Bitwise Asset Management는 일부 상장지수펀드(ETF)에 대해 토큰화된 주식을 검토하고 있으며, 핀테크 기업 Superstate와 협력해 블록체인 기반 기록 관리가 전통적인 주식 소유 구조를 변경하지 않고도 병행될 수 있는지를 시험하고 있다. 목요일에 발표된 이번 계획은 Bitwise Solana Staking ETF를 첫 번째 후보로 삼고 있지만, 회사는 아직 아무것도 보장된 것은 아니라고 신중히 밝히고 있다. 토큰화가 규제된 펀드 래퍼 안에서 어디까지 확장될 수 있는지 여전히 모색 중인 업계에서, 이는 주목할 만한 시험 사례다.
Summary
핵심 요약
- Bitwise Asset Management는 Superstate와 파트너십을 맺고 일부 Bitwise 펀드에 대해 토큰화된 주식 기록 시스템을 개발하고 있다.
- Bitwise Solana Staking ETF(BSOL)가 토큰화 옵션을 검토하는 첫 번째 펀드가 될 것으로 예상된다.
- 토큰화된 주식은 별도의 증권을 생성하지 않으며, 전통적인 장부 기재식 주식과 동일한 경제적·의결권을 가진다.
- 투자자는 예탁결제원(The Depository Trust Company)을 통한 장부 기재식 소유권과 Superstate의 이체 대리인 시스템을 통한 블록체인 기반 소유권 중에서 선택할 수 있다.
- 도입 여부는 전적으로 법적·규제 요건 충족에 달려 있으며, Bitwise는 출시 일정에 대해 아무런 약속도 하지 않았다.
Bitwise와 Superstate, 토큰화된 주식 협업
70개가 넘는 투자 상품을 통해 고객 자산 약 90억 달러를 운용하는 Bitwise Asset Management는 특정 펀드의 지분이 토큰화된 형태로 존재할 수 있도록 하는 프레임워크를 구축하기 위해 Superstate와 파트너십을 체결했다. Superstate는 발행인과 자산운용사가 증권을 블록체인 레일 위로 옮길 수 있도록 지원하는 핀테크 기업으로, 이미 다른 상품에서 Bitwise와 협업 관계를 맺고 있다.
양사는 이 프로젝트를 완성된 상품이 아닌 개발 단계의 노력으로 설명한다. Bitwise는 어떤 펀드에 대해서도 실제로 이 기능이 출시된다는 “보장은 없다”고 명시했으며, 일정도 정해지지 않았다. 이 같은 신중함은 중요하다. 이는 진행 중인 파일럿일 뿐, 투자자가 오늘 당장 사용할 수 있는 실시간 기능이 아니다.
첫 번째 후보 펀드는 NYSE에서 BSOL 티커로 거래되는 Bitwise Solana Staking ETF다. BSOL은 2025년 말에 출시되었으며, 신탁은 스테이킹 활동을 통해 추가 Solana를 생성하면서 Solana의 가치를 추적하는 것을 목표로 한다. 이 펀드의 목표는 파트너사 Helius와 함께 구축한 Bitwise 자체 온체인 인프라를 통해 사실상 전체 포트폴리오를 스테이킹하는 것이다. 과거 평균 약 7% 수준이었던 스테이킹 보상은 현금으로 지급되지 않고 재투자되어, 시간이 지남에 따라 펀드 순자산가치(NAV) 안에서 복리로 쌓인다.
블록체인 기록 방식을 적용해도 전통적 권리는 유지
제안된 구조에서 토큰화는 투자자가 실제로 무엇을 소유하는지를 바꾸지 않고, 소유권이 어떻게 기록되는지만 바꾼다. 주주들은 지금과 동일한 브로커리지 채널을 통해 펀드 지분을 계속 매수하게 되며, 그 지분에 부여된 경제적 권리와 의결권은 어떤 방식으로 기록되든 동일하게 유지된다.
투자자는 선택권을 갖게 된다. 예탁결제원(The Depository Trust Company)을 통한 전통적인 장부 기재 방식으로 지분을 보유할 수도 있고, 블록체인에 기록되며 Superstate의 이체 대리인 인프라를 통해 관리되는 토큰화 버전을 선택할 수도 있다. Bitwise는 발표에서 “주주들은 그 지분을 예탁결제원을 통한 전통적인 장부 기재 방식으로 보유하거나, 블록체인에 기록되고 Superstate의 이체 대리인 인프라를 통해 유지·관리되는 토큰화된 형태로 보유하는 것을 선택할 수 있다”고 밝혔다.
Superstate의 역할은 기술적이지만 핵심적이다. 이 회사는 FundOS를 포함한 플랫폼을 운영하며, 발행·기록 관리·디지털 시장과의 연계를 모두 Superstate의 SEC 등록 이체 대리인 인프라를 통해 처리하면서, 자산운용사가 규제에 부합하는 온체인 펀드 상품을 구축하도록 지원한다. 중요한 점은, 토큰화된 주식이 펀드를 추종하는 새로운 별도 증권이나 파생 상품을 만들어내지 않는다는 것이다. 이들은 단지 기록 방식만 다를 뿐, 장부 기재식 주식과 정확히 동일한 수익권(beneficial interest) 클래스에 대한 지분을 나타낸다.
도입을 둘러싼 규제 및 운영상의 고려사항
이 계획이 실제로 투자자에게 도달할 수 있을지는 전적으로 규제 승인에 달려 있다. Bitwise는 토큰화 옵션의 제공 여부가 모든 관련 법적·규제 요건을 충족하는지에 전적으로 의존한다고 분명히 밝혔으며, BSOL이나 다른 어떤 펀드에 대해서도 출시 일정을 약속하지 않았다.
토큰화된 주식의 이동성에도 내재적인 제한이 있다. 온체인에 기록된 보유 지분은 Superstate가 유지하는 지정된 기록 관리 시스템 밖으로 자유롭게 이전될 수 없다. 이는 토큰이 지갑과 거래소 간에 자유롭게 이동하는 경우가 많은 일반적인 암호화폐 자산과 의미 있는 차이를 보인다. 여기서 블록체인 기록은 독립적으로 거래 가능한 토큰으로 기능하기보다는, 규제된 인프라에 묶여 있는 형태로 유지된다.
이것이 시장에 왜 중요한가? 이는 전통 자산운용사가 기존 증권 규제의 틀 안에서 블록체인 도입을 어디까지 밀어붙일 의향이 있는지를 보여주기 때문이다. 암호화폐 네이티브 래퍼를 새로 만드는 대신, Bitwise와 Superstate는 규제된 펀드가 기존 커스터디를 대체하는 것이 아니라 대안으로서 온체인 소유권 기록을 제공할 수 있는지를 시험하고 있다. 이 모델이 작동한다면 다른 발행사들이 복제할 수 있는 템플릿이 될 수 있고, 규제 장벽이 너무 높게 드러난다면 실험 단계에서 멈출 수도 있다.
맥락과 업계에 미치는 영향
토큰화 발표는 Bitwise가 인력 감축을 확인한 지 며칠 뒤에 나왔다. 회사는 직원 14%를 감축해 전 세계 인력을 약 155명 수준으로 줄였다. CEO 헌터 호슬리는 더 블록(The Block)에 이번 감원이 회사의 지속적인 성장을 위해 더 나은 포지셔닝을 하기 위한 조치라고 설명했는데, 이는 이번 토큰화 추진이 단순한 개별 상품 조정이 아니라 보다 넓은 전략적 재포지셔닝의 일부임을 보여준다.
감원 속에서도 Bitwise는 상품 라인업을 계속 확장해 왔다. 이 회사는 XRP, Sui, Aave, Zcash, Tron 등 자산에 연동된 펀드를 신청하거나 출시했으며, 7월에는 제안된 NEAR ETF에 스테이킹을 포함하도록 수정하면서, 신청서에 NYSE Arca, BNY Mellon, Coinbase Custody를 명시했다. 2026년 초의 이전 신청서에서는 Coinbase Custody Trust Company를 수탁기관으로 지정한 11개의 하이브리드 구조 ETF도 제안했다.
한편 Superstate는 이번 한 건의 파트너십을 넘어 온체인 이체 대리인 사업을 꾸준히 확장해 왔다. 이 회사는 2025년 3월 SEC에 Superstate Services LLC를 이체 대리인으로 등록한 뒤, 2025년 5월 공공 블록체인에 발행된 SEC 등록 주식을 대상으로 하는 Opening Bell 플랫폼을 출시하면서, 모델을 펀드에서 상장 주식으로까지 확장했다. 갤럭시 디지털(Galaxy Digital)은 2025년 9월 나스닥 상장 자사 주식을 온체인에 올리기 위해 이 인프라를 활용했으며, Superstate는 검증된 지갑 간 토큰 이동에 따라 주주 기록을 업데이트했다. Superstate는 또한 Invesco와는 제안된 Stablecoin Reserves Onchain Fund에서, Coinbase Asset Management와는 적격 기관투자자를 위한 CUSHY 디지털 크레딧 펀드에서 협업했다.
이러한 배경을 고려하면, Bitwise–Superstate 협업은 고립된 실험이라기보다 더 넓은 변화 속에서 하나의 데이터 포인트로 보인다. 즉, 자산운용사들이 블록체인 기반 기록 관리가 전통 펀드를 지배하는 규제 구조를 대체하는 것이 아니라 그와 공존할 수 있는지를 시험하고 있는 것이다. 투자자 수요와 규제 명확성이 실제로 뒷받침되는지 여부가, 이 시도가 파일럿에 머무를지 아니면 표준 인프라로 자리 잡을지를 결정하게 될 것이다.
FAQ
Bitwise가 Superstate와 파트너십을 맺은 주된 목적은 무엇인가?
블록체인 기반 기록 관리를 활용해 투자자들이 특정 Bitwise 펀드의 지분을 토큰화된 형태로 보유할 수 있도록 하는 방안을 모색하기 위해서다.
토큰화된 주식의 첫 번째 후보로 예상되는 Bitwise 펀드는 무엇인가?
Bitwise Solana Staking ETF(티커 BSOL)가 초기 후보로 예상된다.
토큰화된 주식은 기존 주식과 권리 측면에서 차이가 있는가?
아니다. 토큰화된 주식은 기존 주식과 동일한 경제적·의결권 및 기타 권리를 유지한다.
투자자는 블록체인 기록 시스템 밖으로 토큰화된 주식을 자유롭게 이전할 수 있는가?
아니다. 토큰화된 보유 지분은 지정된 기록 관리 환경 밖으로 자유롭게 이전할 수 없다.
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