2025년에는 Bitcoin 시장이 여러 가지 트렌드에 의해 번갈아 지배되었습니다.
모든 것들 중에서 특히 올해의 진정한 주인공이 된 것이 하나 있는데, 이는 다른 많은 트렌드들이 구체적으로 Bitcoin보다는 전반적인 crypto 시장과 더 관련이 있었기 때문입니다.
대신 지배적인 트렌드는 구체적으로 BTC에 관한 것이었으며, 다른 암호화폐는 훨씬 적은 정도로만 관련되었습니다. 이는 소위 기관 채택, 또는 더 정확히는 재무부 트렌드라고 불리는 것입니다.
Summary
비트코인의 기관 채택
비트코인의 기관 채택은 공공 기관에 의한 채택을 의미하지 않습니다. 대신, 소위 기관 투자자들에 의한 BTC 채택을 의미합니다.
“기관 투자자”는 다른 사람을 대신하여 막대한 재원을 투자하는 모든 투자자를 지칭하며, 따라서 체계적이고 전문적인 방식으로 투자를 수행합니다.
이는 일반 시민들(소위 리테일 투자자)처럼 자신을 위해 투자하는 것이 아니라, 고객을 대신하여 투자하는 전문 투자자들로, 고객의 자원을 사용하며 반드시 자신의 자원을 사용하는 것은 아닙니다.
예를 들어, 이 범주에 속하는 것은 이제 유명한 BlackRock의 비트코인 ETF(IBIT)로, 시간이 지남에 따라 투자자들로부터 620억 달러 이상을 모았고, 770,000 BTC 이상을 매입했습니다.
반면, 개인 자금을 스스로 투자하는 개인 투자자들은 투자 금액에 상관없이 단순히 리테일이라고 불리며, 대부분의 경우 (모두는 아니지만) 중소 규모의 금액을 투자하는 경우가 많습니다.
특히 기관 투자자들은 엄격한 윤리 및 규제 기준에 따라 운영해야 하며, 투명성을 보장하고 고객의 최선의 이익을 위해 행동해야 하는 의무가 있습니다.
글쎄요, 대형 기관 투자자들 사이에서 비트코인의 기관 채택은 대규모로 시작된 현상으로, 작년 대형 ETF의 증시 데뷔와 함께 시작되어 올해 더욱 공고해졌습니다.
특히 2025년에는 기관 투자자들이 비트코인 시장에 대거 진입하면서, BTC 가격의 변동성을 2021년 대비 40%까지 줄이는 데 성공했을 가능성이 있습니다.
이로 인한 주요 결과는 Bitcoin이 상당히 “성숙한” 자산으로 변모하여 다양한 포트폴리오에도 적합하게 되었다는 것입니다.
재무부
주요 기관 투자자들 중에는 BTC의 진정한 금고가 된 기업들이 있습니다. 이들은 단순히 포트폴리오에 Bitcoin을 보유하여 그 가치가 상승하기를 기대하며 구매합니다.
가장 유명한 것은 Strategy (구 MicroStrategy)로, 660,000 BTC 이상을 보유하게 되었습니다. 이는 IBIT보다 적지만, 같은 규모의 범주에 속합니다.
여러 다른 기업들도 BTC를 포트폴리오에 보유하기 위해 구매하기 시작했으며, Strategy가 5년 전부터 시작했지만, 2025년은 비트코인 재무부의 붐의 해였습니다.
현재 전 세계 수십 개의 사기업 지갑에 130만 개 이상의 BTC가 있으며, 이는 ETF가 보유한 160만 개의 BTC와 크게 다르지 않습니다.
주목할 점은 미국이 자체 비트코인 금고를 만들어 전략적 비축이라고 불리며, 그 안에는 수년간 법무부에 의해 압수된 300,000 BTC 이상이 포함되어 있다는 것입니다.
규제 발전
암호화폐 시장 전체에 영향을 미친 또 다른 중요한 트렌드는 공공 규제의 발전과 관련이 있습니다.
오히려 2025년에 들어서면서, 특히 미국의 새로운 트럼프 정부 덕분에 규제가 장애물에서 도약대로 변모하였고, 미국은 stablecoin을 위한 프레임워크를 만든 GENIUS Act를 제정하였으며, CLARITY Act는 BTC를 상품으로 분류하여 SEC Rule 204A-1에서 면제하고 CFTC와의 중복을 줄였습니다.
실제로 이 트렌드는 주로 stablecoin과 관련이 있으며, 그 다음으로 암호화폐와도 관련이 있습니다. 그러나 이는 역사적으로 중요한 의미를 지니고 있어 비트코인의 특정 사례에서도 무시할 수 없습니다.
사실 이것은 약간의 부작용도 있었는데, 즉 컴플라이언스 비용이 13% 증가한 것으로 추정되었지만, 이 분석의 목적상 중요한 것은 2025년이 입법 전환의 해였다는 점입니다.
기술 혁신
작지만 중요한 트렌드는 기술 혁신과 관련된 것이었습니다.
사실 기술 혁신의 트렌드는 금융 시장을 지배했으며, 이는 암호화폐 시장에도 상당한 영향을 미쳤지만, Bitcoin에는 상대적으로 적은 영향을 미쳤습니다.
사실 기술적 측면에서 Bitcoin은 항상 거의 변하지 않지만, 변화가 적은 layer-1 위에 layer-2 또는 상위 프로토콜의 개발이 계속 진행되고 있습니다.
2025년에는 비트코인의 유용성을 강화하는 발전이 있었지만, 이 중 어느 것도 기본 프로토콜과 직접적으로 관련이 있는 것은 아닙니다. 이는 추가적인 솔루션으로, 여전히 상당한 영향을 미칠 수 있습니다.
주식과의 상관관계
BTC 가격에 큰 영향을 미친 또 다른 트렌드는 주식 시장, 특히 미국 주식 시장과의 상관관계였습니다.
사실 기술적으로는 과거에 이미 나타났던 다른 리스크 온 자산의 움직임과의 상관관계가 단순히 부각된 것일 뿐이지만, 올해 그 상관관계가 더욱 공고해졌습니다.
불과 몇 년 전만 해도 비트코인 가격의 움직임이 주식 시장과는 다른 논리를 따를 수 있다는 것이 꽤 일반적인 의견이었지만, 2025년이 되면서 그 위험 선호(risk-on) 특성 때문에 다른 위험 선호 자산들과 매우 유사하게 보이게 되었고, 금과 같은 위험 회피(risk-off) 자산과는 근본적으로 다르다는 것이 명백해졌습니다.
이와 같이 동일한 기관 투자자들이 Bitcoin을 더 이상 “디지털 금”으로 보지 않고, 특히 고수익의 분산 투자 요소로 인식하기 시작했으며, 이는 디지털 미래에 대한 비대칭적인 “콜 옵션”에 비유할 수 있습니다.
따라서 비트코인의 가격은 점점 더 암호화폐 시장의 내부 수요와 공급의 역학뿐만 아니라, 미국 및 전 세계의 재정, 통화, 지정학적 정책과도 밀접하게 연관되어 있는 것으로 보입니다.
새로운 사이클
올해 후반부에 특히 많이 논의된 트렌드 중 하나는 소위 “장기 사이클” 또는 사이클 변동성에 관한 이야기였습니다.
비트코인은 약 4년(정확히는 3년 10개월) 주기로 반감기와 관련이 있습니다.
지금까지 네 번의 반감기(2012, 2016, 2020, 2024)가 있었으며, 모두 그 다음 해에 bullrun이 뒤따랐습니다 (2013, 2017, 2021, 2025).
그러나 사실 올해의 bullrun은 훨씬 더 제한적이었기 때문에 다르게 진행되었을 뿐만 아니라, 이전 세 번의 경우처럼 진정한 대규모 투기적 버블도 발생하지 않았습니다.
이 차이는 많은 사람들에 의해 전통적인 4년 주기의 끝이나 그 획기적인 변화로 해석되었지만, 단순히 이상 현상일 수도 있습니다.
사토시와 미국 달러
처음에 사토시 나카모토는 정확히 4년마다, 특히 1월에 halving이 있기를 원했습니다. 실제로 그는 2009년 1월 3일에 비트코인의 첫 번째 블록을 채굴했으며, 이후 halving이 2013년 1월, 2017년 1월, 2021년 1월, 2025년 1월에 있을 것으로 기대했습니다.
반면 BTC의 채굴은 예상보다 더 빠르게 진행되어 halving 간 평균 시간을 3년 10개월로 단축시켰습니다. 그 결과 첫 번째 halving은 2013년 1월이 아닌 2012년 11월에, 두 번째는 2016년 7월에, 세 번째는 2020년 5월에, 네 번째는 2024년 4월에 이루어졌습니다.
사토시가 4년을 선택한 것이 단순한 우연이 아닐 가능성이 높으며, 2009년 1월 초에 첫 블록을 채굴한 것도 우연이 아닐 수 있습니다.
흥미로운 점은 비트코인 프로토콜이 나카모토에 의해 2008년 10월 31일에 발표되었지만, 첫 블록을 채굴하기까지 두 달 이상 기다렸다는 것입니다.
또 다른 흥미로운 점은 2009년 1월에 새로운 미국 대통령(버락 오바마)이 취임했다는 것입니다. 그는 전년도 11월에 선출되었으며, 미국 대통령 선거는 항상 4년마다 11월에 열리고, 새로운 대통령은 다음 해 1월에 공식적으로 취임합니다. 실제로 2013년 1월에 오바마의 두 번째 임기가 시작되었고, 2017년 1월에 트럼프의 첫 번째 임기가, 2020년 1월에 바이든의 임기가, 그리고 2025년 1월에 트럼프의 두 번째 임기가 시작됩니다.
이러한 호기심은 사토시 나카모토가 미국 달러의 사이클을 알고 있었고, 비트코인의 가격 변동을 그 사이클에 연결하려 했다는 가정을 통해 설명될 수 있습니다. 결국 그는 법정 화폐의 구매력 상실에 대한 방어 수단을 만들기 위해 비트코인을 창조했으며, 그 중에서도 달러는 전 세계적으로 가장 주요한 화폐입니다. 이를 달성하기 위해 사용된 기술이 바로 반감기였습니다.
실제로 이후 몇 년 동안, 특히 2017년 이후 그리고 2020년 이후에는 더욱, 비트코인의 달러 가격(BTCUSD) 추세가 미국 소비자물가지수(USCPI)와 달러 인덱스(DXY)의 비율인 USCPI/DXY와 연관되기 시작했습니다.
USCPI는 거의 항상 상승하는 반면, DXY는 종종 대통령 선거와 관련된 4년 주기를 따르며, 선거가 있는 해에는 상승하고 그 다음 해에는 하락하는 경향이 있다는 점에 주목할 필요가 있습니다.
변형된 사이클인가?
자, Dollar Index의 사이클은 변하지 않았으며, 2025년 동안 2017년과 매우 유사한 경향을 보이고 있습니다. 반면 2021년에는 역사상 가장 큰 양적 완화(QE)에서 벗어나면서 일시적으로 사이클이 변경되었습니다.
따라서 Bitcoin 가격 추세의 기초가 되어야 할 사이클, 즉 USCPI/DXY 비율의 추세는 변하지 않았지만, 2025년 마지막 몇 달 동안의 Bitcoin 가격 추세는 2017년과 확연히 다릅니다.
문제는 BTCUSD에서 2017년 10월과 2025년 10월에 두 개의 거대한 이상 현상이 발생하여 이 두 달의 추세를 비교할 수 없게 만든다는 것입니다.
실제로 2017년 10월, DXY가 약간 상승하는 동안 BTCUSD는 하락했어야 했지만, 완전히 비정상적으로 거대한 투기적 버블이 형성되었고 몇 달 후에 터졌습니다. 올해는 이러한 이상 현상이 발생하지 않았지만, 사실 이상 현상이 반복되지 않는 것이 오히려 정상적입니다.
게다가 2025년 10월 미국에서는 역사상 가장 긴 정부 셧다운이 시작되었으며, 이는 특히 11월에 BTDUSD에 강한 부정적 영향을 미쳤습니다. 이 경우에도 이는 비정상적인 상황으로, 이전의 셧다운은 Bitcoin이 존재한 이후로 훨씬 짧게 지속되었기 때문에 과거에는 결코 발생하지 않았던 일입니다.
이 시점에서 비트코인의 두 사이클(2017년에 정점을 찍은 것과 2025년에 정점을 찍은 것)은 비교할 수 없지만, BTCUSD의 움직임의 기초가 되는 사이클은 비교할 수 있을 뿐만 아니라 본질적으로 동일합니다.
