최근 비트코인의 가격 하락은 두 가지 별개의 역학 관계 때문에 발생했다.
한편으로는 매수 압력이 줄어들고 있는데, 이는 며칠 전부터 감소세를 보이고 있는 오더북에서 드러난다.
다른 한편으로는 레버리지 롱 포지션의 강제 청산이 매도 압력을 높이고 있다.
이론적으로는 이 두 가지 역학 중 하나만으로도 가격을 떨어뜨리기에 충분할 수 있지만, 이번 경우에는 두 가지가 동시에 작용하고 있다. 그럼에도 불구하고 이를 감안하면, 현재까지의 하락은 그다지 크게 의미 있는 수준은 아니라고 말할 수 있다.
Summary
청산
지난주부터 비트코인에 많은 롱 포지션이 열렸다.
이는 주로 8만 달러라는 심리적 저항선 돌파를 기대하며 레버리지를 사용했을 가능성이 높은 리테일 투기꾼들이 연 포지션이다.
리테일 투기꾼들은 종종 실수를 저지른다는 점을 기억해야 하며, 크립토 시장 데이터는 상당 부분 공개되어 있기 때문에, 고래들(특히 기관 고래들)은 특정 시점에 리테일이 어떻게 포지셔닝하고 있는지 파악하는 것이 그리 어렵지 않다.
어제는 또 지난주에 이어지던 추세가 바뀌었고, 이로 인해 고래들이 리테일 롱 포지션의 강제 청산을 예상하며 비트코인 숏 포지션을 잡기 시작했을 가능성이 크다.
어제부터, 가격이 79,000달러 위에서 78,000달러 아래로 떨어지기 시작하면서 강제 청산이 시작되었다.
사실 청산 규모가 아주 크지는 않았던 것으로 보이지만, 매수 압력이 낮은 상황에서는 곧바로 영향을 미쳤다.
어제 오전에는 약 두 시간가량 첫 번째 청산 세션이 있었고, 오후에는 약 한 시간 동안 두 번째 청산 세션이 있었다.
이 두 가지 사건으로 인해 가격은 77,000달러 아래까지 떨어졌다.
오더북
비트코인 롱 포지션의 강제 청산이 발생하면 BTC가 매도되며, 누군가가 매도한다는 것은 필연적으로 누군가가 매수했다는 뜻이다.
문제는 이러한 청산이 강제적이기 때문에, 매도가 즉시 이루어지며 이미 시장에 나와 있는 매수 주문과 바로 매칭된다는 점이다.
이 매수 주문들의 물량이 적거나, 비교적 낮은 가격대에 배치되어 있다면, 매도 가격은 필연적으로 상당한 폭으로 하락하게 된다.
현재 오더북(대부분 크립토 거래소에서 공개적으로 열람 가능)은 그다지 두텁지 않으며, 이는 실제로 매수 압력이 낮다는 것을 의미한다.
이러한 환경에서는 가격 하락이 불가피했다.
숏 포지션
여기에 더해, 아마도 오늘 기관 고래들이 BTC에 숏 포지션까지 열었을 가능성이 있다.
이는 매우 높은 확률로 추가 하락을 예상하고 있다는 뜻이며, 현재로서는 매수 압력이 여전히 낮기 때문에 그렇다.
사실 현재 상황은 계속해서 빠르게 변하고 있으며, 거의 실수를 하지 않는 기관 고래들은 이 시기에 특히 단기 또는 초단기 포지션으로 활발히 움직이고 있다. 따라서 상황은 언제든지 순식간에 바뀔 수도 있다.
그러나 지금으로서는 추세를 뒤집을 만한 무언가가 일어나지 않는 한, 비트코인 가격이 단기간에 다시 회복되기는 매우 어려워 보인다.
추세 반전을 기대하려면 무엇보다도 기관 고래들이 숏 포지션을 청산할 때까지 기다려야 할 것이다. 숏 포지션은 가격 하락에 베팅하는 것으로, 가격이 떨어질 경우에만 이익을 내며 청산될 수 있다는 점을 기억해야 한다.
또한 기관 고래들이 이미 며칠 전부터 비트코인 롱 포지션, 특히 78,000달러 이상 구간의 롱 포지션을 정리해 왔다는 점도 주목할 만하다. 이는 더 강한 가격 상승을 기대하지 않았다는 신호처럼 보인다.
하지만 이번 주는 이벤트가 풍부하다는 점을 잊어서는 안 되며, 이론적으로는 언제든지 상황이 바뀔 수도 있다.
요컨대 불확실성이 여전히 지배적인 가운데, 적어도 이론상으로는 변동성만큼은 계속 높은 수준을 유지할 것으로 보인다.
