Bitwise의 맷 호건(Matt Hougan)에 따르면, Strategy가 매수를 늘리기 위해 STRC를 통해 자본을 계속 조달한다면 비트코인 랠리에는 아직 여지가 있을 수 있다.
Summary
최근 상승 동력은 ETF, 장기 보유자, 그리고 Strategy에서 나온다
주간 메모에서 호건은 비트코인이 2월 저점에서 약 20% 상승했으며 현재 약 76,000달러 선에서 거래되고 있다고 지적한다. 애널리스트에 따르면 이 움직임을 지지한 것은 ETF로의 자금 유입, 장기 투자자들의 매수 재개, 그리고 Strategy의 공격적인 매집이다.
또한 호건은 최근 상승의 주요 동력으로 바로 Strategy를 지목한다. 지난 8주 동안 이 회사는 비트코인을 72억 달러어치 추가 매수하며 가격 흐름에 결정적으로 기여했다.
STRC는 어떻게 작동하며 왜 비트코인 랠리를 지지하는가
이러한 거래를 자금 조달하기 위해 Strategy는 STRC를 활용해 왔다. STRC는 주당 100달러 안팎에서 움직이도록 설계된 영구 우선주 성격의 주식 상품으로, 높은 수익률을 제공하는 것을 목표로 한다. 현재 배당수익률은 목표가 근처에서 주가를 유지하기 위해 9%에서 인상된 11.5% 수준이다.
그러나 호건은 Strategy가 STRC를 발행하는 주된 목적이 추가 매수를 위한 새로운 자금을 조달하는 데 있다고 강조한다. 그는 배당이 상당 부분 추가 자본 확충을 통해 재원 조달되고 있지만, 이 구조가 약 630억 달러 규모의 비트코인 보유고를 기반으로 하고 있다고 설명한다.
재무적 의무와 추가 발행 여력
메모는 회사의 의무도 함께 부각한다. Strategy는 80억 달러의 부채와 140억 달러의 우선주를 보유하고 있어, 전체 의무 규모는 보유 비트코인 자산의 약 33%에 해당한다.
이와 관련해 호건은 이 비율이 50%에 근접할 경우 시장이 이러한 구조를 더 신중하게 바라보기 시작할 수 있다고 경고한다. 현재 상황과 비교하면, 그 수준은 인식되는 위험이 뚜렷하게 높아졌음을 의미한다.
현재 가격 기준으로 애널리스트는 Strategy가 여전히 100억~150억 달러 규모의 STRC를 추가 발행할 수 있을 것으로 본다. 또한 11.5%의 수익률은 정크본드 수익률이 여전히 7% 미만에 머물고 있고 일부 투자자들이 프라이빗 크레딧 익스포저를 줄이고 있는 상황에서 계속해서 수요를 끌어들일 수 있을 것으로 보인다.
종합적으로 호건의 분석은 상승 추세의 잠재력이 여전히 Strategy가 새로운 거래를 자금 조달할 수 있는 능력에 달려 있음을 시사한다. 이러한 역학이 유지된다면, 시장은 향후 몇 달 동안에도 추가적인 지지를 볼 수 있을 것이다.
