스페이스X의 IPO 밸류에이션은 최근 시장 역사에서 가장 극적인 이야기 중 하나가 되었다. 얼마나 높이 올랐는지가 아니라, 얼마나 빠르게 다시 내려왔는지 때문에 그렇다. 6월 11일에 역대 가장 비싼 IPO를 진행한 이 회사는, 불과 한 달 남짓한 기간 동안 정점 시가총액에서 1조 달러 이상이 증발하는 것을 지켜보며, 시장이 스페이스X를 성층권까지 밀어 올리면서 실제로 무엇에 돈을 지불한 것인지에 대한 어려운 질문을 던지게 만들었다.
Summary
핵심 요약
- 스페이스X는 6월 11일 IPO에서 주당 135달러에 약 750억 달러를 조달하며 역사상 가장 비싼 IPO를 기록했다.
- 주가는 6월 16일 장중 최고가 225.64달러를 기록하며, 스페이스X의 시가총액을 일시적으로 2조 9,500억 달러까지 끌어올려 아마존과 마이크로소프트를 넘어섰다.
- 이후 주가는 주당 140달러 이하로 떨어지며, 정점 대비 약 1조 1,000억 달러의 시가총액이 사라졌다.
- 모닝스타는 적정 가치를 주당 63달러로 산정했으며, 마이클 버리는 스페이스X가 1조 달러의 가치라도 있는지 공개적으로 의문을 제기했다.
- 7월 7일 스페이스X의 나스닥 100 편입은 주가 상승을 이끌 것으로 예상됐지만, 대신 6%가 넘는 하락을 촉발했다.
역사적인 스페이스X IPO와 사흘간의 광풍
스페이스X가 6월 11일 주당 135달러에 555,555,555주의 주식을 발행해 약 750억 달러를 조달했을 때, 즉시 기록을 세웠다. 그만큼 많은 자금을 조달한 IPO는 역사상 없었다. 그리고 그때부터 진짜 구경거리가 시작됐다.
주가는 6월 12일 150달러에 시초가를 형성했고, 첫 거래일을 160.95달러에 마감했다. 공모가 대비 하루 만에 19% 상승한 것이다. CNBC에 따르면, 이 급등으로 일론 머스크는 잠시 세계 최초의 트릴리어네어(자산 1조 달러 보유자)가 되었다.
상승은 거기서 멈추지 않았다. 불과 세 번째 거래일이던 6월 16일, 스페이스X는 장중 최고가 225.64달러를 찍으며 시가총액 2조 9,500억 달러에 도달했다. 그 순간, 이 로켓 회사는 전 세계 상장사 순위에서 아마존과 마이크로소프트를 제쳤다. CFRA의 애널리스트 키스 스나이더는 이 광풍을 부분적으로 AI 베팅으로 묘사했다. “일론 머스크가 관여하는 어떤 회사든 사람들을 흥분시킵니다. 하지만 이번에는 사람들이 처음으로, AI 테마로 마케팅되는 무언가에 투자할 수 있다고 느낀 순간이기도 했습니다.”
스페이스X는 앞서 머스크의 AI 스타트업 xAI(최근 스페이스XAI로 개명)를 인수했고, 다른 기술 기업들에게 데이터센터 용량을 임대하기 시작했다. 이 요소들 덕분에 투자자들은 로켓과 위성을 넘어서는 더 넓은 기술 스토리를 보게 되었다.
주가와 시가총액의 급격한 하락
반전은 상승만큼이나 빨랐다. 정점인 2조 9,500억 달러에서 스페이스X의 시가총액은 1조 8,000억 달러 아래로 떨어졌는데, 이는 약 1조 1,000억 달러, 즉 6월 16일 고점 대비 약 38%의 낙폭이다.
정점 밸류에이션과 빠른 되돌림
상장 이후 최악의 단일 거래일은 6월 22일이었다. 이날 주가는 16% 하락해 154.60달러에 마감했다. 이어서, 스타링크가 테네시주 멤피스 지역에서 데이터센터 프로젝트를 둘러싼 지역 우려와 연관된 가격 인하를 발표하자, 스페이스X 주가는 그날에만 8% 떨어졌다. 투기적인 AI 내러티브에서 회사의 실제 사업인 로켓 발사와 위성 인터넷으로 초점이 옮겨지는 듯한 헤드라인이 나올 때마다, 투자자들이 부여했던 프리미엄이 조금씩 깎여 나가는 모습이었다.
이러한 역학은 초기 랠리에 대해 중요한 사실을 드러낸다. 랠리의 상당 부분이 아직 매출을 내지 못하는 성장 스토리에 기반해 가격이 매겨졌다는 점이다. 스페이스X의 IPO 신고서에는 2025년 매출 187억 달러와 49억 달러의 순손실이 보고되어 있다. 그 문서에 담긴 재무 현실과, 시장이 잠시나마 부여했던 2조 9,500억 달러의 밸류에이션 사이의 격차가, 전문 투자자들의 날 선 반응을 불러일으킨 것이다.
실제로 누가 돈을 잃고 있는가
손실은 고르게 분포되지 않는다. IPO 공모가인 135달러에 매수한 투자자는 현재 수준에서도 여전히 소폭의 이익 상태로, 약 3% 정도 플러스 구간에 있다. 하지만 6월 12일 150달러의 시초가에 주식을 산 일반 개인 투자자들은 현재 약 7% 손실을 보고 있다. 정점인 225달러 부근에서 추격 매수한 이들은 38%에 가까운 손실을 안고 있다. 단 한 달의 거래 기간 동안, IPO 인사이더와 공개 시장 매수자 사이의 차이가 이토록 극명하게 드러난 적은 드물다.
투자자들의 회의론과 밸류에이션 논쟁
모든 이가 초기 열기에 휩쓸린 것은 아니다. 회의론은 목소리가 컸고, 날카로웠으며, 지금까지는 정당한 것으로 드러나고 있다.
마이클 버리의 밸류에이션 비판
마이클 버리는 영화 ‘빅 쇼트’에서 묘사된, 주택 시장에 대한 선견지명 있는 베팅으로 유명해진 투자자다. 그는 “그 S-1(등록 신고서) 어디에도 1조 달러, 하물며 2조 달러의 가치가 정당화될 만한 내용은 없다”고 썼다. 그의 분석은 IPO 신고서의 재무 수치에 직접 초점을 맞췄다. 2025년 예상 매출 187억 달러에 49억 달러의 순손실이라는 구조다. 버리는 스페이스X 공매도를 검토했지만, 결국 포기했다. 차입 비용과 옵션 프리미엄이 너무 높아, 밸류에이션이 정당하지 않다고 보더라도 주가 하락에 베팅하기에는 비용이 과도하다고 결론 내렸기 때문이다.
애널리스트 밸류에이션과 목표주가
모닝스타는 보다 구체적이었다. 이 리서치 회사는 IPO 당시 적정 가치를 주당 63달러로 산정했는데, 이는 공모가의 절반에도 못 미치고, 주가가 정점에서 기록한 수준의 3분의 1에도 못 미치는 가격이다. 이 63달러라는 수치는 이제 매우 넓어진 스펙트럼의 한 극단에 위치한다. 오펜하이머는 목표주가를 250달러로 상향했고, 제프리스는 최근 목표주가를 25달러 올렸으며, 다른 은행들은 주당 300달러에 이르는 목표가로 커버리지를 개시했다. 애널리스트 의견의 이처럼 큰 분산 자체가 하나의 신호다. 아무도 스페이스X의 실제 가치를 자신 있게 파악하지 못하고 있다는 뜻이다.
지수 편입이 주가에 미친 영향
스페이스X 상장 첫 달의 가장 직관에 반하는 순간 중 하나는 7월 7일에 일어났다. 나스닥 100 지수 편입은 보통 패시브 펀드의 기계적인 매수로 인해 주가에 긍정적인 영향을 주는 이벤트다. 그러나 스페이스X의 경우, 이 날 주가는 6% 넘게 하락했다. 소문에 사서 뉴스에 판 것이다. 거래소는 신규 상장 기업이 상장 후 한 달 이내에 지수에 편입될 수 있도록 규정을 개정했는데, 이는 스페이스X의 편입이 이례적으로 빨랐다는 의미다. 그럼에도 주가가 하락했다는 사실은, 패시브 매수 물량이 이 이벤트를 미리 선반영해 포지션을 잡았던 투자자들의 차익 실현 물량을 상쇄하지 못했음을 시사한다.
이 역학에는 더 넓은 교훈이 담겨 있다. 스페이스X처럼 상장 초기부터 광범위하게 회자되고 투기적 포지셔닝이 쌓인 종목의 경우, 실제로 긍정적인 촉매조차 매도 기회가 될 수 있다는 점이다. 나스닥 100 편입은 실제 이벤트였고, 패시브 수요도 실제였다. 하지만 그 이벤트를 향한 포지셔닝이 이미 너무 앞서 나가 있었던 것이다.
월요일 기준으로, 주가는 130달러 중반대에서 거래되고 있었는데, 이는 주가를 다시 원래의 135달러 IPO 공모가 수준으로 되돌려 놓은 셈이다. 이틀 연속 하락과 더불어, FAA가 5월 시험 비행에서 발생한 스타십 부스터 실패에 대한 조사를 마무리했다는 소식이 전해지며 투자 심리는 여전히 취약했다. FAA의 결정은 스페이스X가 스타십 13차 비행을 진행할 수 있도록 허용하며, 발사 창은 목요일 오후 6시 45분(미 동부 시간)에 열릴 예정이다. 이는 주가가 어디에서 거래되든, 회사의 운영 일정은 계속된다는 사실을 상기시킨다.
올여름 오픈AI와 앤트로픽이 모두 SEC에 비공개 IPO 신고서를 제출한 가운데, 스페이스X의 롤러코스터 같은 밸류에이션에 대한 시장의 반응은, 이들 회사와 그 주관사들이 자체적인 공모가 결정을 얼마나 공격적으로 가져갈지에 조용히 영향을 미칠 수 있다.
FAQ
스페이스X IPO 가격 책정에서 주목할 점은 무엇이었나요?
스페이스X의 6월 11일 IPO는 역사상 가장 비싼 IPO로, 주당 135달러에 555,555,555주를 판매해 약 750억 달러를 조달했습니다.
IPO 직후 스페이스X 주가는 어떻게 움직였나요?
첫 거래일에 주가는 급등해 150달러에 시초가를 형성하고 160.95달러에 마감했으며, 이는 IPO 공모가 대비 19% 상승입니다. 이후 사흘 안에 장중 최고가 225.64달러를 기록하며, 스페이스X의 시가총액은 잠시 2조 9,500억 달러에 도달했습니다.
스페이스X 밸류에이션에 대한 회의론은 왜 제기되었나요?
투자자 마이클 버리는 스페이스X의 S-1 신고서 어디에도 1~2조 달러의 밸류에이션을 정당화할 만한 내용이 없다고 밝히며, 2025년 매출 187억 달러와 49억 달러 순손실을 지적했습니다. 모닝스타는 적정 가치를 주당 63달러로 제시했는데, 이는 IPO 공모가와 정점 거래가 모두를 크게 밑도는 수준입니다.
스페이스X의 나스닥 100 지수 편입은 주가에 어떤 영향을 미쳤나요?
7월 7일 스페이스X가 나스닥 100 지수에 편입되었을 때, 지수 편입을 앞두고 매수했던 투자자들이 이벤트 당일 매도에 나서면서 주가는 6% 이상 하락했습니다. 이는 전형적인 “소문에 사서 뉴스에 판다”는 반응이었습니다.
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