영국 금융행위감독청(FCA)은 영국 스테이블코인 규제에 대해 명확한 기준선을 제시했으며, 이는 브뤼셀이 설정한 기준보다 눈에 띄게 완화된 수준이다. 화요일에 발표된 이 획기적인 프레임워크 문서에서 FCA는 스테이블코인 발행사의 자기자본 요건을 2%에서 유통 중인 전체 스테이블코인의 1%로 절반 수준으로 낮추어, 동등한 완충 자본을 2%로 유지하는 유럽연합의 암호자산시장규제(MiCA)에 비해 영국을 훨씬 더 완화된 규제 체계로 위치시켰다.
Summary
핵심 요약
- FCA는 스테이블코인 발행사의 자기자본 요건을 2%에서 유통 중인 전체 스테이블코인의 1%로 낮추어, EU의 MiCA 기준보다 완화했다.
- 영란은행은 개인의 스테이블코인 보유액에 대한 £20,000(26,500달러) 한도를 부과하려던 계획을 철회했다.
- 암호화폐 거래소는 잠재적 손실을 충당하기 위해 거래 자본의 40%를 별도로 적립해야 하며, 대출 또는 거래 시 담보에 대해 40%의 변동성 조정을 적용해야 한다.
- 전체 인가(regime)는 2027년 10월 25일부터 발효되며, 기업들은 2026년 9월 30일부터 2027년 2월 28일까지 신청할 수 있다.
- 스테이블코인 준비금의 백킹 풀은 이제 최대 5%까지 초과 자산을 보유할 수 있으며, 적절한 안전장치를 전제로 그룹 내 수탁(custody) 구조도 허용된다.
영국 FCA, 스테이블코인 자기자본 요건 완화
자기자본 완충 비율을 절반으로 줄이기로 한 결정은 단순한 기술적 조정이 아니다. 특히 대형 스테이블코인 발행사에게는, 전체 발행량의 1%와 2%를 준비자본으로 보유해야 하는 차이가 상당한 운영 및 경쟁 변수로 작용한다. FCA는 이번 변경을 통해 대형 발행사에 대해 건전성(prudential) 프레임워크를 보다 비례적이고 합리적으로 만들면서도 전체적인 규제 체계의 견고함은 유지하려는 조정이라고 설명했다. 이는 성장 촉진과 금융 안전장치 유지 사이에서 신중한 균형을 모색한 결과다.
영국과 EU MiCA의 현재 비교
MiCA와의 차별화는 의도적이며 수치로도 확인된다. EU 프레임워크 하에서 스테이블코인 발행사는 2%의 자기자본 요건을 충족해야 하는데, 이는 FCA가 현재 요구하는 수준의 두 배다. 이 격차는 특히 유럽 시장을 대상으로 하면서도 런던의 더 완화된 건전성 규제 하에서 운영하려는 암호화폐 기업들에게, 스테이블코인 사업 거점을 어디에 둘지 결정하는 데 있어 경쟁력 있는 유인 요인이 될 수 있다.
화요일에 최종 확정된 보다 광범위한 프레임워크는 규제 대상 암호자산 활동 전반을 포괄한다. 즉, 거래 플랫폼, 수탁기관, 대출 및 차입 서비스 제공자, 스테이킹 업체, 그리고 지배적인 통제 주체를 식별할 수 있는 일부 탈중앙화 금융(DeFi) 주체들이 포함된다. 또한 FCA는 이전에, 공시 문서 없이도 대체 가능한(fungible) 암호자산을 적격 거래 플랫폼에 상장할 수 있도록 허용하던 예외 조항을 삭제했다. 이는 자기자본 규제가 완화되는 동시에 투명성 기준은 강화되는 조치다.
암호화폐 규제 단순화를 위한 FCA의 목표
규제 단순화는 전 과정에서 명시된 우선 과제였다. FCA는 초기 제안이 지나치게 복잡하다는 업계의 피드백에 대응해, 제도의 핵심 요소를 실제 운영 측면에서 보다 실용적으로 만드는 것이 목표라고 분명히 밝혔다. 개정된 프레임워크는 암호자산에 대한 기존의 2단계 분류 체계를 폐지하고 단일 기준으로 대체한다.
암호화폐 거래소를 위한 새로운 자기자본 및 담보 규칙
암호화폐 거래소에 대해서는 명확하고 일관된 건전성 요건 세트가 도입된다. 최종 프레임워크에 따르면:
- 거래소는 잠재적 손실을 충당하기 위해 거래 자본의 40%를 보유해야 한다.
- 다른 당사자와 대출 또는 거래를 할 때 담보 가치에 대해 40%의 잠재 손실을 적용해야 하며, 이는 이전의 2단계 분류 체계를 단일 순위험 포지션 및 거래상대방 부도 변동성 조정으로 대체하는 것이다.
이러한 요건은 영국의 적격 암호자산 거래 플랫폼에 적용되며, 이들 플랫폼은 실사(due diligence)를 수행하고, 상장 기준을 충족해야 하며, 거래에 상장되는 모든 자산에 대해 적격 암호자산 공시 문서를 발행해야 한다. 한편 시장 남용(market abuse) 프레임워크는 내부자 거래 및 시세 조작을 금지하는 공식 규칙을 도입하며, FCA는 대형 플랫폼 운영자에 대해서는 업계 주도 접근 방식을 유지하되, 이들의 온체인 모니터링 의무 범위는 축소했다.
FCA의 결제 및 디지털 금융 총괄 이사인 데이비드 기얼(David Geale)은 이번 패키지를 중요한 이정표로 평가하며, 혁신을 위한 여지를 보존하면서도 기업들에게 규제적 확실성을 제공하는 것이 목표라고 설명했다. 그는 소비자들이 다른 금융 서비스에 적용되는 기준과 보다 밀접하게 정렬된 규범의 혜택을 보게 될 것이라고 언급하면서도, 암호자산 투자에 내재된 위험은 여전히 현실적이라는 점을 인정했다.
영란은행, 스테이블코인 보유 한도 철회
FCA의 조치는 단독으로 이루어진 것이 아니다. 프레임워크가 발표되기 직전, 영란은행은 개인이 보유할 수 있는 스테이블코인 규모를 제한하려던 기존 제안을 철회하며, 계획했던 £20,000(26,500달러) 한도를 폐기했다. 이 계획은 성숙해가는 시장에 불필요하게 과도한 제약을 가한다는 이유로 암호화폐 업계의 비판을 받았었다. 해당 한도의 철회는 영국 금융 당국이 스테이블코인 도입에 대해 보다 관대한 입장으로 방향을 전환하고 있음을 보여주는 조치다.
두 가지 결정 — FCA의 낮아진 자기자본 요건과 영란은행의 보유 한도 철회 — 은 함께, 영국이 자국의 암호화폐 규제를 글로벌 경쟁력을 유지할 수 있도록 의도적으로 조정하고 있음을 일관되게 보여준다. 특히 미국과 EU가 각자의 프레임워크를 추진하는 가운데, 이러한 완화된 접근이 실제로 대륙에서의 사업 이전을 이끌어낼지, 아니면 이미 런던에서 운영 중인 기업들의 마찰을 줄이는 데 그칠지는, 2026년 9월 30일부터 2027년 2월 28일까지의 인가 신청 기간이 실제로 어떻게 전개되는지에 크게 달려 있다.
기존 자금세탁방지규정(MLR) 등록은 새로운 인가로 자동 전환되지 않는다. 2027년 10월에 제도가 공식 발효되기 전까지는, FCA의 암호화폐 기업에 대한 감독 권한은 금융 홍보 및 자금세탁방지 요건에 한정되며, 이는 이 프레임워크의 실질적 효과를 가늠할 진짜 시험대가 아직 1년 이상 남아 있음을 의미한다.
FAQ
영국 FCA가 설정한 새로운 스테이블코인 자기자본 요건은 무엇인가?
금융행위감독청(FCA)은 스테이블코인 발행사의 자기자본 요건을, 기존에 제안되었던 2%에서 유통 중인 스테이블코인 총가치의 1%로 낮췄다.
영국 FCA의 스테이블코인 자기자본 요건은 EU의 MiCA 규칙과 어떻게 비교되는가?
FCA의 1% 자기자본 완충은 EU 요건의 절반 수준이다. EU의 암호자산시장규제(MiCA) 하에서는 스테이블코인 발행사가 2%의 자기자본 완충을 유지해야 하므로, 이 특정 영역에서 영국의 규제 체계가 눈에 띄게 더 완화된 셈이다.
암호화폐 거래소의 자기자본 요건과 관련해 FCA는 어떤 변화를 도입했는가?
영국에서 운영하는 암호화폐 거래소는 잠재적 손실을 충당하기 위해 거래 자본의 40%를 별도로 적립해야 한다. 또한 다른 당사자와 대출 또는 거래를 할 때, 단일 순위험 포지션 요건 하에서 담보 가치에 40%의 잠재 손실 조정을 적용해야 하며, 이는 이전에 제안되었던 2단계 시스템을 대체한다.
영란은행은 개인 스테이블코인 보유 한도 제안을 유지했는가?
아니다. 영란은행은 개인이 보유할 수 있는 스테이블코인 가치를 £20,000(약 26,500달러)로 제한하려던 계획을 철회했으며, 이는 FCA 최종 프레임워크 발표에 앞서 이루어진 중요한 정책적 방향 전환이다.
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