소위 말하는 Fear & Greed Index는 비트코인 시장의 심리를 파악하기 위한 지표이다.
종종 특정 시점에서 특히 리테일 투자자들이 크립토 시장을 어떻게 바라보고 있는지 이해하기 위해 사용되지만, 때때로 상반된 데이터를 제공하기도 한다.
현재 상황은 Fear & Greed Index의 데이터가 현실과 상충되는 것처럼 보이는 그런 순간 중 하나인 듯하다.
Summary
두 가지 Fear & Greed Index
우선 비트코인에 대한 Fear & Greed Index는 최소 두 가지가 존재한다는 점을 말해야 한다.
사실 2012년에 당시 CNNMoney(현재 CNN Business)에서 만든 훨씬 더 “오래된” 지표도 하나 있는데, 이는 주식 시장의 심리를 모니터링하기 위해 만들어진 것이었다.
여기서는 대신 비트코인 시장의 Fear & Greed Index만을 구체적으로 분석하는데, 이 지표는 전체 크립토 시장의 일종의 온도계로도 사용된다.
비트코인에 대한 원조 Fear & Greed Index는 2018년, 한창 크립토 약세장일 때 만들어진 Alternative의 지표이다.
이는 역사적인 지표이지만 특히 변동성이 큰 경향이 있다. 비트코인 시장에 대한 리테일 투자자들의 심리가 변동성이 큰 것은 사실이지만, 이제는 리테일이 이 시장의 주요 주체가 아니기 때문에, 이런 변동성이 때로는 오해를 불러일으킬 수 있다.
2023년에는 이와 비슷한 지표가 CoinMarketCap에서 새로 만들어졌다. 후자는 변동성이 조금 덜하며, 따라서 분석에 있어 약간 더 유용할 수 있다.
상반되는 데이터
Fear & Greed Index는 일일 데이터로, 하루가 마감된 후에 계산된다. 따라서 오늘 공개된 데이터는 실제로 어제에 해당하며, 오늘의 데이터는 내일이 되어야만 공개된다.
Alternative에서 오늘의 수치는 47이고, 어제는 46이었다.
반면 CMC에서는 오늘도 50이며, 어제도 50이었다.
그러나 가장 큰 차이는 월요일(일요일에 해당하는 데이터)의 수치에서 나타나는데, 그때 Alternative에서는 40이었던 반면 CMC에서는 47이었다.
문제는 Alternative의 이 데이터가 약간 부정적인 심리, 거의 공포 구간의 시작을 나타내는 반면, CMC의 데이터는 완전히 중립적인 심리를 나타낸다는 점이다.
누가 맞는가?
가격 흐름을 분석해 보면 CMC 쪽이 맞는 것처럼 보이는데, 이미 여러 날 동안 비트코인 시장에서 공포는 더 이상 보이지 않기 때문이다.
실제로 CMC의 Fear & Greed Index에 따르면 4월 중순 조금 전부터 비트코인 시장에서 공포가 사라졌지만, Alternative의 지표에 따르면 4월 30일에도 여전히 공포가 존재했다.
이러한 괴리는 아마도 Alternative가 계산하는 지표가 덜 정교한 알고리즘을 사용해 더 변동성이 큰 반면, CMC는 과도한 움직임을 완화하는 더 복잡한 알고리즘을 사용하기 때문일 것이다.
시장 진짜 심리
사실 비트코인 가격 흐름과 예를 들어 이더리움의 흐름을 모두 살펴보면, 약하게나마 전반적으로 긍정적인 심리가 느껴진다.
문제는 리테일의 심리와 고래들의 심리를 구분해야 한다는 점인데, 리테일은 분명 다수이므로 이 지표의 계산에서 필연적으로 큰 비중을 차지하지만, 현재 이 시장을 움직이는 것은 주로 고래들이 운용하는 자본이기 때문이다.
또한 기관 고래들은 투자나 트레이딩 전략을 세울 때 심리를 전혀 사용하지 않기 때문에, 비트코인의 Fear & Greed Index는 이제 상당한 주의를 기울여서 봐야 하는 데이터가 되었다.
이처럼 현재와 같이 크립토 시장에서 상당한 자본을 운용하는 리테일 투자자가 거의 없는 시기에는, 그들의 시장 심리를 분석하는 것이 그다지 흥미롭지 않다.
반면, 이 시기에 시장을 지배하는 기관 고래들은 실제로 뚜렷한 “심리”를 가지고 있지 않으며, 그런 방식으로 사고하지도 않는다.
괴리의 유용성
그러나 이러한 괴리를 분석하는 데에는 나름의 유용성이 있을 수 있다.
특히 기관 고래들이 지배하는 시장의 심리가 리테일의 심리와 달라 보일 때, 어쩌면 뭔가가 진행 중일 수 있다.
핵심은 기관 고래들은 주로 공포가 있을 때 매수한다는 점인데, 그때는 가격이 낮기 때문이다. 반면 리테일은 공포가 생기면 대체로 매도하는 경향이 있고, 이것이 바로 고래들이 낮은 가격에 매수하는 데 필요한 조건이다.
반대로, 시장에 환희(또는 탐욕)가 있을 때 리테일은 매수를 시작하고, 고래들은 이를 이용해 높은 가격에 매도한다.
따라서 특정 시점에 리테일의 심리가 부정적이지만 고래들이 매수하고 있다면, 이는 가격이 매수하기에 충분히 매력적인 수준까지 낮아졌다는 의미일 수 있다. 반대로 리테일의 심리가 긍정적인데 고래들이 매도하고 있다면, 이는 이전에 매수한 물량을 현금화하기에 충분히 매력적인 수준까지 가격이 올랐다는 의미일 수 있다.
예를 들어, 현재 리테일의 심리가 중립적이거나 약간 부정적이라는 사실은, 만약 고래들이 매수하고 있다는 것이 밝혀진다면 유용하게 쓰일 수 있다.
