비트코인 가격의 내재 변동성은 지난 9개월 중 최저 수준에 도달했다.
2월에 BTC 가격이 60,000달러까지 떨어지는 폭락 동안 치솟은 뒤, 아직도 진행 중인 것으로 보이는 긴 완화 국면에 들어갔다.
이는 리테일 투자자들의 관심 감소와 보조를 맞추고 있다.
Summary
비트코인의 변동성
비트코인 가격의 내재 변동성을 구체적으로 측정하는 지수가 있는데, 이를 BVIV라고 부른다.
이는 사실상 S&P 500 주식시장의 변동성을 측정하는 VIX를 비트코인에 적용한 것과 같다.
특히 BTC 옵션 가격을 바탕으로 계산된, 향후 30일 동안의 비트코인 미래 변동성에 대한 시장의 기대를 반영한다.
BVIV 지수의 값이 높다는 것은 시장이 향후 가격이 양방향으로 크게 움직일 것이라고, 즉 불확실성이나 공포를 가격에 반영하고 있음을 의미한다.
반대로 값이 낮을 때는 상대적인 평온과 안정에 대한 기대를 나타낼 뿐이다.
이 지수는 비트코인 시장의 “심리”와 인지된 위험을 측정하는 데 사용된다.
최저치
2025년 9월 말부터 BVIV 지수 값은 오르기 시작했다. 두 달 만에 36포인트에서 62포인트로 상승했는데, 아마도 투기적 거품을 기대했기 때문일 수 있다.
그러나 이전 사이클과 달리 큰 투기적 거품은 발생하지 않았고, 실제로 12월부터 이 지수 수준은 하락하기 시작했다.
연간 평균이 50포인트보다 약간 낮다는 점을 감안하면, 2025년 말의 움직임은 실제로 일어난 일보다 더 큰 무언가를 할 잠재력이 있어 보였다.
12월과 1월 사이에 비트코인의 내재 변동성은 다시 40포인트 근처로 돌아왔지만, 1월 말에 단 8일 만에 97포인트까지 치솟았는데, 이는 2022년 11월 이후 최고치였다.
2월 초의 그 97포인트는 비트코인 가격이 60,000달러까지 떨어진 국지적 저점과 일치할 뿐만 아니라, 극심한 공포를 나타내기도 했다. 돌이켜보면 그 공포는 전혀 정당화되지 않았다고 말할 수 있다.
실제로 바로 다음 날 내재 변동성은 이미 60포인트 수준으로 되돌아갔고, 3월 중순 직전부터 폭락하기 시작했다.
어제 최저치는 36포인트까지 내려갔고, 이론상 오늘은 더 떨어질 수도 있다. 2025년 9월 말 이후 비트코인의 내재 변동성이 이처럼 낮았던 적은 없다는 점을 기억해야 한다.
리테일의 이탈
이처럼 낮은 수준은 비트코인 시장의 상대적인 평온만을 보여주는 것이 아니다. 리테일 투자자들의 일정한 이탈도 드러낸다.
일반적으로 비트코인 시장을 움직이는 것은 리테일이 아니라는 점을 강조할 필요가 있다. 이제 시장은 기관을 포함한 고래들이 지배하고 있다.
그러나 투기적 거품 뒤에는 바로 리테일이 있다. 리테일 자본이 없으면 투기적 거품이 부풀어 오르기는 거의 불가능하기 때문이다.
문제는 일반 사람들(즉 리테일)의 비트코인에 대한 관심 수준이 지난 3년 중 최저치로 떨어졌다는 점인데, 이는 아마도 2025년 말 투기적 거품의 부재와 이처럼 크게 줄어든 변동성 때문일 가능성이 크다.
다시 말해, 먼저 줄어든 변동성이 비트코인에 대한 관심을 잃게 만들었고, 그 후 이러한 관심 상실이 다시 변동성을 더 줄였다.
전망
현재로서는 이 추세가 반전될 수 있는 어떤 징후도 보이지 않는다.
그러나 변동성이 0이 되지 않고, 너무 오랫동안 낮게 유지되지 않는 한, 변동성이 낮게 머무르는 것은 큰 문제가 아니다.
예를 들어 BVIV 지수가 추적되기 시작한 이후, 두 번이나 현재 수준보다 더 낮은 수준까지 떨어진 적이 있다. 2023년에는 5개월 반 동안의 하락 후 34포인트의 최저치를 기록했고, 2025년 9월에도 거의 6개월간의 하락 후 다시 34포인트를 찍었다.
어제의 최저치는 36포인트였지만, 하락은 고작 3개월 동안만 이어졌기 때문에, 이론상 변동성은 당분간 더 낮게 유지될 수도 있다.
이는 현재 비트코인 가격 추세가 6월 중순까지 이어지고, 이후 여름이 시작된 뒤에야 새로운 추세가 시작될 수 있다는 가설과도 부합한다.
단기적으로는 미국 증시 재개장 시 오늘 가격의 작은 반등을 촉발할 수도 있는 이례적인 현상이 여전히 존재한다.
다시 말해, 단기적으로는 비트코인 가격이 약간 상승할 가능성이 있지만, 여전히 약 한 달 정도 더 이어질 수 있는 큰 움직임이 없는 추세 안에 머무를 것이다. 반면 중기적으로는 이러한 추세가 실제로 반전될 경우 연말까지 새로운 하락이 있을 수 있으며, 중장기적으로는 언젠가 더 큰 폭의 반등을 상상해 볼 수 있다.
