Ledn에 따르면 비트코인 담보 대출은 향후 수십 년 동안 1조 달러 규모의 시장을 만들어낼 수 있다.
Ledn은 이해관계가 전혀 없는 출처는 아니지만, 그들이 공개한 연구는 Protocol Theory와 함께 수행된 것이기 때문에 분석해 볼 가치가 있다.
게다가 비트코인을 대출 담보로 사용하는 것은 전혀 말이 안 되는 일도 아니므로, 이 연구가 도출한 결론은 흥미로울 수 있다.
Summary
연구
Ledn이 공개한 연구는 단 7페이지 분량의 PDF로, 암호화폐 담보 대출 수요와 실제 채택 사이의 격차를 수량화하고, 이를 가로막고 있는 요인을 파악하는 것을 목표로 한다.
실제로 이 문서는 이론적으로는 대출을 받으려는 성향과 해당 서비스를 실제로 이용하는 것 사이에 크립토 시장에서 뚜렷한 불일치가 존재한다는 점을 드러낸다.
예를 들어, 암호화폐 보유자의 무려 88%가 적어도 한 번의 계획된 구매나 투자를 위해 대출 또는 신용 상품을 이용하는 것을 고려하고 있지만, 실제로 이 서비스를 이용하는 사람은 14%에 불과하다. 이 도구에 대한 개방적인 태도와 실제 채택 사이에 발생하는 격차는 무려 6대 1에 이른다.
이러한 채택을 가로막는 주요 요인은 수요 부족이나 상품에 대한 이해 부족이 아니라, 안전성과 신뢰의 문제다.
비이용자들이 가장 흔히 언급하는 장벽으로는 암호화폐 가격 변동성 관리에 대한 우려, 청산 위험과 관련된 문제, 그리고 규제의 불확실성이 떠오른다.
이 시장을 열기 위해 사용자들은 이자율, 청산 메커니즘, 그리고 예치 자산의 보안에 대한 더 높은 수준의 투명성을 요구하고 있다.
비트코인 담보 대출
비트코인 또는 기타 암호화폐 담보 대출은, 예를 들어 부동산이나 주식을 담보로 자본을 빌리는 전통 금융의 전형적인 금융 행태를 그대로 따르고 있다.
Ledn과 Protocol Theory의 연구에 따르면, 응답자의 72%가 이러한 대출이 자산을 매도할 필요 없이 편리하게 유동성에 접근할 수 있게 해준다는 점에 동의한다. 이는 투자자들이 암호화폐 시장에 대한 장기적인 익스포저를 유지하면서도 단기적으로 사용할 수 있는 자본을 확보할 수 있게 해준다.
비트코인 담보 대출(Bitcoin-backed loans)은 BTC 를 담보로 사용하여 작동한다.
이와 같은 대출을 받기 위해서는 대출자의 지갑에 비트코인을 예치해야 하며, 이는 대출자가 대출의 담보로 사용한다. 그 대가로 대출자는 법정화폐나 스테이블코인으로 대출을 제공하는데, 일반적으로 예치된 담보 가치의 50%~70% 정도만 빌려준다.
대출에는 이자가 부과되며, 일반적으로 수령한 금액의 연 5%에서 15% 사이이고, 담보로 예치한 BTC를 다시 돌려받으려면 빌린 원금 전액과 그동안 누적된 이자를 상환해야 한다.
핵심 개념은 LTV(Loan-to-Value)로, 이는 받은 대출과 담보 가치 사이의 비율을 의미한다.
문제는 예를 들어 비트코인 가격이 하락하면 대출의 LTV가 나빠진다는 점이다. 이 비율이 악화되어 마이너스가 될 위험이 생기면, 대출자는 담보로 잡힌 BTC를 청산(즉, 매도)하여 법정화폐나 스테이블코인을 확보하고, 너무 늦기 전에 대출을 상환해 버린다.
이러한 청산은 자동적이고 강제적으로 이루어지기 때문에, 시장 가치가 하락할 경우 담보로 맡긴 BTC를 완전히, 그리고 영구적으로 잃을 위험이 커진다.
이와 더불어, 자산을 보관하는 주체가 사실상 외부의 회사나 프로토콜이기 때문에, 커스터디 보안과 관련된 위험도 항상 존재한다.
주요 장점으로는 유동성을 확보하기 위해 보유 중인 BTC를 매도할 필요가 없다는 점, 대출을 빠르게 받을 수 있다는 점, 그리고 종종 신용도 심사가 필요 없다는 점을 들 수 있다.
비트코인 담보 대출 시장
이 모든 것은 현재의 상황에만 구체적으로 해당된다.
전통 금융 시장에서 담보를 기반으로 한 대출은 이미 수조 달러 규모의 시장이다.
반면 암호화폐 담보 대출 시장은 2025년 3분기에 사상 최고치를 기록했지만, 그 규모는 740억 달러에도 미치지 못했다. 다시 말해, 현재로서는 담보 대출 시장의 극히 일부에 불과하다.
앞서 언급한 제약들이 제거되거나(혹은 크게 완화되면), 이 시장은 예를 들어 주식 담보 대출 시장의 규모에 근접할 수도 있으며, 그렇게 되면 1조 달러를 넘어설 수도 있다.
그러나 이 정도로 성장하려면 분명히 많은 시간이 필요할 뿐만 아니라, 다른 두 가지 요인도 필요하다.
첫 번째는 더 명확한 규제 환경으로, 규제의 부족이 이러한 도구의 채택을 가로막는 주요 요인 중 하나이기 때문이다.
두 번째는 특히 중·장기적인 가격 변동성의 감소인데, 바로 이 변동성이 가장 큰 청산 위험을 만들어내기 때문이다.
문제는 비트코인의 변동성이 사실 그 자체로 가장 큰 강점 중 하나라는 점이다. 비록 거의 모든 이들이 장기적으로는 비트코인 가치의 변동성이 줄어들 것으로 예상하고 있지만, 그 변동성이 BTC 담보 대출의 청산 위험을 급격히 낮출 만큼 크게 줄어들지 않을 수도 있다.
