아가야 한다. 짧은 장애조차도 심각한 결과를 초래한다.
“온체인에서의 무기한 선물은 정말 어렵습니다.”라고 지토 재단의 브라이언 스미스는 말했다. “중요한 것은 평균적인 성능이 아니라 99.99%의 성공률입니다. 만약 당신의 무기한 선물 플랫폼이 다운되면, 그것은 존재론적 리스크입니다.”
이더리움의 보안 우선 아키텍처는 이를 신뢰할 수 있는 결제 레이어로 만들었지만, 블록 생성 시간과 가스 비용은 역사적으로 레이턴시에 민감한 트레이딩에는 느리고 비싼 환경이 되게 했다. 무기한 선물 거래소가 규모를 키우면서, 이더리움 메인넷 위에 직접 구축하는 것은 단순히 실행 가능한 선택지가 아니었다.
레이어 2가 어떻게 이더리움 무기한 선물의 실제 거점이 되었나
메인넷을 떠나는 움직임은 일찍 시작되었다. GMX가 2021년에 아비트럼에서 출시되었을 때, 이는 전체 섹터를 형성한 청사진을 제시했다. 아비트럼은 이더리움의 기본 보안을 유지하면서도 극적으로 낮은 수수료를 제공했는데, 이는 무기한 선물 빌더들이 필요로 하던 정확한 트레이드오프였다.
“이더리움 메인넷 수수료는 지나치게 비쌌고, 이는 자연스럽게 무기한 선물 빌더들을 아비트럼으로 끌어들였습니다.”라고 아비트럼의 주요 개발사인 오프체인 랩스의 최고전략책임자(CSO) AJ 워너는 말했다. 오프체인 랩스는 이러한 모멘텀을 의도적으로 활용하며, 무기한 선물을 전략적 버티컬로 우선시했다. “해당 버티컬을 우선시함으로써, 우리는 빌더와 자본의 집중을 생태계로 끌어올 수 있었습니다.”라고 워너는 덧붙였다.
오늘날 이더리움 기반 무기한 선물 거래의 대부분은 레이어 2 확장 네트워크 — 주로 아비트럼과, 점점 더 많이는 베이스 — 위에서 이루어진다. 이들 네트워크는 블록 시간을 단축하고 사용자 기반을 키워 왔으며, 이는 성능 측면뿐 아니라 시간이 지나며 그곳에 축적된 유동성 풀 덕분에 매력적인 목적지가 되었다.
베이스 위 탈중앙화 거래소인 에어로드롬의 메인 개발사 드로모스 랩스의 크리스 불루스는 이를 순수한 기술 스토리라기보다 네트워크 효과의 스토리로 본다. “트레이딩은 사실상 네트워크 효과 비즈니스입니다.”라고 그는 말했다. “유동성과 사용자가 이미 존재하는 곳에 구축해야 합니다.” 프로토콜은 트레이더가 이미 있는 곳에서 출시된다. 유동성 공급자는 그들을 따라간다. 새로운 애플리케이션은 기존 유동성을 중심으로 구축된다. 이 사이클은 자기강화적이다.
불루스는 현물과 무기한 시장을 경쟁 관계가 아니라 상호 의존적인 관계로 본다. “무기한 선물을 현물 거래소의 고객이라고 생각할 수 있습니다.”라고 그는 말했다. “현물과 무기한은 같은 유동성 코인의 양면입니다.”
솔라나와 하이퍼리퀴드: 다른 유형의 경쟁
이더리움 레이어 2 생태계만이 무기한 선물 빌더들에게 제공되는 유일한 고성능 옵션은 아니다. 하이퍼리퀴드는 무기한 선물 거래를 위해 애플리케이션 특화 체인을 거의 전적으로 설계했다. 솔라나는 다른 길을 택했다 — 낮은 수수료와 함께 밈코인과 투기성 자산에 이미 활발히 참여하고 있는 방대한 리테일 트레이더 기반을 결합한 것이다.
지토 재단의 스미스에 따르면, 이러한 리테일 플로우가 결정적인 강점이다. “어떤 거래 플랫폼이든, 특히 무기한 선물 플랫폼에 가장 중요한 재료는 리테일의 유기적 플로우입니다.”라고 그는 말했다. “솔라나는 리테일 트레이딩 활동의 왕입니다.”
이들 체인으로부터의 경쟁 압력은 현실적이다. 오늘날 온체인 무기한 선물이 어디에 있는지 액티브 트레이더에게 물어보면, 답은 이더리움 레이어 2가 아니라 하이퍼리퀴드나 솔라나일 가능성이 훨씬 크다. 이는 기술을 넘어선 격차로, 실제로 사용자와 유동성이 어디에 정착했는지를 반영한다.
이더리움이 무시할 수 없는 분절화 문제
이더리움의 레이어 2 전략은 실행 비용과 속도라는 한 가지 문제를 해결하는 동시에, 또 다른 문제를 만들어냈다. 여러 네트워크에 활동을 분산시키면서 유동성이 분절되어, 트레이딩 경험을 상당히 복잡하게 만들었다.
“이더리움이 겪고 있는 문제는 일정 수준의 분절화입니다.”라고 스미스는 말했다. “모든 것을 한 곳에서 거래할 수 있어야 합니다.” 이더리움에서는 트레이더가 자주 네트워크 간 자산을 브리지해야 하는데, 이는 솔라나 같은 단일 체인 환경에는 없는 마찰, 지연, 불확실성을 더한다.
이 문제는 이더리움 공동 창업자 비탈릭 부테린이 올해 초 이를 인정할 정도에 이르렀다. 그는 레이어 2 로드맵의 원래 비전이 “더 이상 말이 되지 않는다”고 언급했는데, 그 이유로 레이어 2 네트워크의 탈중앙화가 예상보다 더디게 진행된 점과 이더리움 베이스 레이어 자체가 더 확장 가능해지고 있다는 점을 들었다고 코인데스크는 보도했다.
이는 무기한 선물 시장에서 이더리움이 직면한 가장 날카로운 구조적 과제라고 할 수 있다. 아비트럼, 베이스 및 기타 네트워크에 실행이 분산되어 있다는 것은 유동성도 분산되어 있다는 뜻이며, 유동성 깊이는 무기한 선물 시장에서 모든 것이다. 트레이더에게 여러 체인에 걸쳐 자산을 관리하도록 강요하는 플랫폼은 그렇지 않은 플랫폼에 사용자를 빼앗길 것이다.
이더리움의 진화하는 역할: 실행이 아닌 결제와 담보
일부 빌더들은 이더리움이 솔라나나 하이퍼리퀴드에 “지고 있다”는 식의 프레이밍이 이더리움의 실제 역할 — 그리고 그것이 되어가고 있는 것 — 을 오해하고 있다고 주장한다.
메타마스크의 스태프 프로덕트 매니저인 마티유 생 올리브는 이러한 경쟁 구도 프레이밍에 직접 반박했다. “애초에 이것이 경쟁이라는 전제에 대해 저는 부드럽게 반박하고 싶습니다.”라고 그는 코인데스크에 말했다. 그의 주장은, 목적에 맞게 설계된 트레이딩 체인이 순수한 실행 속도에서는 이길 수 있지만, 여전히 담보, 유동성, 스테이블코인, 결제 인프라를 조달할 어딘가가 필요하다는 것이다. 그리고 그 어딘가는 이더리움이라는 주장이다.
“이더리움의 역할은 가장 깊은 유동성, 가장 넓은 자산 범위, 스테이블코인, 가장 성숙한 디파이 프리미티브가 존재하는 결제 및 담보 기반입니다.”라고 생 올리브는 말했다. “레이어 2는 이더리움이 베이스 레이어의 가치를 포기하지 않고도 액티브 트레이딩 같은 유즈케이스로 확장하는 방식입니다.”
여러 선도적인 무기한 선물 트레이딩 플랫폼은 이더리움 레이어 2 위에서 직접 운영되거나, 담보, 결제, 개발자 툴링 측면에서 이더리움 생태계와 긴밀히 연결되어 있다. 이는 실행이 다른 곳으로 이동했음에도 불구하고, 더 넓은 인프라에 대한 네트워크의 중력장이 사라지지 않았다는 신호다.
기관의 관심은 커지고 있지만, 요구사항도 함께 커지고 있다
탈중앙화 무기한 선물 거래소는 더 이상 순수하게 리테일을 대상으로 하는 상품이 아니다. 기관이 관심을 보이고 있으며, 그들이 던지는 질문은 리테일 트레이더보다 훨씬 까다롭다.
“결국 중요한 것은 이념이 아니라 실행, 커스터디, 예측 가능성입니다.”라고 생 올리브는 말했다. 이 프레이밍은 중요하다. 기관 자본은 탈중앙화에 대한 이념적 공감으로 움직이지 않는다. 인프라가 대규모에서도 신뢰할 수 있는지 여부에 따라 움직인다.
오프체인 랩스의 워너는 여전히 메워야 할 구체적인 격차를 지적했다. “자본은 여전히 여러 venue에 걸쳐 분산되어 있습니다.”라고 그는 말했다. “기관은 더 나은 신용 접근, 크로스 마진, 그리고 많은 자본을 놀리지 않고도 여러 venue에서 거래할 수 있는 능력을 원할 것입니다.” 이는 전통 금융에서는 해결된 문제지만, 이를 온체인에서 복제하려면 현재 존재하는 것보다 더 깊은 유동성, 더 나은 상호운용성, 더 성숙한 툴링이 필요하다.
불루스는 시장이 성숙했는지를 가늠하는 명확한 기준을 제시했다. “온체인에서 전통 시장에서는 할 수 없거나, 적어도 그렇게 저렴하게는 할 수 없는 일을 할 수 있어야 합니다.”라고 그는 말했다. 그 임계점은 아직 완전히 달성되지 않았지만, 오늘 구축되고 있는 인프라는 명시적으로 그 선을 넘는 것을 목표로 하고 있다.
생 올리브는 무기한 선물을 더 넓은 이주 흐름의 선두 지표로 본다. “무기한 선물은 선행 지표이자, 전통 금융 활동이 진정으로 온체인으로 이주하는 첫 번째 장소입니다.”라고 그는 말했다. 만약 이것이 사실이라면, 지금 내려지는 인프라 결정 — 어떤 체인이 실행을 호스팅하고, 어떤 체인이 결제를 제공하며, 유동성이 그 사이를 어떻게 흐르는지 — 은 기관 규모의 탈중앙화 자본 시장이 어떤 모습일지를 규정하게 될 것이다.
이더리움은 그 미래의 중심에 남기 위해 실행 경쟁에서 이길 필요는 없다. 하지만 분절화를 해결하고, 레이어 2 생태계 전반의 상호운용성을 개선하며, 트레이더가 수많은 브리지와 분리된 유동성 풀의 미로를 헤매지 않아도 되는 사용자 경험을 제공해야 한다. 솔라나와 하이퍼리퀴드가 그들의 해자를 더 깊게 파기 전에 이더리움이 이를 충분히 빠르게 해낼 수 있는지 여부가, 다음 단계 암호화폐 파생상품에서 네트워크의 역할을 둘러싼 진짜 질문이다.
FAQ
왜 이더리움 베이스 레이어는 무기한 선물 거래에 어려움을 겪나요?
이더리움 베이스 레이어는 블록 생성 시간과 가스 비용이 높아, 레이턴시에 민감하고 고빈도 실행이 필요한 무기한 선물 거래에는 비싸고 느리다. 무기한 선물은 지속적인 주문 업데이트, 청산, 펀딩 지급을 필요로 하는데, 이는 베이스 레이어가 효율적으로 처리하도록 설계되지 않은 워크로드다.
아비트럼과 베이스 같은 레이어 2 네트워크는 이더리움 무기한 선물 생태계에서 어떤 역할을 하나요?
레이어 2 네트워크는 거래 비용을 극적으로 줄이고 성능을 개선하여, 이더리움 베이스 레이어의 보안을 유지하면서도 이더리움 기반 무기한 선물 활동의 대부분을 호스팅한다. 2021년 아비트럼에서의 GMX 출시가 이 섹터 대부분이 따르게 된 템플릿을 마련했다.
솔라나와 하이퍼리퀴드는 어떻게 이더리움 레이어 2와 무기한 선물 거래에서 경쟁하나요?
두 체인 모두 이더리움 레이어 2보다 낮은 수수료와 더 빠른 실행을 제공하며, 솔라나는 활발한 리테일 트레이더 대규모 기반의 이점을 추가로 누린다. 하이퍼리퀴드는 거의 전적으로 무기한 선물 거래에 최적화된 애플리케이션 특화 체인을 구축해, 순수 실행 속도에서 성능 우위를 확보했다.
이더리움이 장기적으로 탈중앙화 무기한 선물을 지원하는 데 어떤 도전에 직면해 있나요?
이더리움의 주요 도전 과제는 레이어 2 생태계 전반의 유동성 분절이다. 트레이더는 종종 네트워크 간 자산을 브리지해야 하며, 이는 솔라나 같은 단일 체인 환경에는 없는 마찰을 만든다. 레이어 2 전반의 상호운용성과 사용자 경험을 개선하는 것은 이 시장에서 이더리움이 경쟁력을 유지하는 데 필수적인 과제로 널리 인식되고 있다.
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