암호화폐 세계에서 무언가가 조용히 변하고 있다. 자산운용사 비트와이즈(Bitwise)의 CEO 헌터 호슬리(Hunter Horsley)는 이 변화가 25년 전 인터넷에서 일어났던 일과 매우 비슷해 보인다고 말한다. X에 올린 글에서 호슬리는 현재 진행 중인 암호화폐 시장의 변화가 2000년대 초반 닷컴 붕괴에서 살아남은 기업들을 가려냈던 바로 그 전환과 정확히 같다고 주장했다.
Summary
핵심 요약
- 비트와이즈 CEO 헌터 호슬리는 암호화폐가 내러티브 중심의 투기에서, 입증된 가치와 실행력을 보상하는 시장으로 이동하고 있다고 말한다.
- 호슬리는 1990년대 인터넷 붐과 직접적인 유사성을 제시하는데, 당시 수백 개 기업이 오로지 잠재력에 대한 인식만으로 5억~10억 달러의 가치를 부여받았다.
- 2000년대 초반의 시장 조정은 검증 가능한 실적이 없는 기업들을 걸러냈고, 호슬리는 암호화폐도 같은 패턴을 따르고 있다고 본다.
- 호슬리는 향후 암호화폐 시장의 승자들은 수는 적지만 규모는 더 크고, 대부분의 투자자가 현재 예상하는 것보다 더 오래 지속될 것이라고 예측한다.
암호화폐 산업의 전환점을 알리는 비트와이즈 CEO
호슬리의 주장의 핵심은 단순하다. 스토리만으로 승리하던 암호화폐 프로젝트의 시대가 저물고 있다는 것이다. 장기적인 승자로 떠오를 프로젝트의 수는 줄어들 것으로 예상되며, 살아남는 프로젝트는 설득력 있는 로드맵이 아니라 실제 세계에서의 성과를 보여줘야 한다.
이는 한 경영자의 의견을 넘어선다. 이는 기관 암호화폐 업계 전반에서 형성되고 있는 더 넓은 인식을 반영한다. 즉, 시장이 성숙해지고 있으며, 진지한 프로젝트로 인정받기 위한 기준이 빠르게 높아지고 있다는 것이다.
수많은 사이클 동안 새로운 토큰이 시장을 쏟아내는 모습을 지켜본 투자자들에게, 결국 판이 좁혀질 것이라는 생각은 뒤돌아보면 당연해 보이면서도 그 함의는 크다. 호슬리는 암호화폐에서의 성공이 점점 더 입증된 가치에 달려 있다고 말한다. 이는 곧, 과거처럼 hype(과열된 기대)를 타고 상승한 뒤 붕괴 전에 빠져나오는 옛 전략을 실행하기가 점점 더 어려워지고 있음을 의미한다.
호슬리의 주장을 뒷받침하는 인터넷 버블 비유
호슬리가 1990년대 인터넷 시장과 비교하는 부분은 그의 주장 중 가장 날카로운 대목이다. 호황기 동안 수백 개의 기업이 5억~10억 달러의 기업가치를 부여받았는데, 이는 주로 미래 잠재력에 대한 인식에 기반한 것이었다. 매출도, 사용자도, 지속 가능한 비즈니스 모델도 아니었다. 논리는 단순했다. 인터넷이 엄청난 규모로 성장할 것이 분명하니, 인터넷과 조금이라도 관련된 거의 모든 것에 베팅할 만하다는 생각이었다.
이 논리는 2000년대 초반에 무너졌다. 시장은 더 이상 스토리만으로 많은 기업들을 지탱하려 하지 않았고, 고통스러운 조정이 뒤따랐다. 그러나 그 조정 이후 중요한 일이 벌어졌다. 입증된 가치와 작동하는 비즈니스 모델을 가진 소수의 기업들이 두드러지기 시작한 것이다. 이들의 성공은 검증 가능한 실적에 기반했기 때문에 성장 사이클이 더 오래 지속되었고, 결국 그 규모는 이전 버블 시대의 대부분 기업들을 훨씬 능가했다.
암호화폐와의 평행선은 의도적이면서도 정교하다. 헌터 호슬리의 비트와이즈 비유는 단순한 수사가 아니다. 이는 변혁적 기술의 투기적 단계를 현재 디지털 자산의 상태에 그대로 대응시키며, 시장이 더 까다로워진 이후에 무엇이 뒤따를지를 묻는 것이다.
승자는 적어지지만, 더 크고 더 오래 간다
호슬리가 예측하는 암호화폐의 다음 단계는 곱씹어 볼 만하다. 그는 이 산업이 붕괴로 향하고 있다고 보지 않는다. 오히려 정반대다. 그가 내다보는 것은, 진정으로 자리를 얻을 자격이 있는 소수의 프로젝트 주변으로 가치가 집중되는 현상이다.
그는 이러한 미래의 승자들이 현재 대부분의 사람들이 예상하는 것보다 더 크고 더 오랜 기간 성장할 수 있다고 주장한다. 이 관점은 중요하다. 이는 수십 개의 암호화폐 프로젝트에 분산 투자해 그중 하나라도 터지기를 기대하는 전략이, 앞으로는 실질적인 성과를 내는 소수를 일찍 찾아내는 전략보다 덜 효과적일 수 있음을 시사한다.
이 비유는 여기에서도 성립한다. 아마존, 구글, 그리고 소수의 다른 기업들은 닷컴 버블 붕괴를 단순히 살아남은 것이 아니라, 역사상 가장 가치 있는 기업들 중 일부로 성장하며 1990년대 광풍 당시 누구도 예상하지 못했던 수준을 훨씬 뛰어넘었다. 호슬리의 말이 맞다면, 암호화폐에서도 이와 유사한 통합 과정이 비슷한 초대형 승자들을 만들어낼 수 있다.
지금 시장에 의미하는 바
호슬리의 견해가 주목할 만한 이유는 그 분석적 무게감 때문이다. 비트와이즈는 투기적 운영을 하는 회사가 아니다. 암호화폐 분야에서 가장 잘 알려진 기관 자산운용사 중 하나이며, 호슬리의 관점은 자본 흐름, 상품 수요, 장기 자산 배분 전략을 지켜보며 형성된 것이다.
그런 위치에 있는 사람이 입증된 실제 가치와 실행력이 암호화폐 성공의 주요 결정 요인이 되어가고 있다고 말한다는 것은, 기관 자금이 어디로 향하고 있는지를 시사한다. 도입, 매출, 의미 있는 효용을 입증하지 못하는 프로젝트는, 과거에 손실을 본 개인 투자자들뿐 아니라 시장을 움직일 수 있는 규모를 가진 펀드와 자산 배분자들로부터도 점점 더 회의적인 시선에 직면하게 된다.
더 넓게 보면 이는 암호화폐 포트폴리오에서의 위험 재조정을 의미한다. 만약 시장이 진정으로 ‘퀄리티’ 중심으로 좁혀지고 있다면, 지난 강세장 동안보다 지금은 미래 가치의 약속에만 의존하는 수천 개의 토큰으로 구성된 투기적 꼬리 부분이 자본을 두기 훨씬 더 위험한 장소가 된다. 이는 단순한 심리 변화가 아니라 구조적 변화이며, 기관의 행동이 이를 강화하기 시작하면 그 속도는 더 빨라지는 경향이 있다.
FAQ
헌터 호슬리는 현재 암호화폐 산업의 상태에 대해 무엇이라고 말하나요?
헌터 호슬리는 암호화폐 산업이 장기적인 승자로 떠오를 프로젝트의 수가 줄어드는 전환기를 겪고 있으며, 성공이 내러티브나 투기적 잠재력보다는 입증된 가치와 실행력에 점점 더 연동되고 있다고 말한다.
현재 암호화폐 시장은 1990년대와 2000년대 초반의 인터넷 시대와 어떻게 비교되나요?
호슬리는 직접적인 유사성을 제시한다. 1990년대 인터넷 붐 동안 수백 개의 기업이 오로지 미래 잠재력만을 근거로 5억~10억 달러의 가치를 부여받았다. 이후 2000년대 초반의 조정은 검증 가능한 실적을 가진 기업들만을 선호하게 되었고, 이 기업들은 예상보다 더 크고 더 오래 성장했다. 그는 암호화폐도 같은 궤적을 따르고 있다고 본다.
헌터 호슬리는 암호화폐의 미래 승자들에 대해 무엇을 예측하나요?
호슬리는 향후 암호화폐의 승자들이 수는 적지만 규모는 더 커질 것이라고 예측하며, 이들은 입증된 실제 가치와 역량을 통해 성공하고, 현재 대부분의 시장 참여자들이 예상하는 것보다 더 오랜 기간 성장할 것이라고 본다.
왜 암호화폐에서의 성공이 점점 더 입증된 가치에 연동되고 있나요?
시장이 성숙해지면서, 닷컴 버블 이후와 마찬가지로 스토리만으로 많은 프로젝트를 지탱하려 하지 않기 때문이다. 검증 가능한 실적과 작동하는 비즈니스 모델이 없다면, 프로젝트는 지속적인 성장과 기관의 지원을 얻기까지 훨씬 더 험난한 길을 걷게 된다.
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