최근 여덟 번의 증시 세션이 모두 비트코인 ETF에 대한 순유입(positive inflows)으로 마감되었습니다.
이 연속 흐름은 4월 14일 4억 1,100만 달러로 시작되어 어제 2억 2,300만 달러까지 이어졌습니다.
총합으로 보면 이 여덟 번의 연속적인 긍정적 세션 동안 약 21억 달러의 순유입이 발생했습니다.
전체적으로 보면 이는 특히 높은 수치는 아닙니다. 하루에만 13억 달러의 순유입이 기록된 적도 있기 때문입니다. 그럼에도 불구하고, 현재 시점에서 이와 같은 긍정적인 연속 흐름은 매우 좋은 신호로 간주해야 합니다.
Summary
전환점
4월 초까지는 비트코인 ETF에 대한 관심이 저조한 네 주가 연속되면서, 일일 유입·유출 규모가 매우 미미한 수준에 그쳤습니다.
전환점은 4월 6일부터 찾아왔는데, 그날 갑자기 일일 순유입이 4억 7,100만 달러로 급증했습니다.
다만 그 다음 이틀은 모두 순유출로 마감되었는데, 규모는 훨씬 더 제한적이었습니다.
그러나 주목할 점은, 큰 폭의 순유입 하루와 소규모 순유출 이틀 이후에 다시 상당히 의미 있는 순유입이 이틀간 이어졌고, 그 다음에는 오늘까지 단 하루만 순유출이 있었다는 사실입니다.
바로 그 월요일인 4월 6일을 기준으로 보면, 그 이후 지금까지 비트코인 ETF에는 총 26억 달러가 넘는 순유입이 있었고, 이는 순유출이 있었던 사흘을 포함해도 하루 평균 1억 8,800만 달러에 해당합니다.
이 수치들이 특히 높은 편은 아니지만, 직전 네 주 동안은 일일 순유입이 2억 5,000만 달러를 넘은 적이 단 한 번뿐이었다는 점을 감안하면 매우 긍정적으로 평가할 수 있습니다.
비트코인 가격에 미치는 효과
우선, 증시에 상장된 ETF에서는 ETF의 주식이 거래되므로, 비트코인 가격에 직접적인 영향을 미치는 것은 아닙니다.
그러나 이미 이전 기사에서 충분히 설명했듯이, ETF는 비록 간접적인 방식이긴 하지만 암호화폐 거래소에서 BTC를 흡수(drain)할 수 있으며, 이는 실제로 가격에 영향을 줄 수 있습니다.
실제로 최근 며칠 사이 거래소에 예치된 BTC 수량은 270만 개에서 267만 개로 감소했으며, 아마 우연이 아니게도 비트코인 가격은 같은 기간 71,000달러에서 78,000달러로 상승했습니다.
현물(spot) ETF에 순유입이 발생하면, 해당 펀드의 운용사들은 유통 중인 ETF 주식 수를 펀드가 보유한 BTC 수량과 다시 맞추기 위해 시장에서 실제 BTC를 매수해야 합니다.
이러한 메커니즘은 거래소에 있는 BTC 물량 감소에 상당한 기여를 했을 수 있으며, 이는 실제로 매도 압력을 줄이는 효과를 가져왔습니다. 이런 상황에서는 매수 압력이 줄어들지 않기만 해도 가격이 필연적으로 상승할 수밖에 없습니다.
시점과 타이밍
이 상황이 장밋빛으로 보일 수 있지만, 실제로는 중요한 단서를 하나 덧붙여야 합니다.
비트코인과 관련해 기관 고래들의 움직임을 분석해 보면, 최근 며칠 동안 그들이 확실히 활발히 움직이고 있기는 하지만, 그 포지션이 주로 단기 위주일 가능성이 매우 높다는 점을 알 수 있습니다.
핵심은 거시적, 지정학적 상황이 여전히 매우 불확실하다는 점이며, 이는 가격에 영향을 미치기 때문에, 현재로서는 중기적인 전망을 세우기가 특히 어렵다는 것입니다.
이처럼 불확실한 환경에서는 기관 고래들이 당분간 중·장기 움직임은 거의 무시한 채, 단기 가격 변동에만 집중하기로 결정했다 하더라도 전혀 놀라운 일이 아닙니다.
이 모든 점을 종합하면, 한편으로는 현재 상황이 양호하며 어느 정도 더 이어질 가능성도 있다고 볼 수 있지만, 다른 한편으로는 여전히 중·장기 포지션을 크게 노출하는 것은 매우 신중해야 한다는 판단을 하게 됩니다.
게다가 비트코인 현물 ETF의 일일 유입·유출 흐름만 보더라도 시장에 여전히 상당한 수준의 신중함이 존재한다는 점을 시사합니다.
예를 들어, 불과 여섯 달 전만 해도 하루에 10억 달러를 넘는 경우가 종종 있었지만, 지금은 여덟 번의 연속적인 순유입 이후에야 겨우 20억 달러를 조금 넘긴 수준에 도달했을 뿐입니다.
기관과 개인 투자자
또한, 주요 비트코인 ETF(블랙록의 IBIT)는 기관과 개인 투자자 모두가 거의 비슷한 비율로 활용하고 있다는 점도 잊어서는 안 됩니다.
최근 여덟 번의 세션 동안 발생한 21억 달러의 순유입 가운데, 거의 16억 달러가 이 단일 ETF로 유입되었습니다. 반면, 두 번째로 중요한 ETF(피델리티의 FBTC)에서는 결국 순유출이 우세했습니다.
따라서 위에서 설명한 흐름에 개인 투자자들이 상당한 기여를 했을 가능성이 있으며, 이는 역설적으로 이 흐름을 다소 덜 견고하게 만듭니다. 일반적으로는 시장을 주도하는 쪽이 주로 기관 투자자들이기 때문입니다.
어제만 해도 기관 고래들은 대량의 BTC를 일방적으로 매수하기보다는, 매수와 매도를 동시에 진행하는 등 다소 불확실한 태도를 보였습니다.
이 모든 점을 고려하면, 겉으로 보기에는 상당히 좋아 보이는 현재 상황도 실제로는 잠재적으로만 좋은 상황으로 보아야 하며, 아직은 확실한 결론을 내리기에는 불확실성이 너무 크다고 할 수 있습니다.
