최근 이더리움의 가격 흐름과 비트코인의 흐름을 비교해 보면 ETH가 뚜렷하게 고전하고 있다.
그럼에도 불구하고 이는 심각한 수준의 고통은 아니며, 베어마켓 동안 이런 상황은 흔히 있는 일이라 지금 벌어지는 일에 그다지 놀랄 필요는 없다.
이더리움의 위험은 언제나 경쟁과 연관되어 있는데, 비트코인은 여전히 사실상 전혀 경쟁의 영향을 받지 않는다는 점이 다르다. 다만 그럼에도 불구하고 이더리움의 경쟁자는 아직까지는 그리 대단한 수준이 아니다.
Summary
이더리움의 고전
1월 말부터 ETH 가격은 먼저 3,000달러에서 1,740달러까지 폭락했지만, 이후 2,000달러 위로 다시 반등했다. 2월 7일 이후로는 1,800달러와 2,400달러 사이의 범위에서, 이 구간을 약간 위아래로 벗어나는 드문 작은 예외를 제외하면, 횡보를 이어가고 있다.
반면 비트코인은 4월 하반기부터 반등을 이어가며 73,000달러에서 82,000달러까지 상승한 뒤 다시 약 77,000달러 수준으로 되돌아왔다. 이 두 번째 작은 반등은 이더리움에는 나타나지 않았다.
이더리움의 흐름을 비트코인과 비교하려면 ETH의 BTC 가격(ETHBTC) 추이를 분석하는 것이 좋다.
1월 말에서 2월 초 사이에 이더리움의 비트코인 기준 가격은 0.0339 BTC에서 0.0286 BTC로 하락했지만, 4월 상반기에는 다시 0.0320 BTC 위로 올라갔다.
문제는 4월 14일부터 시작된 긴 하락세가 이론적으로는 아직도 진행 중일 수 있으며, 이 하락으로 인해 가격이 0.0270 BTC까지 떨어졌다는 점이다. 이 수준은 작년 7월 중순 이후 가장 낮은 수준이었고, 최근 며칠 사이에야 겨우 0.0273까지 소폭 반등했다.
하지만 사실 2025년 동안에는 훨씬 더 낮은 저점, 즉 0.0177 BTC까지 내려간 적도 있었다. 이후 작년 5월에 강하고 빠른 반등이 일어나 단 일주일 만에 0.0260 BTC 위로 회복했고, 그 후 몇 달 동안 상승을 이어가며 달러 기준 사상 최고가가 기록된 날에 0.0416이라는 국지적 최고점을 기록했다.
이 모든 것은 시간이 지남에 따라 이더리움의 비트코인 기준 가격이 얼마나 변동성이 큰지를 잘 보여주며, 현재 상황을 그다지 우려할 만한 것으로 간주할 필요가 없다는 점도 드러낸다.
베어마켓의 문제
암호화폐 베어마켓 동안에는 이런 흐름이 전형적이다.
즉, 암호화폐 시장이 고전할 때는 일반적으로 이더리움 가격이 비트코인 가격에 비해 거의 항상 부진한 성과를 내며, 예외가 있더라도 드물고 짧게 나타나는 편이다.
3월과 4월에 이더리움이 0.0290 BTC에서 0.0320 BTC로 상승했던 구간이 이런 드물고 짧은 예외 중 하나이며, 앞으로도 이런 예외가 또 나타나지 말라는 법은 없다.
하지만 이전 사이클의 최저점은 0.0180 BTC 아래에서 형성되었는데, 이는 현재 수준보다 확실히 더 낮은 가격대였다.
반대로 이는 불런 동안에는 이더리움 가격이 비트코인 가격보다 퍼센트 기준으로 더 좋은 성과를 내는 경향이 있다는 의미이기도 하다. 작년 ETH 불런 동안 이더리움이 불과 세 달 반 만에 0.0180 BTC 미만에서 0.0430 BTC 이상으로 상승한 것은 우연이 아니다.
이런 흐름은 암호화폐 시장에서 전형적으로 나타나는 역학이며, 이런 패턴이 다시 반복되고 있다는 사실은 언젠가 또 다른 암호화폐 불런이 도래할 경우 잠재적으로 긍정적인 신호로 해석될 수도 있다.
경쟁
여기에 또 다른 잠재적 문제가 더해지는데, 바로 경쟁이다.
비트코인의 경우에는 사실 이런 문제가 거의 존재하지 않는데, 눈에 띄는 경쟁자가 없어 보이기 때문이다.
반면 이더리움의 경우 솔라나 같은 암호화폐 생태계가 경쟁자가 될 수 있다.
예를 들어 2023년 말에서 2024년 말 사이에 이른바 Total3는 260% 상승했는데, 바로 그 시기에 이더리움의 비트코인 기준 가격은 0.0625 BTC에서 0.0334 BTC로 하락했다.
Total3는 이더리움을 제외한(물론 비트코인과 스테이블코인도 제외) 알트코인의 전체 시가총액을 의미한다. 따라서 2023/2024년 동안 알트코인들이 이더리움에 경쟁을 가했다는 것은 분명하다.
다만 2025년은 알트코인들에게 썩 좋은 해가 아니었고, 그 결과 이더리움의 달러 기준 가격은 그해에 새로운 사상 최고가를 기록하는 데 성공했다.
그러나 더 견고한 그림을 얻기 위해서는 디파이 TVL을 비교하는 것이 더 나을 수 있다.
2023년 말 이더리움의 TVL은 210억 달러를 약간 웃도는 수준이었지만, 2024년에는 740억 달러로 급등했다. 2025년에는 심지어 거의 1,000억 달러까지 치솟았는데, 이는 2025년 11월의 사상 최고치인 1,050억 달러보다는 낮은 수준이다.
솔라나(이더리움의 주요 경쟁자)의 TVL은 2023년 말 기준으로 이더리움과 비교하면 초라한 수준인 3억 달러에 불과했지만, 2024년 동안에는 110억 달러를 넘어서는 놀라운 급등을 기록했다. 이런 성장은 앞서 언급한 2023/2024년 이더리움에 대한 경쟁 시나리오와 부합한다.
그러나 2025년에 솔라나의 TVL은 130억 달러까지밖에 오르지 못해, 이더리움에 대한 경쟁이 줄어든 상황과도 부합한다.
현재 솔라나의 TVL은 54억 달러로 급락한 반면, 이더리움의 TVL은 430억 달러 미만으로 내려온 상태라, 오늘 기준으로 보면 경쟁은 아직까지 매우 제한적인 수준에 머물러 있다.
