비공개 회의와 무게를 지닌 숫자: 3억 6천만 달러의 온체인 주식, 규제 당국의 렌즈가 더 좁아지는 가운데.
최근 몇 주 동안, Kraken (Payward, Inc. 및 Kraken Securities LLC)의 대표들은 SEC의 Crypto Task Force와 만나 가능한 tokenized trading system에 대해 논의했습니다: 테이블 위에는 라이센스, 보고 및 투자자 보호가 있습니다.
수집된 데이터에 따르면, Dune Analytics와 같은 공개 대시보드 및 시장 집계기를 통해 검증된 결과, 토큰화된 주식은 3억 6천만 달러 정도에 위치하고 있습니다 (2025년 7월 기준 업데이트된 데이터).
업계 분석가들은 이 세그먼트가 여전히 틈새 시장이지만, 실험적 플랫폼과 개념 증명에서 연간 상당한 성장률을 보이고 있다고 관찰합니다 (단일 프로젝트 모니터링 시 분기별 변동이 종종 10%를 초과함).
Summary
회의 내부: 대표단, 의제 및 해결된 문제
SEC에 제출된 메모랜덤에 따르면, 회의에는 Payward, Inc.와 Kraken Securities LLC의 네 명의 대표가 두 명의 WilmerHale 변호사와 함께 참석했습니다. 의제는 세 가지 주요 장을 다루었습니다:
- 기술 소개 주식에 대한 토큰화된 트레이딩 시스템.
- 규제 정렬: 라이선스, 보고 의무 및 AML/KYC 통제.
- 보호는 온체인 원장과 전통적인 인프라 간의 보관, 조정 및 거버넌스를 포함합니다.
기술적 및 법적 목표
모델은 전통적인 주식의 디지털 표현을 blockchain에서 강조하며, compliance, 분리된 보관 및 엄격한 운영 조정에 중점을 둡니다.
흥미로운 점은 온체인 기록과 수탁자/이전 대리인의 시스템 간의 불일치 관리입니다: 불일치가 발생할 경우 누가 개입할까요? 역할과 책임의 정의가 우선순위로 지목되었습니다.
공식 인용에 대한 주의사항: 공개적으로 이용 가능한 문서에는 직접적인 발언이 포함되어 있지 않습니다; 게시 시점에서 SEC와 Kraken은 공식적인 의견을 발표하지 않았습니다.
왜 규제가 지금 중요할까
토큰화된 시장의 발전은 거래소와 규제 기관들이 더 엄격한 규칙을 요구하게 만들었습니다. 이 맥락에서 목표는 온체인 증권에 대해 규제된 시장과 비교 가능한 보호를 확장하는 것입니다: 조작 방지, 가격 및 거래량에 대한 투명성, 소매 투자자 보호.
이 주제에 대한 국제적인 분석은 토큰화가 금융 시장의 구조와 기능을 변화시킬 수 있으며, 정책의 조정된 개입이 필요하다고 강조합니다 (출처에 인용된 국제 기구의 보고서 참조).
미국: SEC 원칙과 미해결 문제
미국의 토큰화된 자산에 대한 규제는 진화하고 있습니다. SEC는 기존 원칙을 새로운 기술에 적용하는 경향이 있으며, 비교 과정에서 다음과 같은 문제들이 부각되었습니다:
- 라이선스 및 활동 범위 정의 (broker‑dealer, ATS, 자격 있는 보관).
- 보고 및 레거시 시스템과 관련된 온체인 추적 가능성.
- 시장 무결성: 변동성, 가격 피드 및 이해 충돌.
최근 몇 달 동안 Crypto Task Force와 SEC 위원들은 라운드테이블을 개최하고 특정 주제에 대한 발언을 했습니다(예: 2025년 5월 12일 라운드테이블), tokenizzati가 증권을 나타내는 경우 증권법의 범위에 포함된다고 재확인했습니다.
일부 경우, 2025년 7월 9일의 공개 성명에서는 “tokenized securities are still securities”라고 강조하며 발행자와 플랫폼에 중요한 운영상의 영향을 미친다고 언급했습니다.
토큰화된 주식의 장점과 위험
- 장점: 확장된 유동성 (24/7 이용 가능), 글로벌 접근성, 흐름의 자동 조정 (프로그래머블), 그리고 소유권의 분할.
- 위험: 보관 및 키 관리, 기록 간 불일치, 국경을 넘는 규제 불확실성 및 소매를 위한 가능한 보호 격차.
시장 규모: 온체인 주식 360M, RWA 25B 이상
토큰화된 주식은 더 넓은 토큰화된 실제 자산(RWA)의 우주에서 여전히 틈새 시장으로 남아 있습니다.
업데이트된 시장 추정치는 약 3억 6천만 달러의 온체인 주식(2025년 7월 기준)과 250억 달러 이상의 토큰화된 실제 자산을 나타내며, 여기에는 국채, 신용 및 스테이블코인 수익이 포함됩니다.
BCG & ADDX (2022)에서 제시한 연구는 2030년까지 토큰화된 자산이 수조 달러의 평가에 도달할 수 있다고 예측합니다. 측정 범위와 집계 방법(모니터링된 계약, “RWA”의 정의)은 보고된 수치에 크게 영향을 미치며, 공개 대시보드는 참조 데이터 세트를 정기적으로 업데이트합니다.
- 토큰화된 주식: ~360M USD (공개 대시보드 및 데이터 제공자 집계를 기반으로 한 업계 추정치, 2025년 7월 업데이트).
- RWA 온체인: >25B USD (추정 집계, 다양한 공개 출처).
- 예측: 업계 연구에 따르면 자산 토큰화의 가치가 상당히 증가할 것으로 예상됩니다.
데이터 경고: 수치는 고려된 범위와 모니터링된 스마트 계약에 따라 달라지며, 이는 대략적인 추정치입니다. 매크로 차원과 중앙은행에 대한 영향을 더 깊이 이해하려면, 이 주제에 대한 국제 보고서를 참조하십시오.
사용 사례 및 24/7 운영
자산의 토큰화는 분할, 더 빠른 결제 및 다양한 시간대에서의 확장을 가능하게 합니다.
흥미로운 점은 일부 플랫폼이 미국 외 사용자들을 위해 비전통적인 시간대에 미국 증권 거래 제품을 도입하고 있으며, 비용과 기술적 제약을 줄이기 위해 멀티‑체인 상호운용성 모델을 실험하고 있다는 것입니다. 운영 가이드와 사용 사례는 우리의 토큰화 가이드를 참조하세요.
유럽: MiCA, DLT 파일럿 및 국제 비교
유럽 연합에서는, MiCA 규정과 DLT Pilot 체제가 투명성, AML 및 디지털 보관을 조화시키는 것을 목표로 하면서도 통제된 실험 공간을 유지하고 있습니다.
이러한 맥락에서, 관할권 간의 조정은 매우 중요합니다. 정렬되지 않은 규범은 규제 차익 거래를 촉진하고 시스템적 위험을 증가시킬 수 있기 때문입니다. 유럽-미국 규제 비교를 위해, 우리 아카이브의 암호화폐 규제 전용 섹션을 참조하십시오.
엄격한 규칙 대 유연성
도전 과제는 투자자 보호와 혁신을 균형 있게 유지하는 것입니다. Kraken과 SEC 간의 대립은 이 과정에서 중요한 부분으로 남아 있습니다: 책임을 정의하고, 투명성을 보장하며, 디지털 세계의 고유한 운영 모델을 억압하지 않으면서 경쟁을 유지하는 것입니다. 실제 실행이 진정한 시험대가 될 것이라고 말할 수 있습니다.
투자자와 운영자에게 의미하는 것
토큰화된 주식은 시장 접근을 확대하고 다양화 가능성을 증가시킬 수 있습니다. 노출을 결정하기 전에, 간단한 운영 체크리스트를 따르는 것이 유용합니다:
- 대응자: 누가 토큰을 발행하거나 관리합니까? 토큰을 기초 자산에 연결하는 법적 모델은 무엇입니까?
- 보관: 증권과 키는 어디에 보관됩니까? 자격을 갖춘 보관과 자산의 분리가 예정되어 있습니까?
- 규제 프레임워크: 활동이 해당 관할권에서 허가되었습니까? 어떤 보고 및 공시 의무가 적용됩니까?
결론
Kraken과 SEC의 만남은 전통적인 인프라와 온체인 시스템 간의 융합을 향한 중요한 단계를 나타냅니다. 토큰화에 대한 추진력은 구체적이지만, 시장의 확장은 라이선스, 보관 및 시장의 무결성에 대한 명확한 규칙의 채택에 달려 있습니다.
이러한 맥락에서, 미국과 유럽 모두에서의 다음 규제 단계는 현재의 360M 온체인 주식 현실을 확장 가능한 기관 시장으로 변모시키는 데 결정적일 것입니다.
