스텔라에서의 머니그램 스테이블코인 출시가 리플과 XRP에 대한 또 다른 타격으로 읽히고 있다. 그러나 실제 상황은 더 복잡하며, 전체 해외 송금 산업이 어디로 향하고 있는지를 더 잘 드러내 준다.
Summary
핵심 요약
- 머니그램은 2026년에 스텔라에서 MGUSD를 출시하기 훨씬 전인 2021년에 리플과의 파트너십을 종료했다.
- MGUSD는 스트라이프의 브리지(Bridge)를 통해 발행되는 달러 연동 스테이블코인으로, 스마트 컨트랙트는 M0가, 지갑 보안은 파이어블록스(Fireblocks)가 담당한다.
- 이 스테이블코인은 디지털 달러를 머니그램의 글로벌 송금 네트워크 내 약 50만 개의 현금 취급 지점과 연결한다.
- 스테이블코인을 발행하면 머니그램은 사용자 잔액에 대한 이자를 벌 수 있으며, 이는 전체 결제 산업을 재편하고 있는 수익 모델이다.
- 머니그램은 솔라나의 검증인(validator)이 되기도 했으며, 이는 단일 체인에 베팅하기보다 멀티체인 전략을 취하고 있음을 보여준다.
리플에서 스텔라로의 머니그램 이동
리플과의 결별은 어떤 스테이블코인도 등장하기 훨씬 전에 일어났다. 2019년부터 2021년 사이, 머니그램과 리플은 암호화폐 업계에서 가장 많이 언급된 파트너십 중 하나를 운영했다. 리플은 머니그램에 약 5,000만 달러를 투자했고, 각 목적지 통화 계좌에 미리 자금을 묶어두지 않고도 국경을 넘어 자금을 이동시키기 위해 XRP를 브리지 자산으로 사용하는 온디맨드 유동성(On-Demand Liquidity) 서비스를 통합했다. 한동안 머니그램은 XRP가 실제로 유명 브랜드에서 사용되는 사례라는 대표적인 증거였다.
그 구조는 2021년에 붕괴했다. 리플과 미국 증권거래위원회(SEC) 간의 법적 공방이 격화되면서 머니그램은 온디맨드 유동성 사용을 중단했고, 상업적 관계는 완전히 종료되었다. 이후 리플은 지분을 정리하고 철수했다. MGUSD가 2026년에 등장했을 때, 머니그램은 이미 수년 동안 XRP를 통해 단 한 건의 결제도 라우팅하지 않고 있었다.
따라서 헤드라인이 암시하는 ‘이탈’은 이미 반십 년 전에 일어난 일이다. 지금 일어난 일은, 머니그램이 이미 종료된 옛 파트너십과는 별개로 완전히 새로운 상품을 위해 다른 체인을 선택했다는 점이다.
왜 XRP는 애초에 취약했는가
온디맨드 유동성 모델은 이론상으로는 우아했다. 전송 중에 가치를 XRP로 전환했다가 도착지에서 다시 전환함으로써, 기업들은 수십 개의 해외 계좌에 죽은 자본을 묶어둘 필요가 없었다. 재무 부서 입장에서는 그것이 전부였다.
취약성은 두 가지 방향에서 동시에 왔다. SEC 소송 동안 규제 리스크가 XRP 자체에 직접 붙었고, 머니그램 같은 상장사는 법적 지위가 연방법원에서 다투어지고 있는 자산에 핵심 운영을 걸 수 없었다. 게다가 모든 전송은 가치가 변동성 높은 토큰을 통과하는 짧은 가격 노출 구간을 수반했으며, 이는 헤지 비용을 필요로 한다. 법적 먹구름이 드리우자 수지가 맞지 않게 되었고, 머니그램은 발을 뺐다.
MGUSD의 실체 — 그리고 그것이 중요한 이유
MGUSD는 달러 연동 스테이블코인이지만, 그 아래 깔린 기술 스택을 보면 머니그램이 실제로 무엇을 구축하고 있는지 알 수 있다. 토큰은 스트라이프의 브리지 플랫폼을 통해 발행된다. 이는 기업이 자체적으로 복잡한 엔지니어링을 구축하지 않고도 달러 담보 토큰을 발행·관리할 수 있도록 스트라이프가 인수한 스테이블코인 인프라 서비스다. 스마트 컨트랙트는 발행사를 위한 공통 스테이블코인 표준인 M0가 담당한다. 지갑 보안은 기관급 커스터디 및 키 관리 제공업체인 파이어블록스를 통해 운영된다. 지갑은 머니그램 앱 안에 비수탁(non-custodial) 상품으로 탑재되어, 사용자가 자신의 키를 직접 보유한다.
파일럿은 미국에서 시작되었으며, 이후 머니그램의 약 50만 개 현금 입·출금 지점 네트워크 전반으로 글로벌 롤아웃이 계획되어 있다. 이 조합이 바로 실제 상품이다. 블록체인 상에서 몇 초 만에 이동하는 디지털 달러가, 거의 모든 송금 수취 국가의 창구에서 현지 통화 현금으로 전환되는 구조다. 스테이블코인은 디지털 레일이고, 물리적 네트워크는 오프램프다.
스테이블코인 발행 뒤에 있는 수익 논리
결제 회사들이 앞다투어 자체 토큰을 발행하는 이유를 설명해 주는 재무적 동기가 이 전략 아래에 깔려 있다. 스테이블코인 발행사는 유통 중인 토큰에 상응하는 준비금을 보유하며, 이 준비금(통상 단기 국채와 현금성 자산)은 이자를 발생시킨다. 발행사는 그 이자를 전부 가져간다.
수백만 명의 사용자 손에 스테이블코인을 쥐어줄 수 있는 회사에게, 이 부동자금(float)은 인프라가 한 번 구축되고 나면 운영 비용이 거의 들지 않으면서도 채택 규모에 비례해 성장하는 수익원이 된다. 머니그램이 고객을 MGUSD로 옮기는 것은 단지 더 빠른 송금을 위한 것이 아니다. 고객이 보유한 달러에서 발생하는 이자를 포착하기 위한 것이며, 이 돈은 이전에는 다른 누군가에게 돌아갔다. 이 논리를 이해하고 나면, 업계 전반의 ‘자체 스테이블코인’ 러시는 암호화폐 트렌드라기보다 새로운 마진 라인을 차지하기 위한 직설적인 움직임으로 보이기 시작한다.
왜 스텔라인가, 그리고 왜 여전히 아픈가
리플과의 결별이 오래된 뉴스라면, 왜 스텔라 선택이 여전히 일종의 ‘찌르기’처럼 느껴질까? 그것은 스텔라를 만든 사람이 누구인지 때문이다. 제드 맥케일럽은 내부 갈등 끝에 리플을 떠난 후 스텔라를 공동 설립했으며, 이 때문에 두 네트워크는 유전자를 공유한다. 둘 다 빠르고 저렴한 가치 이전을 위해 설계된 결제 중심 원장이다. 둘 다 10년 동안 국경 간 결제 시장을 쫓아왔다.
상징성을 넘어, 이 선택은 우연이 아니다. 머니그램은 이미 머니그램 액세스(MoneyGram Access)를 통해 스텔라 생태계와 활발한 관계를 맺고 있었다. 이 서비스는 사용자가 현금과 스텔라 상의 USDC 사이를 오갈 수 있게 해주었다. 같은 체인에서 MGUSD를 출시한 것은 기존 인프라의 연장선이지, 진행 중인 리플 딜에서의 전환이 아니다. 아픔은 재무가 아니라 서사에 있다. 한때 XRP 보유자들이 대표적인 승리 사례로 내세웠던 회사가, 리플의 가장 오래된 라이벌로 읽히는 네트워크 위에서 대형 신제품을 출시한 것이다.
원문이 분명히 말하듯, 상처 입은 것은 스토리이지, 어떤 활성 수익 라인도 아니다.
멀티체인으로 가는 머니그램
스텔라 출시는 전체 그림의 일부에 불과하다. 머니그램은 이후 솔라나 블록체인의 검증인이 되었으며, 이는 템포(Tempo)와 미드나이트 네트워크와 함께 공식 검증인으로 운영하는 세 번째 네트워크다. 검증인을 운영함으로써 머니그램은 트랜잭션을 처리하고 솔라나의 지분증명(PoS) 보안에 기여한다. 동시에 솔라나 개발자 플랫폼에 합류함으로써 마스터카드를 포함한 기관들과 함께 네트워크 위에서 금융 상품을 구축할 수 있는 도구에 접근하게 된다.
“우리는 전 세계 자금 이동의 미래가 누구나, 어디서나 접근할 수 있는 개방적이고 상호운용 가능한 스테이블코인 레일 위에 구축될 것이라고 믿습니다.”라고 CEO 앤서니 수후는 말했다. 멀티체인 태도는 전략적 의도를 분명히 보여준다. 머니그램은 단일 블록체인의 승리에 베팅하지 않는다. 여러 네트워크 위에 구축하면서, 자신들이 통제하는 자산인 스테이블코인을 상수로 두려는 것이다.
브리지 토큰의 쇠퇴와 그 대체재
MGUSD는 고립된 사례가 아니다. 이는 XRP의 원래 존재 이유를 건드리는 구조적 변화의 하나의 데이터 포인트다. 지금 누가 달러 스테이블코인을 발행하고 있는지 보자. 머니그램은 스텔라에서 MGUSD를, 리플 자체는 RLUSD를 XRP 레저에서 결제하고 이더리움 레이어2 네트워크로 확장하고 있다. 페이팔은 PYUSD를, 서클의 USDC는 여전히 암호화폐 전반에서 기본 달러 토큰으로 남아 있으며, 코인베이스는 이제 어떤 기업이든 1:1로 담보된 커스텀 스테이블코인을 발행할 수 있게 한다. 은행과 결제 회사들은 브리지와 M0 같은 제공업체(머니그램이 사용한 바로 그 제공업체)를 통해 토큰화된 예금도 발행하고 있다.
공통점은, 자금을 움직이는 기업들이 점점 더 변동성 있는 브리지 자산을 경유하기보다, 빠르고 저렴한 공용 체인 위에서 직접 자신들이 발행·통제하는 달러 토큰을 사용해 결제하길 원한다는 점이다. 스테이블코인은 조용히 XRP가 설계 당시 채우려 했던 필요를 잠식했다. 디지털 달러를 직접 보유하고 이동할 수 있다면, 달러에서 변동성 토큰으로 갔다가 다시 달러로 돌아올 이유가 없다. 달러를 그대로 움직이고, 가장자리에서 한 번만 환전하면 된다.
미국에서 달러 담보 토큰에 대한 연방 규제 프레임워크가 더 명확해지면서, 규정을 준수하는 스테이블코인 발행은 법적 도박에서 제품 결정으로 성격이 바뀌었다. 발행 인프라는 소수의 플랫폼에서 임대할 수 있게 되었고, 깊은 암호화폐 엔지니어링 역량도 더 이상 필수가 아니다. 이 조합 — 법적 명확성과 턴키 발행 — 은 자체 스테이블코인의 가느다란 흐름이 홍수로 바뀔 것임을 의미한다. 각각은 세계가 중간에 중립적인 브리지 자산을 필요로 한다는 아이디어에 대한 작은 반대표다.
리플의 적응과 XRP의 진화하는 역할
리플은 이러한 변화를 미리 보았고, 그래서 RLUSD를 구축하고 XRP 레저를 크로스커런시 브리지로서의 XRP에 회사 전체를 거는 대신 결제 장소로 포지셔닝하기 시작했다. RLUSD는 XRP 레저에서 결제되며 이더리움 레이어2 네트워크로 확장되고 있어, 브리지 토큰 역할이 좁아지는 와중에도 리플이 달러 스테이블코인 경쟁에 남아 있게 한다. XRP는 그 안을 흐르는 대표 자산이 XRP이든 스테이블코인이든 상관없이, 해당 레저 내에서 수수료와 라우팅 역할을 수행한다.
기관 결제 작업 — 토큰화 자산, 대출 프로토콜, 엔터프라이즈 인프라 — 은 원래의 송금 피치와는 거의 관련이 없는 용도를 레저에 부여한다. XRP의 미래는 머니그램이 한때 구현했던 송금 브리지 논리의 부활보다는, 고가치 결제, 대출, 토큰화 자산에서의 역할에 더 크게 의존한다. 회사는 적응했고, 토큰의 역할도 그에 맞춰 변하고 있다.
위협을 적절한 비율로 보자면, XRP에 대한 진짜 손실은 머니그램 사례와는 다른 모습일 것이다. 그것은 RLUSD가 시장에서 힘을 얻지 못하는 사이, 경쟁 스테이블코인들이 XRP 레저가 호스팅하려 했던 결제 볼륨을 차지해 버리거나, 더 많은 파트너들이 머니그램처럼 자체 토큰으로 이동하면서 리플의 활성 온디맨드 유동성 코리도가 축소되는 상황일 것이다. 그런 결과는 실제로 XRP의 미래를 떠받치는 사업 부문을 정면으로 타격한다. 송금 회사가 — 이미 XRP 사용을 중단한 지 수년이 지난 뒤 — 새로운 스테이블코인을 위해 스텔라를 선택한 일은 이 어느 쪽에도 닿지 않는다.
머니그램은 2021년에 이미 자신들만의 브리지 토큰 질문에 답을 내렸다. 이제 질문은 나머지 결제 산업이 같은 논리를 따를 것인지, 그리고 XRP 레저가 충분한 결제 및 토큰화 볼륨을 축적해 원래의 송금 헤드라인을 무의미하게 만들 수 있을지 여부다. 이 숫자야말로, 다음 체인 선택 발표가 아니라, 이 이야기가 어디에서 끝날지를 가늠하는 솔직한 척도다.
FAQ
머니그램은 MGUSD 스테이블코인 출시 때문에 리플과의 관계를 종료했나요?
아니다. 머니그램은 2021년에 리플과의 파트너십을 종료했으며, 그로부터 수년 뒤인 2026년에야 스텔라에서 MGUSD를 출시했다. 두 사건은 별개이며 서로 관련이 없다.
MGUSD 스테이블코인은 어떤 기술과 파트너에 의해 지원되나요?
MGUSD는 스트라이프의 브리지 플랫폼을 통해 발행되며, 스마트 컨트랙트에는 M0를 사용하고, 지갑 보안은 파이어블록스에 의존한다. 이는 머니그램 앱 내부에 비수탁 지갑으로 통합되어 있다.
MGUSD 발행은 머니그램에 어떤 재무적 이익을 주나요?
MGUSD를 발행함으로써 머니그램은 유통 중인 스테이블코인 잔액에 대해 보유하는 준비금에서 이자를 벌 수 있으며, 이는 사용자 채택이 늘어날수록 규모가 커지는 새로운 수익원을 만들어 준다.
머니그램은 왜 리플의 온디맨드 유동성과 XRP 사용을 중단했나요?
머니그램은 리플과 미국 증권거래위원회 간의 법적 분쟁 동안 XRP가 가진 규제 리스크와 가격 변동성 때문에 온디맨드 유동성 사용을 중단했으며, 이는 상장사로서 XRP에 의존하는 것을 운영상 감당하기 어렵게 만들었다.
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