이제 단 두 개의 플랫폼이 나머지 업계를 모두 합친 것보다 더 많은 크립토 애플리케이션 수익을 차지하고 있다. 이 놀라운 현실은 ARK Invest의 새로운 분석의 핵심에 자리하고 있으며, 이 분석은 이 부문이 지금까지 가장 집중된 통합 국면을 통과하고 있다고 주장한다. 이 조용한 통합은 어떤 프로젝트가 살아남고 어떤 프로젝트가 조용히 사라질지를 새롭게 그려내고 있다.
Summary
핵심 요약
- Hyperliquid과 Pump.fun은 합산하여 전체 크립토 애플리케이션 수익의 약 67%를 차지하고 있다고 ARK Invest 리서치 어소시에이트 로렌초 발렌테(Lorenzo Valente)는 밝혔다.
- 여기에 합성 달러 프로토콜 Ethena를 더하면 상위 세 플랫폼의 합산 점유율은 거의 80%에 이르며, 이는 크립토 수익 집중도의 사상 최고 수준이다.
- BitMEX는 소유주 HDR Global Trading의 전략적 검토 이후 2026년 9월에 거래소를 폐쇄할 예정이며, BitMart는 8월 26일까지 거래를 종료하고 2027년 1월까지 모든 운영을 완전히 중단할 예정이다.
- Bybit은 2026년 8월 현지 디지털 자산 기업 NOBI의 지분 과반을 인수하며 인도네시아로 사업을 확장했다.
- 이 같은 정리 과정에도 불구하고, 발렌테는 전체적인 흐름을 크립토 업계에 대해 “극도로 강세적”이라고 평가했다.
소수 프로토콜의 지배가 크립토 수익 구조를 재편
숫자만 보더라도 상황은 분명하다. 무기한 선물 거래소 Hyperliquid와 밈코인 런치패드 Pump.fun은 합쳐서 전체 크립토 애플리케이션 수익의 약 67%를 끌어들이고 있다. 이는 업계 전체가 창출하는 수익의 3분의 2 이상이 단 두 개의 플랫폼으로 흘러 들어가고 있다는 의미다. 이 수치는 ARK Invest의 리서치 어소시에이트 로렌초 발렌테가 2026년 7월 30일 X에 올린 게시글에서 공유한 데이터에 기반한다.
그리고 상황은 여기서 더 극단적으로 치닫는다. 합성 달러 프로토콜인 Ethena를 더하면, 이 상위 세 플랫폼이 전체 크립토 애플리케이션 수익의 거의 80%를 차지하게 된다. 발렌테는 이를 이 부문에서 전례 없는 수준의 집중도라고 설명했으며, 업계가 이전에는 한 번도 넘지 못했던 임계치를 넘어섰다고 평가했다.
이 현상이 중요한 이유는 단지 숫자의 크기 때문만은 아니다. 자본과 사용자가 실제로 선택권을 가졌을 때 어디로 이동하는지를 보여주기 때문이다. 발렌테는 투자자들이 훨씬 더 선별적으로 변했다고 주장하며, 사람들이 실제로 사용하고자 하는 제품을 가진 플랫폼으로 관심과 자금이 집중되고 있다고 말했다. 그 외의 모든 것들은 사용자든 자금이든 경쟁하기가 점점 더 어려워지고 있다.
ARK Invest가 보는 사상 최대 규모의 업계 통합
발렌테의 핵심 논지는 크립토 업계가 지금까지 겪어온 것 중 가장 큰 통합 국면을 지나고 있다는 것이다. 이는 단순한 주기적 조정이 아니라, 생태계 전반에서 수익과 생존 가능성이 어떻게 분배되는지를 구조적으로 바꾸는 변화라는 설명이다.
규모가 작고 취약한 크립토 프로젝트들이 직면한 자본 조달 난관
이러한 흐름이 소규모 프로젝트에 미치는 하류 효과는 직접적이고 가혹하다. 수익이 지배적인 플랫폼으로 쏠리면서, 경쟁력이 약한 프로토콜은 자본을 조달하기가 점점 더 어려워진다. 실제로 사용되는 강력한 제품이 없는 프로젝트는 선택지가 좁아지고 있다. 인수자를 찾거나, 더 강한 주체와 합병하거나, 아니면 완전히 사업을 정리하는 길뿐이다.
이는 더 넓은 생태계에도 중요하다. 크립토 공간은 역사적으로 수많은 파편화된 프로젝트들—각각이 투기적 자본의 일부를 끌어들이는—에 의해 번성해 왔다. 그러나 이 역학은 무너지고 있는 것으로 보인다. 투자자의 선별성은 과거 사이클에서는 시장이 이 정도로 강하게 적용하지 않았던 필터 역할을 하고 있다. 그 결과는 붕괴라기보다는 성숙해가는 산업에서 흔히 보이는 통합에 가까운 자연스러운 솎아내기다.
발렌테는 앞으로 몇 달 동안 더 많은 인수·합병(M&A), 챕터 11 파산 신청, 프로젝트 종료, 그리고 제품보다는 엔지니어링 팀을 흡수하기 위한 ‘애퀴하이어(acqui-hire)’가 이어질 것으로 예상하고 있다.
거래소 폐쇄와 인수가 보여주는 시장 재편
이 통합 논지는 추상적인 이야기가 아니다. 실제 사용자들을 보유한 실제 거래소들이 이미 문을 닫고 있으며, 다른 거래소들은 처음부터 구축하기보다는 인수를 통해 새로운 시장에 진입하고 있다.
BitMEX와 BitMart의 폐쇄 계획 발표
크립토 초창기 대표적인 파생상품 거래소 중 하나였던 BitMEX는 소유주 HDR Global Trading의 전략적 검토 이후 2026년 9월에 거래소를 폐쇄하겠다고 발표했다. 이 발표에 앞서 거래소는 이미 거래쌍과 파생상품 계약의 상장 폐지를 가속화하며, 공식 폐쇄 공지 이전부터 거래 관심이 약하다는 신호를 보내고 있었다.
곧이어 BitMart도 자체 발표를 내놓았다. 이 거래소는 8월 26일에 거래 서비스를 종료하고 2027년 1월까지 운영을 완전히 정리하겠다고 밝혔다. BitMart는 운영 환경, 현재 시장 상황, 그리고 자사의 전략적 방향성에 대한 검토를 이유로 들었다. 두 거래소 모두 이번 폐쇄를 비상 탈출이 아닌 계획된 비즈니스 결정으로 규정했는데, 이는 이번 통합 물결이 얼마나 질서 있고 구조적인 성격을 띠는지를 보여준다.
NOBI 인수를 통한 Bybit의 인도네시아 진출
일부 거래소가 문을 닫는 동안, 다른 거래소들은 정반대 방향으로 공격적으로 움직이고 있다. 2026년 8월, Bybit은 인도네시아에서 현지 운영 거래소를 출범시켰는데, 이는 현지 디지털 자산 기업 NOBI의 지분 과반을 인수한 뒤 이뤄진 조치다. 이 확장을 통해 Bybit은 기존 인프라와 사용자 관계를 보유한 지역 운영사를 통해 아시아 최대 크립토 시장 중 하나에 진입하게 되었으며, 이는 현지 규제 준수와 브랜드 인지도를 제로에서 쌓는 것보다 훨씬 빠른 경로다.
한쪽에는 BitMEX와 BitMart, 다른 한쪽에는 Bybit이 있는 이 대비는 현재 크립토 시장의 이중적 성격을 잘 보여준다. 통합이 업계 축소를 의미하는 것은 아니다. 이는 자원과 사용자가 자신들의 위치를 정당화한 플랫폼으로 집중되고 있음을 의미한다.
이번 통합 국면이 앞으로 의미하는 것
발렌테가 제시하는 분석적 틀은 곱씹어볼 가치가 있다. 세 개의 플랫폼이 업계 수익의 거의 80%를 차지하는 상황은 대부분의 산업에서 독점적 역학에 대한 우려를 불러일으킬 것이다. 그러나 크립토에서는 해석이 다르다. 수익을 지배하는 플랫폼들은 규제 장벽이나 과거 시대에서 물려받은 네트워크 효과 때문이 아니라, 실제 효용과 깊은 유동성을 가진 제품을 구축했기 때문에 그 위치에 올랐다는 것이다.
이 차이 때문에 발렌테는 전체적인 흐름을 업계에 대해 “극도로 강세적”이라고 평가했다. 약한 프로젝트를 제거하고 자본을 검증된 프로젝트로 재배치하는 정리 과정은 대체로 더 탄탄한 생태계를 만들어낸다. 시장이 이제 주목하는 질문은, 현재 상위 세 곳 밖에 있는 어떤 플랫폼이 그 집중된 티어에 진입할 만큼 강력한 제품력을 갖추고 있는지, 그리고 크립토 수익 집중도가 계속 높아지는 가운데 어떤 플랫폼이 다음 차례의 애퀴하이어 대상이나 조용한 폐쇄 사례가 될 것인지다.
FAQ
크립토 수익 집중도가 높아지는 것은 소규모 프로젝트에 어떤 의미가 있나요?
투자자들이 점점 더 선별적으로 변하면서, 규모가 작고 취약한 프로젝트는 자본 조달이 갈수록 어려워지고 있습니다. 사용자가 실제로 받아들이는 제품이 없는 프로젝트는 폐쇄되거나, 더 강한 플랫폼과 합병하거나, 팀 인수를 목적으로 한 애퀴하이어 형태로 인수될 가능성이 커지고 있습니다.
현재 어떤 플랫폼들이 크립토 애플리케이션 수익을 지배하고 있나요?
ARK Invest 리서치 어소시에이트 로렌초 발렌테에 따르면, Hyperliquid과 Pump.fun은 합쳐서 크립토 애플리케이션 수익의 약 67%를 차지합니다. 여기에 Ethena를 포함하면 상위 세 플랫폼의 합산 점유율은 거의 80%에 이르며, 이는 이 부문에서 사상 최고 수준의 집중도입니다.
최근 발표된 주요 거래소 폐쇄 사례는 무엇인가요?
BitMEX는 소유주 HDR Global Trading의 전략적 검토 이후 2026년 9월에 거래소를 폐쇄하겠다고 발표했습니다. BitMart는 8월 26일에 거래 서비스를 종료하고 2027년 1월까지 운영을 완전히 중단할 계획입니다. 두 거래소 모두 이번 폐쇄를 계획된 비즈니스 결정이라고 설명했습니다.
통합 추세는 앞으로 어떻게 전개될 것으로 예상되나요?
발렌테는 앞으로 몇 달 동안 인수·합병, 챕터 11 파산, 프로젝트 종료, 애퀴하이어가 더 늘어날 것으로 예상합니다. 이러한 정리 과정에도 불구하고, 그는 전체적인 방향을 크립토 업계에 대해 “극도로 강세적”이라고 평가하며, 통합을 시장이 가장 강력한 제품을 중심으로 성숙해 가는 신호로 보고 있습니다.
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본 기사는 인공지능의 도움을 받아 제작되었으며, 편집팀의 검수를 거쳤습니다.
